【央行圆桌汇】全球央行货币正常化进程加快

•美联储维持利率不变 将放慢资产购买步伐

•英国央行维持基准利率在0.1%不变 符合市场预期

•日本央行维持利率不变 下调出口和产出评估

•欧洲央行拉加德：欧元区通胀上升只是暂时 2022年将会逐渐消退

•韩国央行：Q2家庭债务偿还负担加剧 金融稳定问题恶化

•俄罗斯央行行长：加息将使通胀率在2022年下半年回到4%的目标附近

•巴西央行再次加息 利率水平达到两年来最高点

【全球央行动态】

•美国联邦储备委员会22日结束为期两天的货币政策会议，宣布维持联邦基金利率目标区间在0%至0.25%之间，符合市场预期。同时，美联储表示可能会“很快”放慢资产购买步伐。美联储发表声明说，在疫苗接种方面的进展和强有力的政策支持下，美国经济活动和就业指标继续加强。受疫情不利影响最大的经济部门近月来有所改善，但疫情反复减缓了复苏步伐。美联储认为，通货膨胀率上升主要反映了暂时性因素。整体金融状况依然宽松。美联储重申，经济发展将在很大程度上取决于疫情发展。疫苗接种方面的进展可能会继续减少疫情对经济的影响，但经济前景仍存在风险。

•英国央行23日公布利率决议，货币政策委员会一致同意维持基准利率在0.1%不变，符合市场预期，并维持企业债购债规模在200亿英镑不变。英国央行指出，任何最初的紧缩措施都应该通过银行利率来实现。货币政策委员会以7票同意2票反对维持资产购买总规模在8950亿英镑不变。值得注意的是，委员桑德斯和央行副行长拉姆斯登反对现有的债券购买计划。在本月的议息会议上，有两名委员是新加入的，增加了立场阵营的不确定性。新成员皮尔(Huw Pill)和外部委员曼恩(Catherine Mann)将首次投票，其中，皮尔取代鹰派人士安迪·霍尔丹(Andy Haldane)成为了英国央行首席经济学家。

•日本央行22日将基准利率维持在-0.1%不变、将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，符合市场预期。 日本央行以8票赞成、1票反对通过收益率曲线控制决定。日本央行委员片冈刚士对收益率曲线控制决策持异议，认为应该通过进一步下调短期和长期利率来强化货币宽松措施。日本央行利率决议显示，保持货币政策稳定 ，日本经济仍处于严峻状态，但有回升的趋势，消费仍处于停滞状态。资本支出上升，尽管一些行业出现疲软。海外经济整体复苏，随着疫情影响逐渐减弱，日本经济可能复苏 。

•欧洲央行行长拉加德24日表示，推动近期欧元区通胀上升的很多因素都是暂时的，2022年将会逐渐消退。拉加德将通胀上升主要归咎于供应中断，并表示通胀2022年应该会企稳。随着经济在疫情引发的封锁后重新开放，欧元区物价的反弹速度快于预期，几位欧洲央行决策者认为，2022年的通胀率将接近甚至高于欧洲央行2%的目标。

•9月23日，挪威自疫情后首次调整零利率政策，是首个加息的发达欧洲国家，也是自8月底韩国以来的首个加息的重要发达经济体。挪威央行行长奥尔森在解释央行决定时指出，利率从0%的最低水平升至0.25%，不太可能是最后一次，有必要通过加息遏制金融失衡的加剧。他补充称，随着通胀率升至2%的目标水平，逐步加息计划将抵消家庭债务和房价高企等金融局面失衡。

•俄罗斯央行行长纳比乌林娜(Elvira Nabiullina)23日表示，俄罗斯央行目前的货币政策将使通胀率在2022年下半年回到4%的目标附近，并补充说，重要的是不要让不断上涨的消费者物价失去控制。她还称，考虑到目前的货币政策，明年下半年通胀率将回到4-4.5%的水平；一些发展中国家的通胀率已经升至两位数，而且还没有放缓，因为对指标利率的调整滞后于通胀预期的增长； 俄罗斯央行必须尽快降低通胀和通胀预期，不能允许通胀螺旋式上升。

•韩国央行24日警告称，随着利率上升，弱势家庭的债务偿还负担可能急剧增加，突显出亚洲第四大经济体债务狂潮的负面影响日益加剧。韩国央行在一份关于金融稳定的定期报告中表示，第二季度韩国家庭债务与可支配收入之比为172.4%，较上年同期上升10.1个百分点。该行表示，由于为抗击新冠疫情而实施的社会距离限制措施，许多人的家庭收入下降，家庭债务与可支配收入之比的增长令人担忧。

•巴西央行货币政策委员会当地时间9月22日宣布，将基准利率从此前的5.25%上调至6.25%。这是巴西央行今年以来第五次加息。目前巴西的利率水平已经达到2019年以来的最高点。巴西央行表示，食品价格，燃料价格，电价都构成通胀压力。新冠肺炎德尔塔变异毒株构成风险。巴西央行预计，10月政策会议上还将加息100点。预计2021-23年CPI依次为8.5%、3.7%、以及3.2%。

