建行江苏分行：尝试多种方式参与国企混改

近年来，建行江苏分行尝试通过股权投资、投贷联动搭建产业基金、提供综合金融服务等方式，参与国企混改，取得一定效果。具体做法：

一是参与股权投资。

在国企混改寻求引入外部战略投资者阶段，建行江苏分行通过提供财务顾问服务，联动子公司以股权投资参与混改。如建信投资、建信信托等，开展市场化债转股等股权投资业务，通过老股转让或增资入股成为企业股东，进一步重塑银企合作关系，企业实现从一股独大向多元治理转变，商业银行由企业“外部人”转为“内部人”，由单一的债权人向债权人+股东转变。银行可获取股权投资收益，畅通信息获取渠道，为后续业务合作开拓新局面；也可通过撮合交易，发挥自身较强的客户资源优势，能够为参与混改的国有企业和民营企业搭建投资桥梁，既为卖方寻找符合混改资质条件要求的潜在投资者，也为买方筛选符合其投资要求的国企混改项目，并为买方股权投资提供金融工具支持。

二是投贷联动，搭建产业基金。

实践中，投贷联动可适用试用于国企混改项目，国有科技型企业作为我国科技创新领域的国家队，具有突出的科研实力和众多优质科研成果，通过投贷联动机制进一步加快其科研成果产业化速度，实现商业银行与国有科技型企业的共同成长。

根据投贷顺序划分，业务模式主要包括先投后贷和先贷后投。一是先投后贷，即先由股权投资机构对科创类国企进行股权投资，待企业成长到一定规模后再由银行发放贷款，此模式较为适于种子期或初创期科创企业。二是先贷后投，即银行向科创类企业发放贷款的同时，与企业签订认股权协议，规定在未来一段时间内可以约定的行权条件认购企业股份，较为适于具有较大发展潜力的成长期科创企业。在此模式下，银行可在获得利息收入的同时，分享企业估值增长带来的股权收益。

近年来，通过发起和投资产业基金来提升综合服务能力和价值创造能力，也已成为商业银行转型的重点战略方向之一。在国企混改过程中，往往伴随着股权投资类产业基金的合作机遇，建行江苏分行通过集团子公司方式开展基金业务，例如，建信投资、建信信托、建信股权、建银国际等均具有开展股权直投业务的资质，能够通过与母行的分工协同参与产业基金。通过产业基金支持国企对外投资及上下游整合，推动企业拟上市板块子公司上市进程，并在未来配套传统债权金融产品，提供全生命周期服务。通过基金业务，可有效拓展商业银行投资朋友圈，增强优质股权项目获取能力。

三是提供综合金融服务。

依托并购重组，满足资金需求。国企混改过程中会产生大量的并购资金需求，建行江苏分行根据国企混改项目需求，向买方提供包括并购贷款、并购债和并购基金等在内的并购融资产品，为企业并购交易提供资金支持，助力国企混改进程。此外，如买方通过银行间市场交易商协会发行用于国企混改项目的并购债，建行江苏分行即可提供并购债券承销发行服务，也可通过理财资金投资并购债。

开展资产证券化，盘活存量资产。国企混改目的之一是优化产能结构，压降落后过剩产能，资产证券化业务可从中发挥重要作用。产能过剩企业通常难以获取新增的信贷支持，建行江苏分行通过资产证券化的方式将企业优质资产未来现金流进行贴现，为企业提供转型发展所需要的资金。

设立资管产品，支持员工持股。在实地走访营销企业的过程中了解到，国企混改中设立员工持股计划时，员工资金来源是企业难以解决的问题，其难度常高于引入战投。建行江苏分行探索通过理财子公司设立资管产品，为企业员工提供出资支持，满足资金缺口。

提供现金管理，优化财务体系。国有企业实现混改后，企业的股权结构、公司治理机制和财务状况等方面将产生重大变化，企业的资金管理体系也需因应此类变化而进行调整和再造。在后混改时期，商业银行可通过向客户提供包括现金管理在内的定制化服务，满足客户在账户管理、代收代付、票据托管、电子票据、资金归集、集中支付和风险管理等方面的多元化现金管理需求，有效帮助企业管理现金资源、改善流动性状况、降低财务成本和风险。

输送金融科技，促进国企创新。国企改革要强化创新激励，离不开金融服务的支持与保障。银行进一步加大科技金融服务力度，通过为国有企业输送科技创新资金、分散科技创新风险及促进科技成果转化等方式，驱动国有企业开展科技创新项目，为国有企业开展科技创新提供资金支撑和服务保障。在具体业务经营过程中，进一步引导国有企业客户注重自身科技价值及成长性的提升，分散科技创新风险，促进创新融资的实现与延续。（蒋鸿飞 杨星 李志玮）