食品饮料融资偿还或制造机会

□本报记者 龙跃  

10月以来，受制于阶段涨幅过大等压力，食品饮料成为A股中为数不多的出现融资净偿还的板块。但是，考虑到食品饮料行业龙头股估值水平合理、长期发展趋势明朗等因素，分析人士建议投资者关注本轮融资偿还潮可能给该板块带来的低位建仓机会。

食品饮料遭遇融资偿还潮

尽管沪深股市整体表现不佳，但10月以来两融市场却持续风生水起。统计显示，进入10月份后，两市融资余额迭创新高，10月22日报3113.22亿元，再度创出历史最高值。当然，在结构性分化巨大的A股市场，“有人欢喜有人愁”难以避免，有色金属和食品饮料行业10月以来就呈现出融资净偿还的不利局面。

从行业角度看，23个申万一级行业板块10月以来大多出现融资净买入。其中，信息服务、金融服务和医药生物行业融资净买入额最高，分别达到43.54亿元、36.94亿元和34.82亿元。与之对比，也有两个行业出现了融资净偿还，有色金属行业10月以来融资净偿还额最高，达到6770.81万元；紧随其后的则是食品饮料板块，净偿还额为4875.57万元。

有色金属板块出现融资净偿还并不令人感到意外。一方面，10月以来美联储退出QE的预期一度持续升温，导致有色金属板块整体表现不佳；另一方面，国内经济复苏脚步的迟缓，也给该板块带来了较大压力。

与之对比，食品饮料板块出现融资净偿还则令很多投资者感到费解。毕竟，进入10月份后，两市主板大盘都出现了明显的欲振乏力情形，创业板指数更是高度疑似在构筑头部。可以说，当前市场的系统性风险明显增加，此时资金似乎更应该关注防御性品种，而食品饮料历来是市场调整中资金的重要避风港之一。

但是在进入10月后，众多食品饮料股票的融资净偿还额却大幅提升。统计显示，燕京啤酒、青岛啤酒、伊利股份、双汇发展和五粮液是净偿还力度最大的5只食品饮料类股票，其10月以来的融资净偿还额均超过了3000万元，燕京啤酒更是高达7125.41万元。

融资偿还或制造中期买点

分析人士认为，食品饮料板块出现融资净偿还的原因可能有三：

其一，以往历次A股系统性风险的爆发大多与宏观经济的明显调整有关，这也使得食品饮料板块往往能够凭借与经济较低的相关性而受到资金青睐。但是，现阶段宏观经济的短期风险非常有限，系统性风险更多来自资金博弈领域，这就在无形中大幅降低了防御资金对食品饮料板块的需求。

其二，防御与股价安全边际密切相关，但是在此前消费成长股上涨行情中，不少食品饮料类股票阶段涨幅过大，这也使得其安全边际出现了明显的降低。统计显示，尽管板块整体表现一般，但如果剔除掉白酒股，9月以来有大量食品饮料类股票的涨幅超过20%。

其三，白酒类股票目前正在经历行业内的调整周期，而其恰恰在食品饮料板块中占据了较高权重，这也是板块整体融资净偿还额较高的重要原因之一。

但是，本次出现的食品饮料板块净偿还潮可能不是坏事。考虑到融资加杠杆的因素，融资偿还会迅速打击部分食品饮料股的股价，这可能为投资者建仓该板块提供绝佳的机会，毕竟该行业内不少股票从基本面看仍然具备非常多的亮点。首先，考虑到中国的人口结构，食品价格向上运行的格局难以改变，这就在趋势上赋予了食品饮料板块短空长多的优势。其次，同样是业绩预期良好，食品饮料龙头股当前的动态市盈率普遍没有超过30倍，相对于信息服务等行业，具备更明显的投资吸引力。最后，即便从短期来看，在9月CPI增速进入“3时代”的背景下，食品饮料类股票也具备更积极的投资氛围，更何况四季度历来是该行业的消费旺季。

有鉴于此，分析人士建议投资者不妨利用本次融资偿还潮，积极把握食品饮料板块的低吸机会。当然，对于占权重最大的白酒板块，由于行业调整周期并未结束，做多仍宜谨慎，建议以中低端白酒股为主要关注对象。