风格切换或在犹豫中启动
□本报记者 徐伟平
在经历了剧烈的波动后,近期大盘开始出现企稳的迹象,绩优蓝筹的逆势走强为市场提供了强力支撑。与之相比,以小盘成长股为代表的创业板指数则连遭重创,反弹无力,短期的头部特征已经基本确立。在此背景下,市场对于二八风格转换的预期逐渐升温。分析人士指出,今年A股市场曾多次尝试风格转换,但最终均以小盘成长股的成功“复辟”收尾,但目前市场的投资逻辑已经悄然发生改变,这为风格转换提供了机会。但考虑到基本面、资金面和政策面并未出现显著改善,蓝筹股的集体爆发的难度较大,本轮风格转换可能在犹豫中启动,银行、电力、地产等蓝筹股可能轮番上台表现。
风格转换现雏形
10月份最后两个交易周,小盘成长股出现猛烈杀跌,前期涨幅较大的明星股遭到了投资者的集中抛售,以创业板指数为代表的小盘成长股的短期头部特征已基本确立。但大盘蓝筹股则相对抗跌,公共事业、交运设备等绩优蓝筹股逆市上涨,表现抢眼。大小盘股的分化走势再次让市场联想到风格转换的可能。分析人士指出,目前市场的投资逻辑已经悄然发生改变,这为风格转换提供了机会。
回顾2013年的A股市场行情,市场曾多次尝试风格转换,但最终均以小盘股的“复辟”收尾。5月份,汽车股率先发力,但上涨势头并未有效传导至其他蓝筹股,随后伴随着汽车板块的回调,本次风格切换宣告失败,以小盘成长股为代表的创业板指数正式开启单边上涨行情;8月份,由“煤飞色舞”主导的周期股躁动出现,特别是煤炭股出现集体涨停秀,但最终只是昙花一现,大盘蓝筹股并未就此走强,小盘成长股则重拾升势。
分析人士指出,前期小盘成长股的上涨逻辑是在大盘蓝筹股缺乏机会的背景下,小盘成长股受益于业绩向好和资金抱团,成为了投资者的首选。今年三月份,华谊兄弟、光线传媒和掌趣科技业绩大幅超预期,在“明星股”的带动下,小盘成长股的上涨行情正式开启。但随后随着炒作气氛的加剧,部分并无业绩支撑的“伪成长”加入到了炒作的范围中,表现甚至好于之前的“明星股”,小盘成长股进入全面泡沫期。此时,部分没有参与创业板前期炒作的资金开始重仓小盘成长股,资金的抱团取暖行为成为了这一极端小盘成长股上涨的依据。
但进入10月份,市场的投资逻辑已经悄然发生改变。首先,目前,沪深两市震荡加剧,市场情绪重归谨慎,业绩再次成为投资者关注的重点。电力、银行等蓝筹股业绩稳定,估值较低,自然受到投资者青睐,而部分小盘成长股业绩明显低于预期,考虑到创业板中小盘成长股的估值和股价均处在高位,投资者更倾向于及时获利了结。其次,11、12月份,是机构调仓、换仓,布局跨年行情的关键时期。今年以来,一些主要投资小盘成长股的基金,业绩优异,临近年末抛售以锁定利益。机构仓位集中的小盘成长股自然受到较大的冲击。
绩优蓝筹或轮番表现
目前市场的投资逻辑已经悄然发生改变,这为风格转换提供了机会。但考虑到资金面、基本面和政策面并未出现显著改善,蓝筹股的集体爆发的难度较大,本轮风格转换可能在犹豫中启动。期间,银行、电力、地产等蓝筹股可能轮番上台表现。
从基本面看,内部如地方债务负担过重,外部如欧美经济复苏乏力,美联储QE面临退出。这些因素很可能会令宏观经济增速在较长时间内保持较低的水平。有券商人士指出,市场的总需求依然稳定,但受到高基数影响,经济同比增长的高点大概率落在8月份或9月份。四季度经济动量可能减弱。投资者对于经济反弹的持续性持有怀疑的态度,这在一定层面上压制了市场的整体表现。
从资金面看,从10月上旬开始,银行间资金面再次波澜,主流资金利率纷纷创下6月“钱荒”之后的纪录。但就中期而言,年内货币政策偏紧的概率较大,虽然央行维护市场流动性稳定的信号明确,市场对于“钱荒”再现的担忧大可不必,但预计流动性“紧平衡”的格局难以打破。
从政策面看,市场对于自贸区、土地流转等领域的政策预期已经比较充分,随着三中全会的临近,市场对于改革题材的态度再度趋于理性。如果存在超预期因素,不排除题材概念再度活跃的可能。如果没有超预期的政策,主题投资炒作可能告一段落,市场的活跃度可能有所降低。
[责任编辑:周发]