【黄金时间】一周金市回顾：衰退担忧显现 金价大幅反弹

新华财经北京5月22日电 通胀高企下美联储被迫实施最激进的紧缩周期，但同时带来全球经济放缓预期的担忧，加之低迷的美国经济数据，最终令市场避险需求重燃，美债收益率连续两周收阴，拖累美元指数自20年高位回落，带动黄金自周内创下的五周低点1786.7美元/盎司大幅反弹，最高冲击1849.51美元/盎司，周五终盘报收于1846美元/盎司，当周上涨34.23美元，涨幅达到1.89%，结束了之前四周连跌的走势。

5月市场还剩下最后7个交易日，尽管金价5月收阴几成定局，但美联储下次利率会议之前，尚有通胀数据，预计金价短期将延续震荡反弹格局，有望在位于1860-1890美元/盎司阻力区域以及1830-1810美元/盎司支撑区域内波动。

美联储鹰派表态强硬 但市场怀疑最终结果

尽管近期美国三大股指均不同程度遭到抛售，七周连阴，标准普尔指数自今年高点一度大跌超过20%险些进入熊市，但美联储的鹰派表态却仍未见“软化”。

美联储主席鲍威尔周二（17日）在一次媒体活动中表示，任何人都不应该怀疑美联储遏制数十年来最高通胀的决心，包括必要情况下将利率提高至中性水平之上。他说，“我们需要看到的是通胀以明显且令人信服的方式下降，我们将继续推进，直到我们看到这一点。如果需要将利率提高到广泛理解的中性水平之上，我们会毫不犹豫。”

即便如此，当前美联储的加息节奏仍然遭到包括美联储前主席伯南克的批评。伯南克表示，高通胀问题已发展成为自1980年代初以来最严重的事件。

尽管鲍威尔强硬鹰派言论不断，但能否即控制住通胀又避免经济衰退？这并非美联储表表决心就能实现。鲍威尔承认，抗击通胀可能会在经济增长或失业率方面带来一些痛苦，但“合理”的途径仍将有助于实现“软着陆”。

对于投资者而言，现在问题的关键在于：美联储能否在抑制通胀和防止金融及经济体系跌落悬崖之间取得可接受的平衡？考虑到美国创纪录的债务水平，美联储正在走一条非常狭窄的道路，这种导致重大危机的风险是未来金价上涨的重要因素。

经济数据低迷 黄金避险价值初露端倪

本周美国一系列经济数据表现不佳，加剧了市场美国经济将陷入衰退的担忧。纽约联储周一（16日）公布，5月纽约联储制造业景气指数重挫36.2点，至-11.6，远低于经济学家预计16.5的水平。尽管一个月的数据不构成趋势，但金融市场反应强烈。5月18日公布的美国4月新屋开工环比下降0.2%，3月开工数从环比增长0.3%大幅下调至下降2.8%；建筑许可则环比下降3.2%。房地美数据显示，上周30年期贷款的平均利率上升至5.3%，高于一年前的2.94%和2009年来的最高水平。周四（19日）美国公布的当周初请失业金人数意外上升，新增21.8万人，为今年1月以来最高。尽管5月初的美国初请失业金人数处于1969年以来最低水平，但上周的初请失业金人数却意外上升，这是经济增长放缓的最新迹象。5月费城制造业指数自前月的17.6大幅回落至2.6，远逊于预期，且创 2020年初以来最低。

与此同时，中国的经济数据也很弱于市场预期。加上俄乌冲突持续给欧洲的经济复苏带来压力：5月16日，欧盟委员会发布2022年春季经济展望报告预计，2022年和2023年欧盟经济将将分别仅增长2.7%和2.3%，低于今年2月冬季展望报告中预测的4%和2.8%。

对经济衰退的担忧导致主要金融市场近几周大幅动荡，并触发避险资金再次涌入美债等避险资产。此背景下，美国10年期国债收益率自3.2%高位持续两周下挫至2.78%一线。同时，美元指数自20年高位105一线回落103一线，共同构成了金银价格短期快速反弹的短期因素。

本周黄金市场的表现也印证了这一逻辑：随着市场避险情绪升温，金价在周一（16日）快速下探1786.7美元/盎司的三个本月低点之后便大幅反弹。

而从黄金ETF的持仓变化来看，全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST自4月21日起，连续15次减持之后，5月19日、20日分别增持6.97、7.25吨。不过，整体5月迄今，该ETF仍累计减持31.12吨。

通胀形势仍不乐观 金价涨势仍有支撑

全球通胀形势依然不容乐观。美国最新出炉的美国CPI、PPI通胀数据虽然有所回落但依然超出预期。英国4月的消费者价格指数CPI同比增幅高达9%，刷新1982年以来的纪录水平，且也高于美欧同期的增速。在通胀依然高企的背景下，金价未来走向的关键需要看美联储控制通胀的决心与行动之间的差异。

而从美联储的货币政策来看，尽管美联储言辞强硬，但是仍未达到市场预期的75基点。货币市场期货价格反映出，美联储在6月议息会议上加息50个基点的可能性为100%。美国债务高企下美联储的紧缩本就有所顾忌，而疫情的反复、地缘政治冲突等因素，让美联储的行动空间受掣肘。

因此，当前金价的反弹能否持续有待观察。未来美联储积极收紧政策的预期、疫情以及乌克兰冲突引发的高通胀压力、全球经济衰退的担忧等仍是投资者关注的焦点。如果美联储温和加息以避免将经济推入衰退，则有可能导致通胀维持在高位的时间比预期的更长，实际利率，很可能仍将处于负值，则黄金仍有可能上涨。如果美联储不惜牺牲经济为代价将利率大幅度提升，则会引发新一轮经济衰退，届时，黄金避险作用凸现，有可能大涨。当然，在大涨之前，或许还有一次下探。

技术层面看，现货金价虽有超跌反弹需求，但由于此前金价已经跌破了关键的10、20以及30周均线，有运行10周死叉30周的隐患。未来几周金价如不能连续上攻突破30周（1863美元/盎司）以及20周（1890美元/盎司），则有可能再度向下回落。下方支撑来讲，短期关注1832美元/盎司，重点关注1800美元/盎司一线。若再度破位1800美元/盎司关口，则面临测试今年低点1780美元/盎司以及去年12月15日低点1752美元/盎司的风险。

（作者：北京黄金经济发展研究中心李跃锋）

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编辑：吴郑思

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