供需结构偏弱 沥青弱势难改

目前，国内炼厂产能利用率稳中有升，沥青供应压力不减。北方降温以后，道路施工停滞，沥青需求转弱，社会库存稳步增加。在供需结构失衡、成本支撑减弱下，本周以来，沥青期货主力2602合约呈现震荡偏弱的走势，价格重心下移。预计后市沥青期货难改弱势格局。

成本支撑弱化

全球原油库存不断累积，供应过剩预期重新主导原油期货市场。数据显示，美国原油产量屡创历史新高，页岩油技术革新与政策支持推动其保持强劲增产态势。虽然OPEC+决定2026年一季度暂停增产，但此前累计增产已回补前期减产量。俄乌和平谈判推进，俄罗斯原油回归预期升温。市场预期在西方制裁解除后，俄罗斯超8000万桶海上浮仓原油将加速入市，进一步加剧供应过剩局面。

与此同时，需求端疲软构成关键压制。全球主要经济体原油消费不及预期，原油市场月差及成品油裂解价差走弱，凸显油市供需偏弱结构。在油价重返弱势以后，沥青期货的成本支撑弱化。

供应回落有限

步入12月，虽然河北鑫海装置持续停产沥青，华东主营炼厂维持中低负荷生产，但是广州石化和齐鲁石化复产沥青，中国石化和辽河石化完成提产，国内沥青产能利用率整体回落幅度有限。据机构发布的数据，截至2025年12月12日当周，国内92家沥青炼厂产能利用率为29.9%，环比下滑0.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为27.8%，周度走低0.1个百分点。整体来看，国内沥青供应压力回落有限。

下游步入淡季

从需求端来看，伴随新一轮冷空气的影响，国内沥青道路表层施工减少，东北以及华东地区出货量减少明显。改性沥青方面，由于北方停工范围扩大，改性沥青供应减少明显。据统计，上周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.0%，环比减少0.2个百分点，同比增加0.5个百分点。

在供需双弱的影响下，国内沥青社会库存小幅走低。其中，华东地区社会库存去化较为明显，原因是部分项目处于收尾阶段，以消耗库存为主。

综合来看，国内外原油期货价格大幅走低，显著弱化沥青成本支撑。同时国内沥青供应压力不减，产能利用率稳中有升，而下游需求步入淡季，采购节奏放缓。在成本支撑减弱以及供需面乏善可陈的背景下，预计后市国内沥青期货维持震荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）

编辑：张瑶

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