低位震荡难改天胶中期跌势

□兴业期货 施海

天胶短线走势剧烈震荡，在国内经济前景难言乐观的背景下，又逢天胶高产期，同时下游轮胎、鞋材等处于消费需求淡季，天胶供需呈过剩态势，后续维持低位区间震荡整理、并创下新低的可能性较大。

虽然今年内地轮胎企业全钢胎开工率整体高于去年，但在汽车产量增幅明显小于轮胎产量增幅的情况下，轮胎市场供过于求的买方市场格局日渐明显。目前，轮胎结构性产能过剩加剧，市场降价潮有望持续，价格战或进一步加剧，国内轮胎市场将持续低迷。在此背景下，轮胎企业仍维持高开工率，原因在于：轮胎主要原料价格大幅回落，为轮胎厂家提供了足够的利润空间，出口订单较为稳定；同时美国经济稳步回暖，为轮胎出口提供机会，而且中东、南美等新兴市场逐渐被开发。数据显示，今年1-5月份全钢胎出口量在971842吨左右，同比增加6.8%。而全球金融危机对国内轮胎制造市场产生较大负面影响，导致我国上半年轮胎市场持续低迷。相比产能的充足，轮胎的消费需求量并不乐观。有关调查显示，今年上半年全钢胎需求量较去年同期回落20%-40%，传统的消费旺季6月份，轮胎需求也未有回暖。

汽车产量增幅远小于轮胎产量增幅。今年前5个月，国内汽车产量907.72万辆，同比增长13.49%。其中乘用车生产730.16万辆，同比增长15.16%，增幅较前4月有所减缓，商用车生产177.56万辆，同比增长7.12%，同比增幅较前4月继续稳步回升。而轮胎配套市场需求量稳定增加，今年1-5月国内子午线轮胎总产量同比增长34.6%，超过汽车产量增长幅度近20%，由此可见子午胎相对于汽车仍处于过剩状态，并将缩减轮胎产业对上游原料的采购规模。

随着天胶价格持续下跌，下游轮胎厂家利润空间扩大，但中间现货贸易商损失较为惨重，同时随着融资渠道监管趋紧，现货批发商普遍资金紧张，抗风险能力较低，不重视套保避险的中小现货商，必将面临一轮残酷的洗牌。

终端消费需求方面，天津、深圳等8个城市可能实施限购政策，一旦上述城市实施限购，汽车销量将大幅下降25%，直接减少汽车销量40万辆，约占全国汽车年销量比重的2%。这将严重影响自主品牌汽车的发展，而消费者通过摇号获得的购车机会非常难得，使其重视购车机会，往往会选择中级车或以上的车型。对于通过拍卖获得的牌照，由于拍卖已花掉数万元，很少有人会选择比牌照价格还低的汽车。而由于品牌、技术等方面的劣势，自主品牌车型大多集中在小排量市场和中低价位市场，往往最先受到“限购”伤害。数据显示，上海、北京、广州宣布实施限购小客车政策之后，自主品牌占有率下降近一半，因此，自主品牌汽车产量缩减，也将对天胶产生较重利空作用。