国内供应压力缓解 郑糖有望反弹

巴西新榨季甘蔗产量下降，糖醇比例处于低位，食糖产量延续下降。在国际局势动荡的背景之下，近期国际原糖延续高位振荡的走势。随着近一轮美联储加息影响缓解，国际大宗商品或有止跌可能，对原糖或有支撑作用。郑糖跟随原糖走势紧密，国内基本面也有改观，主要体现在国内进口数量下降和产量下降方面。在原糖运行稳定、国内供应压力缓解的情况之下，预计国内盘面也有反弹需求。

原糖整体仍呈高位振荡之势

近期，受美联储加息影响，市场担忧经济出现衰退，大宗商品价格自高位大幅回撤，原糖也出现连续回调行情。随着宏观环境的稳定，大宗商品有止跌企稳可能，原糖有重回振荡偏强走势可能。从国际基本供需情况来看，基本维持稳中偏多的局面。印度、泰国本年度如期增产。最新数据显示，印度本年度已产糖3520万吨，高于去年同期的3047.4万吨。泰国产糖1013万吨，高于去年同期的757万吨。印度和泰国的增产利空已经在前期得到反映。近期印度出口数据备受市场关注，目前印度已签订850万吨出口合同。另外，本年度印度政府为了保障国内供应，希望将出口控制在1000万吨之内。这一消息整体影响有限，但情绪上对于国际糖价影响较大，主要还是市场对于国际食糖供应紧张的担忧支撑盘面。另外，巴西已完全进入新榨季，从最近的几次双周生产数据来看，情况不容乐观，减产持续，干旱使巴西甘蔗产量下降，高涨的原油价格使得糖厂生产乙醇更有利润。整体来看，本榨季巴西产量仍有下修预期，国际糖价维持高位运行的概率较大。但目前国际局势复杂，影响原糖价格运行的因素较多，后市需要谨防国际局势缓和、美联储加息缩表带来的利空影响。

郑糖或有反弹需求

近期，郑糖盘面受国际大宗商品回调影响，出现较大幅度下跌。但随着美联储加息利空释放，郑糖或许也有反弹需求。另外，国内基本面改观，支持郑糖价格上涨。从国内供应来看，糖业协会预估本榨季产量下调95万吨，至972万吨。2021/2022年度，截至5月底，全国累计产糖953万吨，，同比减少113万吨，减幅10.6%。按目前生产进程来看，除云南省仍有生产之外，其他糖厂均已收榨，今年国内减产已成定局。另外，进口成本方面，目前配额外巴西进口成本维持在6400元/吨附近，远高于国内现货销售价格。进口数量方面，由于国际糖价的上涨，配额外进口利润窗口关闭，进口数量下降。2021/2022榨季，截至5月底，中国累计进口食糖346万吨，同比减少65万吨。因此，从国内供应来看，在国内减产、进口缩量的情况之下，国内供应矛盾较上榨季确实出现很大改观，利好国内糖价，短期国内盘面或有反弹需求。

总之，对于原糖，在宏观局势稳定的背景之下，仍有重回振荡偏强走势的可能。对于郑糖，在国内供应出现明显改观、国际局势改观的情况之下，期现货价格或有反弹需求。（作者单位：中粮期货）

编辑：郭洲洋

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