【新华解读】货币政策委员会例会释放最新信号：政策取向延续稳健 注重精准施策、提升效率

新华财经北京12月29日电（记者翟卓）岁末之际，中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度例会近日在京召开，在分析国内外经济金融形势的同时，也为后续的政策走势指明方向。

总体来看，本次例会延续了中央经济工作会议表态及三季度例会的主要提法，着眼于巩固经济回升向好态势，已出台的货币政策将继续加大实施力度，同时注重精准施策、提升效率，并在稳增长方向上保持较强的连续性。

展望后续，业内预计，社会融资规模及M2增速有望保持较高水平，结构性货币政策工具将继续加大对经济重点领域的支持力度，同时新发放居民房贷利率有望继续下降，明年一季度降准降息落地也仍然可期。

政策取向延续稳健 注重精准施策、提升效率

会议强调，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。

具体来看，在总量方面，会议提出，要保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配等。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，上述表述与中央经济工作会议精神保持一致，意味着尽管价格水平偏低，名义GDP增速或略有承压，但当前不再强调社融和M2增速要与名义GDP增速基本匹配，而是转向与“实际GDP增速+价格水平预期目标”相匹配。

“预计明年一季度，以信贷和债券融资为主的社融增速仍将保持在9.0%至10%的较高水平，M2增速则将保持在10%左右。同时，尽管当前监管层强调信贷‘均衡投放’，但明年一季度新投放信贷仍将大概率同比多增。这也是发挥货币政策总量功能，着力扩大内需的一个重要发力点。”王青说。

在结构方面，会议强调，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，实施好存续结构性货币政策工具，落实好再贷款再贴现额度，综合施策支持区域协调发展等。

“往后看，除了制造业中长期贷款、普惠小微企业贷款、绿色贷款等会持续高增之外，结构性货币政策工具对房地产行业的支持力度也有望进一步加码。其中，在加力实施保交楼贷款支持计划和房企纾困难专项再贷款的同时，不排除明年一季度增加额度、乃至推出新的定向支持工具的可能。”有业内人士如是说。

在提效方面，会议明确，积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。根据人民银行数据，截至11月末，我国人民币贷款余额已超234万亿，社会融资规模余额超过376万亿。通过盘活存量资金循环、提升资金使用效率，单位信贷可以支持更多经济增长。

往后看，受访专家认为，监管部门和金融机构要协同发力，通过核销、重组、结构调整以及资产证券化等多种途径，引导低效、无效的金融资源向有效、高效的领域流动，助力金融机构节约信贷资源，减轻实体经济债务负担，进而推动经济高质量发展。

降准降息或仍有空间 稳汇率依然为关注焦点

降准降息能否落地始终是市场关注的一大焦点。展望2024，业内预计，在物价水平相对偏低、地产销售仍然偏弱的背景之下，降息或许最快在明年初就会落地。

而在银行间市场流动性依然偏紧，以及后续增发国债落地，配合财政政策加力的背景之下，降准政策也仍然可期。

例如，方正证券首席宏观经济学家芦哲近来表示，明年可能至少有两次降准，每次降0.25个百分点，合计释放基础货币规模大概1万亿元。“同时明年也可能保留相机抉择降息的空间，如果条件成熟，央行或果断采用调降政策利率等方式来为实体经济降低成本。”

另外，本次会议对稳汇率的关注度依然较高，稳地产侧则重于满足房企合理融资需求、加大城中村改造金融支持等等。

会议认为，要深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中信证券固定收益部的研报显示，稳汇率重在稳预期。四季度以来，人民币汇率压力虽略有缓解但依然较大，相较三季度例会，本次会议新增了对防止汇率单边预期的表述，显示出中国人民银行对汇率预期的重视程度有所增强，而这一重视不仅体现在汇率的关键点位上，还可能体现在对汇率的一致性预期上。

回顾2023年，全球汇率市场持续动荡，人民币也经历了升值、走贬又企稳回升等多轮变化。往后看，受访专家认为，明年人民币的升值趋势相对明朗，有较大概率会回到7以内。而其背后的主要原因，就是我国经济有望保持恢复向好，美联储等多家海外央行的货币政策将迎来转向，以及监管部门或继续适时出手稳定汇率等。

稳地产方面，综合考虑当前楼市运行态势、房企资金面状况，以及新发放居民房贷利率的实际水平，王青预计，接下来监管部门将在因城施策原则下，通过新发放首套房贷利率政策动态调整机制，以及适当降低二套房贷利率下限等方式，加快下调居民房贷利率，切实降低购房成本。

“而这也将是扭转市场预期，推动2024年楼市企稳回暖的关键一招。”王青说。

编辑：刘润榕

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