多重力量共振，芳烃系领涨化工板块

步入1月下旬，化工期货盘面一改此前低迷态势，呈现集体走强格局。其中，纯苯、苯乙烯、PTA、PX等品种价格涨幅显著，远超塑料、PP等其他化工品种价格，成为板块上涨的核心引擎。

记者从盘面观察到，纯苯期货2603合约表现亮眼，从1月12日收盘价5573元／吨涨至6056元／吨，涨幅8.67%，持仓量达31843手；苯乙烯期货2603合约同步发力，价格从7124元／吨涨至7708元／吨，涨幅8.19%，持仓量更是攀升至42.34万手，创下阶段性高位。

对此，方正中期期货产业团队负责人夏聪聪表示，化工品产业链条复杂，当前板块底部基本企稳，而芳烃产业链正是当前基本面偏强、较受市场关注的领域。

采访中，记者了解到，本轮化工板块普涨、芳烃系领涨，并非单一因素推动，而是资金轮动、供应扰动、情绪传导等多重力量共振的结果，不同品种核心驱动的差异也较为明显。

“1月22日，乙二醇期货主力合约开盘后价格大幅上涨，成为化工板块普涨的重要推手之一。”中信建投期货能化高级分析师李思进解释说，当日虽有沙特45万吨／年装置检修的消息传来，但该装置产能全球占比仅0.7%，实际影响有限。本轮乙二醇期货价格上涨的实质动力，在于市场资金开始青睐估值处于低位的化工权益类资产。

2025年12月下旬，乙二醇期价曾跌至上市以来新低，核心原因在于大量新增产能持续兑现，形成了未来供应宽松的确定性预期。

李思进表示，尽管宏观氛围有所转暖，但乙二醇正处于产能投放周期，2026年仍有中沙古雷100万吨／年、华锦阿美35万吨／年较为确定的新增一体化乙烯配套项目计划投产，供应压力仍是主导市场的核心因素，未来价格能否持续上涨，关键在于是否有新的多头配置主动入场。

相较于乙二醇期价的反弹，纯苯、苯乙烯的期价上涨更为迅猛，且大幅超出市场预期，成为芳烃系领涨的核心力量。

紫金天风期货分析师汤剑林表示，本轮纯苯、苯乙烯期价上涨并不符合前期市场预期，核心驱动集中在市场情绪与供应扰动两大方面。

“苯乙烯方面，出口消息叠加装置故障消息频发，点燃了市场的做多意愿。”卓创资讯苯乙烯分析师张晓翠认为，上周苯乙烯价格进一步走强的导火索是供应端计划外再次减量——唐山旭阳1月20日晚因故障停工，加上2025年12月24日天津渤化意外停工，短时间内两套装置接连因故障停工，不仅直接影响苯乙烯的基本面格局，还从情绪上影响了多头，从而推动苯乙烯价格涨至半年来新高。此外，1月以来A股风格切换明显，在有色板块休整之际，资金轮动至化工板块也成为苯乙烯价格强势上涨的核心支撑，这一表现也超出了部分市场人士的预期。

“纯苯价格的上涨则主要得益于苯乙烯价格的带动，加之中石化连续上调纯苯报价，形成了较强的价格支撑。”张晓翠表示，从基本面看，当前仍维持“苯乙烯强、纯苯弱”的格局，纯苯价格的上涨更多是被动跟随苯乙烯价格走强，而非自身基本面的实质性改善。

值得关注的是，中化泉州45万吨／年苯乙烯装置检修提前结束，计划1月25日重启，预计2月恢复满负荷运行，届时苯乙烯供应量将显著增加，或对现货价格构成下行压力。同时其配套的纯苯装置重启后，将增加对纯苯的需求，有望进一步支撑纯苯价格。

当前化工板块普涨、芳烃系强势，但市场对后期走势的分歧依然存在。

汤剑林认为，当前纯苯、苯乙烯价格均处于高位，下游接受度不高，加之春节临近，下游需求大概率会趋于疲软。若下游出现负反馈（即因价格过高减少采购），苯乙烯价格可能面临较大回调压力。不过，考虑到当前资金大多涌入化工板块，短期内纯苯、苯乙烯价格仍可能维持偏强态势。“后期市场交易节奏的核心，将是市场情绪的转变以及下游负反馈的力度，这也是需要重点留意的风险点。”汤剑林说。

张晓翠也表示，后市来看，苯乙烯基本面的强势或出现边际转弱，需重点关注下游负反馈情况及资金持仓动向；纯苯在苯乙烯的支撑下，价格弱势格局或有所改善，且随着交割结束，二者当前的高价差水平或略有收窄。此外，苯乙烯价格近期的上涨还得益于供需紧平衡、出口放量、港口超预期去库等多重因素叠加，春节前下游刚需温和回升、备货启动，或能对价格形成一定支撑，但持续性有限。

“对于乙二醇，供应压力仍是长期主导因素。”李思进表示，即便短期有资金推动反弹，但若缺乏基本面（尤其是需求端）的配合，反弹的持续性也难以保障。春节后下游需求的恢复情况，将成为决定乙二醇价格走势的关键。

编辑：吴郑思

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