该不该追“抱团股”？基金机构看法分歧，有的仍看好新能源、半导体板块的未来投资机会，但认为目前的性价比值得商榷，也有部分机构开始抄底已大幅回调的白马股。
抱团股再现？
近期市场再现“抱团”行情，资金集中在新能源、科技股等概念股。
比如最近出现一批市值超1000亿的抱团股，它们5月11日-7月12日涨幅超过30%，名单包括：北方华创、璞泰来、比亚迪、兆易创新、宁德时代、赣锋锂业、隆基股份、亿纬锂能……
与此同时，一批传统的白马股出现了大跌。5月11日-7月12日跌幅超过10%的名单包括：格力电器、牧原股份、海尔智家、中国平安、万科A、三一重工……
今年以来，金龙鱼、三一重工、山西汾酒、顺丰控股、洋河股份等白马股最大回撤均超过了40%。
对此，基金人士认为，近期市场出现严重分化。在该不该追“抱团股”，以及追哪类“抱团股”的问题上，基金机构看法明显分歧。
市场两极分化
“近期分化非常厉害，像一些新能源板块的龙头股，还有芯片等热门板块大幅上涨，而非热门的白马股都出现大跌。”前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示。
沃隆创鑫投资基金经理黄界峰评价：“近期市场出现明显割裂行情，成长性不足、业绩增速不及预期的诸多传统行业板块遭遇连续抛售；而具备成长性且行业景气度持续高企的新能源、半导体等行业个股迭创新高，呈现典型的结构性行情。双创50指数与上证50指数背道而驰。”
私募排排网基金经理胡泊也指出：“当前市场的结构化比较明显，景气度高以及与当前我国整体战略相符的硬科技产业链，有非常好的投资回报，包括新能源汽车、光伏、半导体等产业，整体的表现非常好，因为这些板块主要在双创指数之内，所以造成了双创指数整体涨幅非常明显。”
对于目前市场两极分化现象明显背后的原因，基金经理们看法比较一致。
“这一轮出现了一些下杀过多的权重白马，很多时候是由于处于高估值区间，或者市场情绪是杀高估值导致的。前一段时间它们涨幅过大，需要估值修复。”优美利投资总经理贺金龙说。
另一方面，“近期热点层出不穷，资金放弃高估值公司和杀估值情绪较重的公司，去拥抱估值相对较低或合理的未来业绩确定性高的企业。”贺金龙说。
奶酪基金董事长庄宏东认为，市场两极分化现象明显，新能源、双创概念在国家政策的支持下，受资金追捧，而赚钱效应的凸显又导致了资金进一步抱团。而一些市场的白马股，因为前期累积了比较大的涨幅，虽然基本面没有太大问题，但因为估值过高，一有风吹草动，股价波动就很大。
“目前市场还是存量资金的博弈，在核心白马股估值普遍较高的背景下，市场有点像惊弓之鸟，对利空消息反映比较激烈。”庄宏东说。
但鸿风资产投资总监黄易认为，近期市场资金集中在新能源、科技板块，背后体现的是机构投资理念、投资行为趋同的一个结果，是对以硬科技为核心的优质资产及其中长期投资逻辑的集体投票，不能简单的用“抱团”来形容。
分歧“抱团股”投资
该不该追“抱团股”？基金机构看法分歧，有的仍看好新能源、半导体板块的未来投资机会，但认为目前的性价比值得商榷，也有部分机构开始抄底已大幅回调的白马股。
一位基金经理表示，“长期来看市场这种分化肯定是难以持续的，这是一个阶段性的特征。从长期来看，被错杀的一些白马股都具有一定的配置价值。我的新基金提前结束募集，刚好趁当前这些白马股大跌，迎来比较好的建仓机会。”
对于“抱团股”，部分机构认为，目前性价比值得商榷。
宁水投资认为，近期市场资金又主要集中在新能源、医美、科技股上面，形成新的抱团。从目前市场的走势看，现在的热门赛道已经出现交易比较拥挤的状态，预计未来一段时间，股票市场的风格将会收敛。
博时基金认为，A股短期约束在于抱团股微观交易矛盾重现，宜边打边撤。
“当前抱团股局部交易性价比不足矛盾更突出。例如光伏/新能源车/白酒板块MA60以上强势股占比和估值分位数均超80%，显示这些板块不仅有交易性价比低的问题，也有赔率不足的问题。此外，半导体和消费电子虽没有赔率不足的问题，但已进入低性价比交易区域。”博时基金表示。
私募排排网基金经理胡泊则表示应区别对待白马股，“对于白马标的应该区分对待，因为估值原因的白马股，跌下去之后，还是值得投资的，但对于已经被颠覆的白马股，要谨慎对待。”
“当前的市场整体估值处于高位水平，因此未来继续大涨的可能性不大，所以这种结构化的行情仍然还会持续，也不排除市场出现一定震荡调整的可能。近期我们观察到一些基金出现了比较大的回撤，对于投资理念清晰的基金，回撤反而是一个布局的良机。”胡泊说。
优美利投资总经理贺金龙表示，近期一批白马股股价连续下跌，确实令很多投资者对价值投资产生了疑虑。
“价值投资要求投资者以适合的价格，而非过于高估的价格买入，等待公司业绩产生回报，价值回归从而赚取收益的过程。因此要求投资者利用估值去判断企业的买入价值，投资者可以去考察估值的一些指标，如PE、ROE等，但还有一个重要的指标就是市场情绪，市场情绪可能会连锁反应错杀合理估值，或过热情绪错捧高估值，但最终，股价依旧还是会反应公司财报的基本面状况。投资者应该坚持价值投资，保持稳定投资心态，以从上到下的原则来选业绩确定性高的价值投资股，和时间做朋友，从而获得长期的稳定收益。”贺金龙说。
也不乏机构人士继续看好近期以新能源、半导体为核心的科技板块。
鸿风资产投资总监黄易表示，下半年，像半导体、光伏产业、汽车产业链等科技板块仍将保持高景气度，以科技板块为核心的结构性投资机会具有可持续性。理由是：
一是新能源车产业链，6月份传统车低于预期，而新能源车继续靓丽。6月芯片短缺影响持续，但进入三季度后，缺芯影响将逐渐消除，汽车行业下半年也将进入产销旺季。汽车最悲观的时期已经过去，预计下半年新能源车产销量环比上半年将达到40%增速，从长期来看，随着新能源车进入平价时代，新能源车渗透率将加速提升，景气度将保持较长时间。新能源车的整个产业链均是很好的配置方向。
二是光伏产业链，上半年压制光伏行业的因素主要是硅料价格的上涨，目前硅料价格已趋于缓和，终端对于组件价格的接受度也在提升，下半年光伏行业装机量将回归正轨甚至出现抢装潮，整个行业将面临非常高的景气度。
三是半导体产业，上半年国内半导体行业非常景气，国产的替代步伐加快，但股价并未充分反应，预计下半年半导体行业仍将持续景气，设备、材料、芯片、第三代半导体均是较好的配置方向。
奶酪基金董事长庄宏东认为，近期仍应该坚持长期视角，自下而上寻找成长确定性强、估值合理的标的，在仓位上保持进可攻退可守，不可盲目追高。
编辑：林郑宏
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