【财经分析】氧化铝供需偏紧格局出现缓解信号 产业产能过剩局面有望改善

新华财经北京6月4日电（记者马悦然）近日，氧化铝期货价格大幅回落，呈现高位减仓下行态势。日前国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》提出严格控制氧化铝等冶炼新增产能。方案对电解铝产业项目也提出进一步要求。

市场人士表示，我国电解铝建成产能未来增长空间逐步压缩，氧化铝产业产能过剩较为明显，方案的提出有望改善氧化铝产业产能过剩。从氧化铝产业来看，供给端呈现松动迹象，需求后续也有望改善。

方案有望改善氧化铝产业产能过剩的局面

日前，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案提到，严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能；新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。

方案还提出，要推进有色金属行业节能降碳改造。推广高效稳定铝电解、铜锍连续吹炼、竖式还原炼镁、大型矿热炉制硅等先进技术，加快有色金属行业节能降碳改造。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上；铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%；有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。

国投安信期货高级研究员刘冬博表示，此次国务院公布的节能降碳行动方案涉铝内容基本是十四五期间政策的重申和延续，对国内电解铝、氧化铝产能扩张的限制，使未来电解铝和氧化铝新增产能出海趋势或进一步明朗。

据刘冬博介绍，我国电解铝建成产能已经接近供给侧改革提出的4500万吨天花板，目前运行产能近4300万吨，未来增量空间正逐渐压缩。

氧化铝的建成产能超过1亿吨，完全能够满足未来电解铝生产需求。目前行业开工率不到85%，面临的是需要开拓铝土矿来源问题。“但产能过剩已是业内共识，叠加现仍存数百万吨已批在建项目，即使未来新项目受限，当前政策力度也难改氧化铝过剩局面。不过如果氧化铝产能扩张空间受到限制，高成本产能淘汰的逻辑会有变化，氧化铝行业走向亏损的压力将有所减弱。”刘冬博。

方正中期资深研究员胡彬也表示，近年来，高耗能的落后产能向先进产能的置换一直在持续进行，并且基本已经进入完成阶段。而氧化铝则持续过剩状态且并没有政策性限制。在此次方案出台后，严格把控氧化铝新项目的准入，对氧化铝行业来说有望改善产能过剩的局面，也将更加绿色低碳、更加高质量的实现铝工业的现代化发展。

氧化铝市场供给端出现松动

刘冬博表示，就当前的氧化铝期货市场行情来看，近期氧化铝上行一方面受到有色金属整体情绪带动，另外产业本身也处于供需偏紧状态，矿山复产一直不及预期令氧化铝生产弹性受阻。

不过，刘冬博表示，从产业情况来看，近期北方矿山开始陆续有复产动作。虽然大规模复产还需要时间，但是边际已经出现变化。以当前氧化铝和电解铝运行产能粗算市场暂处于平衡状态，后续如果矿石供应能够实现持续放量，氧化铝供需偏紧局面将面临逆转，当前超800元的超高利润存在压缩空间。

“从供给方面来看，氧化铝长期受制于矿石供应紧张的格局并未改变。”胡彬表示，不过有消息表示，部分氧化铝厂开工产能较前期提升，传递出部分此前停产矿山已经逐渐恢复生产的信号，因此，未来氧化铝供应格局或将有所好转，复产产能也有望继续增加。

胡彬表示，从需求方面看，下游电解铝产能持续释放。云南地区的复产以及内蒙古自治区新产能的投产都在逐渐进行之中，未来如果西南地区水电供应充足，那么云南地区剩余限产产能也有望在2-3季度复产。因此，氧化铝需求端的增长较为确定。

胡彬表示，虽然近期现货市场相对平淡，但市场观望情绪较浓，持续增长的需求将带动市场交投，一旦盘面企稳，现货成交还将有所增加。

“从库存方面来看，据百川统计氧化铝市场和工厂总库存从5月份以来也快速下滑，直到近期才有所反弹。库存的快速下降也从侧面反应了市场需求的旺盛。不过如果市场维持观望态势，那么库存或将继续累库。”胡彬说。

刘冬博表示，氧化铝市场上，后续仍需重点关注矿山复产能够带来多少氧化铝产能释放。

编辑：张瑶

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