【新华解读】二季度全球央行货币政策观察：加息周期正在进入最具挑战性阶段

新华财经北京7月21日电（马萌伟、王姝睿）2023年二季度，全球主要央行中，加息25个基点或暂停加息仍是主流，但货币政策“分化”延续，政策指引时断时续：英国央行、新西兰联储、瑞典央行累计加息75个基点，澳洲联储、加拿大央行在年内暂停加息后相继重启加息，美联储加息25个基点后按下暂停键，亚太地区多家央行已暂停加息。

国际清算银行（BIS）在年度经济报告中警告道，为了避免通胀变得根深蒂固，全球加息周期正在进入其最具挑战性的阶段。

年内最“鹰”的一个月

6月份选择加息的全球主要央行数量为年内迄今之最，在G10货币央行中，有9家央行在6月举行了议息会议，其中有7家毅然决定加息，仅有2家央行（美联储和日本央行）选择在当月按兵不动。

美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和英国央行贝利近期都曾表示，他们在控制过高通胀方面还有很长的路要走。

美联储按下了“鹰派暂停键”。“点阵图”显示，2023年底联邦基金利率为5.625%，比3月的预测上调了50个基点；2024年至2025年将累计降息225个基点。在18位美联储决策者中，有12位预计年底利率将达到5.5%-5.75%或更高，最鹰派的官员甚至预计基准利率将超过6%。美联储主席鲍威尔表示，虽然眼下的货币政策具有限制性，但限制程度可能还不够，而且限制时间也不够长，他不排除连续两次会议加息的可能性。这也意味着美联储可能在7月和9月连续加息。

欧洲央行6月15日加息25个基点，为连续八次加息，累计加息幅度达到400个基点。目前，欧洲央行正在努力应对明显的工资-物价螺旋上涨和经济停滞。本次加息后，欧洲央行边际贷款利率为4.25%，主要再融资利率为4%，存款机制利率为3.5%。欧洲央行还表示，将于2023年7月停止在资产购买计划下进行再投资。

澳洲联储、加拿大央行在年内暂停加息后相继重启加息，英国央行50基点加息“重出江湖”，预示着货币紧缩仍将继续。

6月6日，澳洲联储将基准利率上调25个基点至4.1%，创下2012年以来新高。

6月7日，加拿大央行意外加息25个基点，将利率提高到22年来最高的4.75%，此前加拿大央行曾在3月和4月两次“按兵不动”。

6月22日，英国央行宣布加息50个基点，将基准利率从4.5%提升至5%，创下2008年以来的最高水平，这是2021年12月以来英国央行连续13次加息。英国央行成了主要发达经济体中唯一一个仍在进行50基点加息的国家。货币市场预测，8月或9月英国央行还会有一次50个基点的加息。

日本央行虽然超宽松货币政策暂时仍在维持，但历史性的转向或许已经为时不远。6月16日，日本央行决定维持政策利率在-0.1%不变，维持10年期日本国债收益率目标在0%左右，并且没有修改收益率曲线控制（YCC）政策，符合市场此前预期。

日本央行行长植田和男表示，日本央行至今未升息的原因是国内基本通胀率仍然较低。虽然消费者价格指数最近上涨超过3%，高于2%的通胀目标，但日本央行认为基本通胀率仍然略低于2%，预测2024财年通胀率为2%。

此外，不走寻常路的土耳其央行也祭出了650个基点的暴力加息。6月22日，土耳其央行货币政策委员会宣布将基准利率从8.5%升至15%，这是土耳其央行自2021年3月以来首次提高基准利率，业界认为这是土耳其正在转向正统经济政策的信号。

BIS呼吁，宏观经济政策应该坚决保持在“接近稳定区域的边界”内运作。未来政策需要更加现实，并且在不同商业周期中更具对称性，在经济衰退中使用的缓冲需要在复苏中重建，需要纠正对货币、财政政策支持程度的不切实际的期望。

穆迪投资者服务公司副主席Richard CANTOR表示，目前，全球发达经济体央行都在试图维持稳定性、寻找平衡点，既要确保通胀不处于高位，还要保证市场稳定。现在还不能放松警惕。

经合组织预计，美联储的指标利率将很快达到5.25%-5.5%的峰值，并在2024年下半年两次“温和”降息。欧洲央行将在核心通胀仍然居高不下的情况下继续加息，并在第三季度达到峰值，并在2024年底之前将指标利率维持在4.25%。日本央行料将保持宽松的货币政策，在2024年底前不会加息。英国利率预计将在2023年的某个时候见顶。

编辑：王晓伟

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