热钱流入境内 固收市场成主要流向

新华社主持人赖冬阳：海关总署公布的4月出口14.7%的数据，大大超出市场预期。欧美经济大复苏了吗？显然没有。更让人惊讶的，在于内地对港出口竟然同比增幅达到55%。这些飙升得看似不真实的数据背后到底隐藏了什么？一起来看报道。

署数据，4月中国出口同比增长14.7%，增幅明显高于3月10%的增长，并且也大大超出市场预期。其中，内地对香港贸易同比增长55%更是引人关注。对港出口大增的背景下，内地对香港贸易顺差达到382亿美元，而4月中国整体顺差规模仅为182亿美元。分析称，这些数据的巨大增幅和强烈反差并不正常。

业内人士表示，不排除有企业进行跨境套利，大量投机性的短期逐利“热钱”流入，推高了外贸数据，并对人民币汇率产生压力。而投资银行存款、债券、货币基金款等固定收益类产品成为热钱无风险套利的主要方式。吸引热钱流入的动因在于不断升值的人民币汇率和中国较高的存款利率。

4月份以来，人民币对美元汇率中间价已经10个交易日创出2005年汇改以来新高，升值幅度接近700个基点。巨大的利差引来了大量国际游资的目光。4月份以来，中国出口数据尤其是内地对香港出口“坐火箭”也引发了监管层关注。海外热钱借道虚假贸易压境，不但关乎内地金融安全，更是对货币政策的决策造成了干扰。、

安邦咨询高级研究员贺军指出，当前中国经济复苏十分虚弱。一季度GDP同比增长只有7.7%，工业增加值、投资、消费、用电量等多项数据也显示出中国经济复苏极为虚弱，PPI跌幅扩大反映了当前需求疲弱和产能过剩的压力，未来一段时间工业生产领域的通缩压力可能加大。此外，加息则会加大境内外利差，从而吸引更多热钱。

但在欧央行、澳联储、印度央行等经济体相继降息之下，全球流动性泛滥已经开始影响到中国，人民币汇率不断升值，货币政策也难以再松。企业“搬运”热钱入境套利，一般是通过做大出口数据，或者伪造进口数据获取更多外汇贷款。在这条伪造贸易——引入热钱——退汇套利的链条上，银行也成为被钻空子的一环。因为，各类贸易融资类银行产品客观上为造假企业提供了骗取外汇贷款的机会。

过去几年，在推动中资企业“走出去”和人民币国际化的大背景下，不少商业银行都推出了针对企业进出口结算和贸易融资的创新产品。可以帮助进出口商在完成交易的同时获取一些收益，以此降低企业的综合成本。但这也成为热钱套利的渠道之一。如此一来，企业可以通过转换付汇时点找到套汇的点差，降低融资成本。但如果为不法企业所利用，这样的融资工具也就成为了套利工具，并且可以通过多次伪造进口提高融资额度。外管局的新规是否能有效抑制虚假出口？业内认为，具体效果会有，但还要进一步观察，因为这涉及到多个环节，需要银行和海关等部门的配合。

新华社记者劳动杨：资本管制，直接关系到金融市场的安全。但对于香港这样的金融自由港，限制境外资本的无序流入的差异不仅没有让套利空间消失，反而越来越大。正如专家所言，资本管制在汹涌的外资面前，虽然形成了中国经济的防火墙，但却并没有使这种围城的趋势减缓。而这正是最需要我们反思的。