【财经分析】就业市场信号复杂 美联储加息策略料趋于“慢、高、长”

新华财经北京12月2日电（王姝睿） 美国11月季调后非农就业人口增加26.3万人，多于市场预期，且薪资增速较上月有所加快，显示劳动力市场仍然非常紧张。不过，美联储在12月开始放慢升息步伐的可能性仍然很大。

数据显示，美国11月季调后非农就业人口新增26.3万人，预期20万人。美国11月平均每小时工资年率5.1%，预期4.6%，前值4.7%；平均每小时工资月率0.6%，预期0.3%，前值0.4%。美国11月失业率3.7%，预期3.7%，前值3.7%。

美国劳工统计局表示，9月非农新增就业人数从31.5万人修正至26.9万人；10月非农新增就业人数从26.1万人修正至28.4万人。修正后，9月和10月新增就业人数合计较修正前低了2.3万人。11月就业增长出现在休闲和酒店、医疗保健和政府部门；零售业、运输业和仓储业的就业率下降。

图为行人从美国纽约州劳工部大楼附近走过。（新华社发，郭克摄）

不过，美联储在12月开始放慢升息步伐的前瞻指引仍然有效，因为数据发出的信号复杂，美联储希望通过谨慎加息更准确地评估其政策目标的实现进展。此前公布的美国ADP报告显示，11月民间部门招聘大幅放缓，表明历来紧张的劳动力市场可能正在失去一些动力。11月新增就业岗位仅为12.7万个，大幅低于上月公布的23.9万个，也远低于市场预期的19万个，这也是自2021年1月以来的最低水平。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示，很难确定劳动力市场是否迎来拐点，但数据显示，美联储的紧缩政策正在影响就业创造和薪资增长。此外，企业不再处于过度招聘模式。辞职的人越来越少，疫情后的经济复苏正在企稳。

经济学家表示，招聘放缓主要来自大公司。包括推特、亚马逊、Facebook母公司Meta在内的科技公司已经宣布裁员数千人。在新冠大流行期间过度招聘后，这些公司正在精简人员。他们指出，小公司仍然急需工人。波士顿学院经济学教授Brian Bethune表示，“标普500指数成份股公司将不会带动就业增长，增长主要来自小企业。”

劳动力市场还没有降温到美联储退出紧缩政策所需要的水平，美联储的紧缩立场至少维持到2023年上半年。三菱日联金融集团驻纽约的美国经济学家Agron Nicaj说，“劳动力市场仍然非常强劲，仍然非常紧张，美联储或许会放慢升息步伐，但现在还不到要完全停止的地步。”

美联储主席鲍威尔周三表示，美联储可能“最快在12月”放慢加息步伐，同时告诫称，通胀阻击战远未结束，一些关键问题仍未得到解答，包括最终需要将利率升到多高，以及需将利率保持在限制性水平多久。

鲍威尔表示，“当我们接近足以推动通胀下降的限制性水平时，放缓加息步伐是明智的。放缓加息步伐的时机可能最快在12月会议时会到来。”

鲍威尔并未透露他预测“终端利率”是多少，但他称，可能比决策者9月时预测的4.6%“高一些”。他称，控制通胀“将需要在一段时间内将政策保持在限制性水平”。

鲍威尔的讲话暗示，未来美联储的货币政策决策过程将更加复杂，这意味着未来几个月的就业报告将更加重要。

分析师预计，非农就业增长将在未来几个月进一步放缓。根据初请失业金人数和JOLTs职位空缺报告，裁员人数仍然很低，解雇人数只占净招聘人数的一半。对增聘员工的需求似乎在下滑。自春季以来，就业空缺、招聘计划、PMI就业分项以及消费者对劳动力市场的看法都在恶化。

美联储真正想要的是软着陆，这意味着在失业率增长规模保持在最低水平的情况下，让通胀回落到目标水平。除了总体数据之外，平均时薪数据对美联储也至关重要。要将通胀率恢复到2%，需要的不仅仅是供应链正常化，薪资增长放缓是解决通胀难题的另一个重要部分。

总的来看，市场普遍预计美联储将采取“慢、高、长”的加息策略——加息步伐将越来越慢，终端利率会更高和限制性政策会维持更长时间。可能影响美联储未来加息步伐的考虑因素包括迄今为止货币政策的累积收紧程度，货币政策行动与经济活动和通胀行为之间的滞后性，以及经济和金融发展状况。较慢的加息步伐将使美联储官员能够更好地评估实现其最大化就业和价格稳定目标的进展情况。另外，放慢加息速度可以减少金融体系不稳定的风险。

德国商业银行和高盛经济学家已经上调了对美国联邦基金终端利率的预测，认为可能在2023年第一季度达到5%的峰值。

美联储官员巴尔金表示，他支持在抑制过高通胀的过程中逐步降低加息幅度。巴尔金称，“我非常支持这个过程，这个过程会更慢，可能会更久，最终利率也可能会更高。”他还认为，美联储需要确保不会过早停止加息，在确定通胀得到控制之前，应保留任何可能放松政策的言论。当被问及是否设想美联储将维持高利率至2024年时，巴尔金表示有可能。但美联储多数官员表示，终端利率水平在哪里存在相当大的不确定性，即将到来的数据可能会决定预期的变化。

编辑：王晓伟

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