【市场观察】

•摩根大通分析指出，美联储(FOMC)就其货币政策前景向市场发出了略显强硬的信号，承认德尔塔新冠病毒变种减缓了经济发展，但同时通胀可能比他们之前假设的更棘手，声明和预测反映了委员会的观点，即经济在实现其目标方面取得了重大进展，疫情影响的消退应该会让进展在2022年继续更快，同时也承认通胀比此前预测的更高。分析师认为，委员会对其双重使命的进展相当有信心，11月宣布缩减购债规模几乎是确定无疑的，预计美债收益率将在今年年底前小幅走高，强劲的经济增长，加上仍然相对宽松的货币政策，将为流动性提供支持。

•法兴银行预期，英国央行一致决定维持利率在0.1%不变。英国央行委员桑德斯或再次投票支持将国债购买目标下调450亿英镑，央行首席经济学家皮尔也可能持同样观点。英国央行或重提基于消除闲置产能的前瞻性指引，部分委员认为已经满足紧缩的必要条件。

•中信证券分析指出，未来美联储的货币政策正常化路径将可能是“短期关注就业、中期关注通胀”来决定。由于今年美联储就Taper与市场沟通较为充分，预计对市场的冲击会相对弱于2013年Taper时期。基于宽松货币政策的确定性退出，特别是中期通胀前景调整带来的加息预期提前，预计10年期美债实际收益率将自8月4日低点缓步上修，今年10年期美债名义收益率运行合理区间将在1.5%-2.0%之间。美元指数自去年4-5月份102水平后“W”走势的第二个低点基本确立，美元指数将进入1-2年的小周期上行。

•麦格理认为，过去一两个月里的各方面迹象都表明，大部分通胀飙升只是暂时的。大宗商品价格正在趋于平稳，全球制造业投入价格指数开始出现回落。同时，美国CPI正波动恢复至二季度飙升前的水平。尤其是美国核心CPI，在第二季度的年化增长率为10.6%，但第三季度前两个月的年化增长率已经放缓至2.6%。麦格理预计，美国第四季度的通胀率仍将保持疲软。过去一年里美国的通胀率已经达到或略高于美联储的目标。但近期的数据显示，美国经济全面过热的风险在最近几个月有所下降，3月份刺激计划的支票只启用了不到四分之一。这也使得市场大幅下调对美国经济增长的预测。

•野村证券分析指出，美国在解决本次债务上限问题上，可能存在三种路径。路径一：党派路线（可能性为60%）。即民主党人没能说服10名参议院共和党人加入他们暂停债务上限的行列，被迫在参议院仅靠民主党人的投票来解决这个问题；路径二：两党路线（可能性35%）。如果9月底有10名共和党人加入所有50名民主党人的行列，同意在12月3日之前暂停债务上限，作为“持续决议”的一部分，这将是对市场破坏性最小的路径；路径三：总统路线（可能性5%）。野村称，不能排除美国总统拜登作为最后手段采取单方面行动的可能性。在2011年至2015年的债务限额辩论中，人们曾就总统单方面行动的一些创造性解决方案进行了辩论。

【本周重点关注】

周一：

•20:30 美国8月耐用品订单月率；

•22:30 美国9月达拉斯联储商业活动指数；

周二：

•14:00 德国10月Gfk消费者信心指数；

•21:00 美国7月FHFA房价指数月率、美国7月S&P/CS20座大城市房价指数年率；

•22:00 美国9月谘商会消费者信心指数、美国9月里奇蒙德联储制造业指数；

周三：

•04:30 美国至9月24日当周API原油库存；

•16:00 瑞士9月ZEW投资者信心指数；

•16:30 英国8月央行抵押贷款许可；

•17:00 欧元区9月工业景气指数、欧元区9月消费者信心指数终值、欧元区9月经济景气指数；

•22:00 美国8月成屋签约销售指数月率；

•22:30 美国至9月24日当周EIA原油库存；

周四：

•14:00 英国第二季度GDP年率终值、英国9月Nationwide房价指数月率、英国第二季度经常帐；

•14:45 法国9月CPI月率；

•15:00 瑞士9月KOF经济领先指标；

•15:55 德国9月季调后失业人数、德国9月季调后失业率；

•17:00 欧元区8月失业率；20:00 德国9月CPI月率初值；

•20:30 美国至9月25日当周初请失业金人数、美国第二季度实际GDP年化季率终值、美国第二季度实际个人消费支出季率终值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值；

•21:45 美国9月芝加哥PMI；

•22:30 美国至9月24日当周EIA天然气库存；

周五：

•07:30 日本8月失业率；

•15:50 法国9月制造业PMI终值；

•15:55 德国9月制造业PMI终值；

•16:00 欧元区9月制造业PMI终值；

•16:30 英国9月制造业PMI；

•17:00 欧元区9月CPI年率初值、欧元区9月CPI月率；

•20:30 加拿大7月GDP月率、美国8月核心PCE物价指数年率、美国8月个人支出月率、美国8月核心PCE物价指数月率；

•21:45 美国9月Markit制造业PMI终值；

•22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值、美国9月ISM制造业PMI、美国8月营建支出月率；

编辑：王姝睿

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