银河证券胡立峰：风格转换正在酝酿

□本报记者 李良

11月9日，在“建行基金服务万里行·中证金牛会(长春站)”活动现场，银河证券基金研究中心负责人胡立峰指出，从近年来的市场表现看，沪深300指数的波动高于标准股票型基金，涨的时候更快，跌的时候更迅速，而在两年半的时间里二者有5次较为显著的交叉点，最近一次是今年2月初的交叉点，在此之后，两者之间的走势迅速拉开，主动投资的标准股票基金表现远好于沪深300指数。不过，未来二者再度交叉将是大概率事件，主动投资的股票型基金整体上继续大幅跑赢指数的可能性正在下降。“这意味着，市场风格转换正在酝酿之中，切忌盲目追涨绩优基金。”胡立峰说，“今年的结构性行情是基金创造超额收益的肥沃土壤，过度开垦之后需要休耕。”

胡立峰表示，今年以来，以沪深300为代表的蓝筹股票全面溃败，创业板与中小板全面胜利，这种冰火两重天的格局在A股历史上都是较为罕见的。受益于此轮结构性行情，截至11月8日，标准股票型基金今年以来实现了11.79%的平均收益率。不过，考虑到市场可能发生风格切换，基金超额收益难持续，或回归均值。对于未来中国股市，胡立峰表示审慎乐观。他指出，十八届三中全会带来改革预期的憧憬，着力打造健康的资本市场可期，同时，以IPO为重点的上市公司治理整顿工作，能够夯实股市基础。不过，股市长期牛市不大可能，但结构性机会较多，适合基金选股能力的发挥。

胡立峰指出，从基金投资来看，基金集中持有某些行业和个股，形成抱团取暖之势，或通过仓位调整等方式，在一定时间内确实可以在一定程度上超越市场，但在市场风格转变或者走势改变之时，即便紧跟形势做出调整，以基金整体庞大的资金体量，也足以把之前积累的优势消耗掉。对于具体基金而言，业绩持续性有待考验，特别是在股票市场发生重大转变时，切忌盲目追涨前期业绩良好的基金。投资者可以根据自身特点和投资期限挑选基金，长期投资重点关注业绩的稳定性和持续性，基金公司整体投研能力和基金经理投资风格。短期投资则可以踏准市场节奏，选择契合市场走势的工具型基金产品博取阶段性收益。