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债市日报(5月24日)政策发力托底经济基本盘 债市期现货窄幅震荡调整

新华财经|2022年05月24日
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随着政策层面不断刺激信贷需求释放,宽信用预期重新抬头。债市期现货周二(5月24日)窄幅波动,市场止盈压力提升,长债走势相对坚挺,10年期债主力勉强收红,短端主力小幅收跌。

新华财经北京5月24日电(史可)5月23日召开的国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施。金融政策方面,主要围绕信贷加大支持力度。5月24日,央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会,表示引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度。

随着政策层面不断刺激信贷需求释放,宽信用预期重新抬头。债市期现货周二(5月24日)窄幅波动,市场止盈压力提升,长债走势相对坚挺,10年期债主力勉强收红,短端主力小幅收跌。

中信固收报告称,预计6月开始,市场信贷需求或将有明显提振,二季度末社融同比增速或将上行至10.6%,全年社融高点或将出现在三季度,最高值有望突破11%,融资需求逐步修复料抬升利率中枢。

行情跟踪】

国债期货成交量较上日有所收缩,长债走势相对更强。截至收盘,10年期债主力T2209报100.515,上涨0.06%,成交4.64万手;5年期债主力T2209报101.560,上涨0.02%,成交2.16万手;2年期债主力T2209报101.060,下跌0.02%,成交1.51万手。

银行间主要利率债收益率普遍小幅上行,短券表现偏弱。截至尾盘,10年期国开活跃券220210收益率上行0.25bp至2.9750%,10年期国债活跃券220003收益率下行0.18bp至2.7940%,5年期国开活跃券220203收益率上行0.7bp至2.7050%,5年期国债活跃券220007收益率上行1bp至2.5300%。

一级市场方面,24日招标发行的国债、政金债中标利率均低于中债估值。其中,农发行在上清所托管的2年、7年期金融债中标收益率分别为2.2474%、2.897%,全场倍数分别为5.27、3.74,边际倍数分别为4.84、2.5。 国开行增发的1年、3年、5年期固息金融债中标收益率分别为1.8349%、2.3711%、2.6079%,全场倍数分别为2.72、4.23、5.34,边际倍数分别为6、1.7、3.97。财政部3年期新发国债中标利率2.24%,边际中标利率2.29%,全场倍数4.97,边际倍数18.02。

【资金面】 

公开市场方面,央行早间公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,5月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.10%。数据显示,24日有100亿元逆回购到期,因此当日完全对冲到期量。

银行间市场资金面整体平稳,货币市场利率多数下跌,隔夜回购利率仍维持在1.30%附近。银存间质押式回购1天期品种报1.3280%,涨0.66个基点;7天期报1.5435%,跌3.61个基点;14天期报1.7004%,涨0.24个基点;1个月期报1.75%,跌2.02个基点。

【政策面】

国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施,涉及财政、金融、消费、投资等共6方面33项措施,努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。财政及相关政策方面,包括在更多行业实施存量和增量全额留抵退税,增加退税1400多亿元;将中小微企业个体工商户和5个特困行业缓缴养老等社保费政策延至年底,并扩围至其他特困行业,预计今年缓缴3200亿元。今年专项债8月底前基本使用到位,支持范围扩大到新型基础设施等。金融政策方面,包括今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍等。

央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会,分析研究信贷形势,部署推进当前和下一阶段信贷工作。会议指出,加大实体经济支持力度,全力以赴稳住经济基本盘。国家开发银行、政策性银行要充分发挥补短板、跨周期调节的作用,大型国有商业银行要主动发力、多作贡献,股份制银行要充分挖掘潜力,大型城商行要发挥区位优势,共同加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持。各主要金融机构要切实承担主体责任,调动行内各方面力量,高效对接有效信贷需求,强化政策传导。

【海外债市

债市场当地时间23日继续走弱,随着投资者风险偏好情绪回暖,权益市场表现率先缓和,机构对通胀担忧不减,并担心美联储政策带来经济“硬着陆”,长端美债收益率显著上行,收益率曲线进一步趋陡。截至隔夜纽市尾盘,10年期美债收益率涨5.8bp,刷新日高至2.8695%。

亚太市场上,受到避险情绪提升等因素带动,日债收益率24日普遍下行,10年期日债收益率回落至月初水平,尾盘报0.225%,日内走低1.7个基点。超长端品种利率跌幅更大,30年期日债收益率降至逾一个月低位,跌破1%,日内累计下跌近3个基点。

【机构分析】

东方金诚:短期内债市风险不大,在资金面宽松、配置力量较强、曲线陡峭等因素下,长端或出现一定幅度下行。但目前市场对做多债市较为谨慎,主要原因为本轮疫情反弹拐点已现,上海复工复产推进,经济基本面虽仍然较差但后续向上的方向较为明确,以及内外部因素对后续央行货币政策空间构成制约,这些预期因素在指向债市中期可能面临调整风险的同时,也将制约短期长端利率下行空间。

天风固收:美国经济扩张放缓,基本面角度意味着出口需求回落,修复压力可能进一步上升;联储继续控通胀,意味着中美政策继续背离,内外均衡问题仍有困扰;美债美元震荡,则意味着外围市场读数进入到一个不稳定状态,国内市场情绪容易受到影响。当然,国内市场方向还是以我为主、内因为主,外因还是要通过内因来实现其影响,前期美债上行国内并未跟随,后续美债进一步下行,预计国内债市反应也有限,除非国内局势出现新的衰退性变化。

开源证券:随着疫情的逐步缓解,经济或将迎来一轮反弹。投资端可能会成为经济的主要拉动项,如基建投资。2022年新增专项债发行进度已明显快于2021年,前4个月地方政府已发行新增专项债券约1.35万亿元,是近五年来发行进度最快的一次,预计将会对于基建投资有积极的促进作用。基建投资的发力同样对于制造业产业有拉动作用。房地产投资虽然现在处于负增长,但多地出台刺激楼市政策。在疫情影响消退后,这些政策将会降低房地产市场对经济的拖累。因此,预计疫情过后,经济回暖将对债市构成压力。


编辑:王菁

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