东海期货：沪锡上下两难 9月或宽幅震荡为主

新华财经北京9月4日电（吴郑思）9月有色锡市场开局不利，本周前三个交易日，沪锡主力合约连续重挫，累计跌幅超6%，如此表现与“金九”旺季明显不符。

锡价后市将何去何从？东海期货观点认为，目前市场基本消化美联储9月降息预期，基本面缺乏亮点令锡跟随其他金属回落，但在市场整体预期偏多，且锡供应仍存扰动的背景下，沪锡或以宽幅震荡为主。

回顾8月份锡价走势，受美联储9月降息预期强化提振，国内外锡价均出现突破上涨态势，月度涨幅分别达到了5.87%和6.73%。但自8月下旬以来，降息的利多被市场逐渐消化，且锡市缺少新的故事，上涨动能减弱后的锡价高位回落。在东海期货研究院贾利军、杜扬看来，虽然8月锡价反弹走高，但在基本面缺乏驱动力的情况下，沪锡价格与其他金属共振回落，尚未出现筑底反弹的迹象。而进入9月份，锡将与其他有色金属共同迎来传统的“金九”需求旺季，但消费整体无亮点和供应扰动仍存的基本面交织下，锡价上行驱动不足，而下行或也难以跌破前低。

他们介绍，从供应端来看，在缅甸矿山未复产的情况下，9月份锡市场需留意我国第二大锡精矿进口来源国——刚果（金）停采对锡矿进口的影响。考虑到国内部分炼厂已出现原料趋紧的情况，叠加少数未在8月检修的炼厂存在停产检修的可能，9月国内精炼锡冶炼厂开工率与锡锭产量或将大幅走低。精炼锡进口方面，“当前精锡进口虽然亏损、但整体亏损幅度并不大，部分低成本货源仍旧能够通过贸易流入国内。”贾利军、杜扬认为，因此，8-9月精炼锡进口量虽难以大幅增加，但也不至于大幅下滑。

需求端的变化是9月有色金属市场关注的焦点。但就锡市场而言，光伏、地产等相关行业当前的表现使得9月锡消费不宜过高期许。

“当前光伏行业整体形势严峻，行业调整的时间较长、深度较大，预计在9月仍然拖累锡焊料的消费，电子产品焊料需求保持韧性，与光伏行业锡需求将持分化走势。”贾利军、杜扬表示，但在锡化工方面，受限于地产的低迷和出口的季节性走弱，以及厂家生产利润下滑等因素，整体消费并无亮点。

不过，9月锡库存或有积极变化。据介绍，伴随着8月份锡价反弹至高位，下游在经历了低位集中补库后，随着价格上涨采购有所回落，从而带动锡锭社会库存出现小幅累库。“展望9月，受国内炼厂检修、产量下滑的影响，同时进口量难以大幅增加，而消费需求整体变化不大的情况下，国内锡锭社会库存预计重新去化。”贾利军、杜扬说。

综上所述，9月锡市场供需面能够带给锡价的指引并不多，宏观面的影响或有所提升。“在市场已经基本消化美联储9月降息带来的多头情绪之后，预计9月初锡价将延续8月末的回落走势。”东海期货认为，但在市场预期整体偏多、同时存在供应扰动的情况下，沪锡价格难以下跌至前期低点，或在原震荡区间上方形成新的价格运行中枢；留意美联储利率决议落地前后期价走势的转换，锡价或以宽幅震荡为主。

编辑：郭洲洋

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