黄金时间·千海金：衰退场景渐行渐近 黄金期待牛市再临

新华财经北京1月4日电 国际现货黄金价格在2022年收跌约0.3%，至1823.5美元/盎司一线，年线呈十字星，全年振幅约为450美元。新的一年开始，市场与美联储之间博弈会给金价带来指引。

整体来看，尽管2022年金价在涨幅方面表现平平，但从最近几个月的走势来看，黄金正好守稳10年趋势线支撑，叠加技术面三重底形态，预示黄金牛市或重启。

从美联储最新点阵图和经济预期来看，市场有所低估美联储在可预见的未来继续保持紧缩货币环境的能力。换句话说，美联储比市场所预期的更加鹰派，市场隐含利率曲线应该向上调整。然而，市场当下反而是将加息预期向下调整了，这已经跟美联储释放的预期背道而驰。点阵图显示，大多数FOMC成员预计联邦基金利率将在今年某个时候达到5%以上的峰值，且点阵图表明利率将在整个2023年保持于高位，到2024年的利率仍将在4%-5%之间。但是，市场则认为利率的峰值为4.9%，且对2023年和2024年利率水平的预期明显比点阵图显示的更低。

从美联储主席鲍威尔的表态上来看，在2022年的议息会议上鲍威尔也多次提到点阵图，并警示称，“过早放松政策对经济来说可能是一个可怕的错误”。且鲍威尔还认为需要更多数据才能说服委员会价格压力实际上已经缓解。这意味着，如果通胀居高不下，但美国经济面临趋紧的金融环境仍然保持良好，就业市场仍然异常紧张，那么美联储的加息前景可能超过市场预期，而这也将对金价造成下行压力。

不过，倘若美国经济陷入衰退，通胀继续放缓，失业率上升将使美联储难以保持鹰派立场。美联储的鸽派转变将对美元产生负面影响，从而推高金价。另外，中国防疫政策的优化也可能对珠宝黄金的实物需求产生积极影响。如果这些预测场景成为现实，金价很可能上涨至少10%至2000美元大关附近。一旦滞胀情况加剧，全球经济衰退和通胀率居高不下，但各国央行暂不采取额外的货币紧缩措施，伴随着投资者同时退出债券、股票和货币，黄金价格料会斩获更大涨幅。在这种情况下，黄金将被视为“唯一的资产”，甚至是“核心资产”，届时超越2075美元/盎司的历史高点将变得水到渠成。

综上所述，预计2023年对黄金的最佳场景便是全球经济活动放缓，以及各国央行减轻对通胀的担忧并转向更宽松的金融环境。同时经济衰退的到来可能会降低高利率对黄金的负面影响，并使金价短线的跌幅可能小于2022年遭遇抛售期间的下跌空间。

（作者：陈晓辉，千海金研究团队）

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编辑：吴郑思

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