资金入不敷出 并购退出成主流

□本报记者 李阳丹

清科研究中心数据显示，2013年上半年，VC/PE新募基金121支，募资总额78.25亿美元；投资516起，投资总额99.15亿美元；退出73笔，并购为主要退出方式。VC/PE募资、投资、退出数据较去年同期均出现较大幅度的下滑，在宏观经济下滑和VC/PE行业内部调整的双重影响下，上半年VC/PE市场表现差强人意。

募资降逾5成

自2011年下半年以来，VC/PE募资市场整体遇冷，LP投资谨慎。今年上半年，募资市场尚未恢复元气，VC/PE可投资于中国内地的资本存量首次下降，出现负增长。

据清科研究中心统计，2013年上半年，中国LP市场的投资机构及个人共完成了对121支VC/PE基金的投资，新募集完成的基金总额达到78.25亿美元，较去年同期金额下降了57.6%。VC/PE市场延续上一年的调整，募资困境进一步显现。2013年上半年，VC/PE募资市场整体活跃度依然低迷，自2012年以来呈现逐季下滑的趋势。募资难成为2012年以来VC/PE市场面临的最大难题，不仅一些中小机构难以为继，不少大牌基金同样存在基金无法如期完成募集的困境。在这种情况下，机构也暂缓了新基金的设立。

今年上半年，中国VC/PE市场共发生投资516起，同比下降45.2%；投资总额99.15亿美元，同比下降20.9%。2013年上半年中国市场VC/PE投资活跃度环比同比均趋冷，尽管二季度以来VC/PE投资出现一定增长，但从长远来看，在宏观经济环境前景不明朗、退出渠道不畅以及VC/PE行业内部调整的影响下，投资回暖的基础仍较薄弱。

VC/PE投资活跃度下滑，一方面，投资环节竞争日益激烈，VC/PE投资俨然已从卖方市场变为买方市场，直接导致投资难度增加；另一方面，募资和退出的不景气，也促使VC/PE机构不得不放缓脚步，转求量为求质，形成差异化竞争优势，加强内功修炼。

并购退出成主流

据清科研究中心统计，2013年上半年中国创业投资暨私募股权投资市场共发生73笔退出交易，其中，并购退出27笔，股权转让退出15笔，IPO退出13笔，管理层收购退出9笔，回购退出7笔，另外有2笔退出方式未披露。IPO退出涉及上市公司4家，上市地点位于纽约证券交易所和香港主板。并购退出首次超过IPO成为VC/PE最主要的退出方式。

2012年底以来，中国A股市场正经历着历史上第8次IPO空窗期，目前已过8月之久，但具体重启的时间尚未确定。作为一直以来中国创投市场主要退出方式的IPO，此次暂停对于VC/PE退出有着重大影响。上半年境内IPO数量为0，直接导致VC/PE退出数量出现大幅度下滑。

令人看到希望的是，6月7日，证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》。分析人士指出，境内IPO有望不久后重启，此前83家已过会企业将优先上市。