【财经分析】沪锡突破44万元/吨创历史新高 下游企业观望情绪浓厚

新华财经北京1月15日电（记者 王小璐）15日，沪锡主力合约盘中突破44万元／吨，最高触及443380元／吨，再度刷新上市以来新高。此前一日，LME锡价亦冲高至54760美元／吨。市场人士指出，本轮锡价暴涨主要由宏观因素提振及供应扰动情绪共同推动，但高价之下现货市场已现疲态，下游企业采购趋于谨慎。

宏观与供应担忧情绪共振推高锡价

本周以来，锡价连续四个交易日上涨，截至今日，沪锡主力合约周内涨幅超24%，LME锡周内涨幅超17%。

“当前锡价上涨更多是资金情绪推动，并非坚实的需求支撑，这种价格其实比较虚。”上海有色网锡分析师陈朋表示，资金之所以聚焦锡品种，与全球宏观环境及锡的特殊属性密切相关。全球宽松预期升温、美元走弱预期增强，叠加国内“十五五”规划开局之年的政策利好预期，促使大量资金涌入大宗商品市场。

陈朋进一步指出，锡作为“类贵金属”，既不同于黄金、白银等传统贵金属，又因总体量级小、静态可开采年限仅12-13年，难以单纯归为工业金属，成为资金寻找低估值品种的目标。同时，AI、半导体等新兴领域的长期需求预期，以及锡暂时难以替代的金属特性，进一步放大了其估值空间，使其被赋予“战略金属”概念，成为资金炒作的重要题材。

国信期货有色首席分析师顾冯达表示，2026年以来，在地缘冲突升级，以及锡矿端干扰因素不断的因素共振下，内外盘锡价均大涨。避险需求和区域供应链扰动推动资金持续涌入金银及具备战略资源属性的有色板块，多头情绪推动板块内各品种均有不同程度走强。

在市场分析人士看来，当前不断飙升的锡价一定程度上背离了基本面行情。从供应端来看，全球锡矿供应并未出现实质性收缩，供应担忧多为情绪扰动。陈朋介绍，缅甸锡矿复产虽有波折，但抽水、炸药审批等问题已逐步解决；印尼2025年锡矿配额为5.3万吨，锡出口商协会透露2026年预估配额将达6万吨，若配额落地供应量将较上年有所增长；此外刚果（金）锡矿产地山体滑坡事件影响引发市场对其运输中断担忧，但运输路线并未经过滑坡区域。需求端方面，锡的传统应用以电子封装、焊料等为主，新兴领域需求尚未形成规模支撑。

现货企业多持观望情绪 短期内需警惕冲高回落风险

尽管期货市场火爆，但锡价高企已对下游产业造成明显冲击。陈朋表示，贸易商和下游加工企业已暂停对外报价，观望情绪浓厚，“整体市场成交非常少，甚至可以说暂时没有成交”。这一停滞状态从本周一开始，随着首个涨停板出现，市场逐渐进入“有价无市”状态。

记者从广东两家锡加工企业了解到，其目前多按下游订单定量采购原料，库存维持在极低水平，同时加快出货速度以防止锡价波动带来经营风险。随着锡价大幅上涨，下游需求疲软，终端客户拿货量较上周明显减少，主要以刚需采购为主。有部分客户为避免价格波动风险，会选择分批次少量采购的方式完成订单。

对于后市，分析人士普遍认为短期内需警惕情绪性冲高回落，但中长期锡价估值中枢可能已系统性上移。

顾冯达指出，高价下现实需求走弱可能对价格产生拖累，短期需警惕情绪性冲高回落风险。但从长期看，锡在新能源汽车、半导体等领域的需求增长空间仍存，与供应扰动的矛盾或继续支撑价格。

陈朋认为，锡的估值区间“和原来完全不同”，资金可能为其赋予每吨10万甚至20万元的溢价空间。但泡沫风险正在累积，潜在风险点主要包括：宏观情绪转向导致资金获利了结、印尼锡矿配额落地不及预期、新兴领域需求缺乏数据支撑等。

编辑：郭洲洋

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