豆油期货上市20周年 护航中国油脂产业行稳致远

新华财经北京2月3日电（记者王小璐）1月9日，大连商品交易所豆油期货迎来上市二十周年。从应对价格剧烈波动的“生存刚需”，到重塑产业链贸易定价逻辑的重要工具；从服务国内产业风险管理，到稳步开放、融入全球定价体系——豆油期货的二十年，见证并驱动了中国油脂产业从规模扩张到精益管理、从被动承压到主动掌握全球产业链韧性的深刻转型。

期货工具重塑产业经营新逻辑

二十年来，豆油期货与实体产业相伴成长，为企业提供了价格参考及风险对冲工具，并改变了产业的贸易定价模式。

中粮油脂控股有限公司套保交易部总经理助理宫毅告诉记者，起初公司对豆油期货了解有限，知道期货可用于套期保值，但缺乏实际操作经验。随着市场价格波动加剧，对企业经营影响增大，公司开始关注并尝试参与豆油期货交易，目前已经将其作为日常风险管理和经营决策的重要工具。他举例称，在2023年初，市场对豆油价格走势分歧较大，公司持有大量豆油库存，担心价格下跌导致库存贬值，因此制定卖出套期保值策略，根据库存规模和市场分析，确定在期货市场卖出相应数量豆油期货合约。在3月市场价格反弹时，在期货市场逐步建立空头头寸。随着价格下跌，在合适时机逐步平仓。最后公司通过期货市场盈利弥补了现货库存贬值损失，有效降低了库存价值下降风险，保障了资产稳定。

在贸易定价方面，传统“一口价”逐渐被基于期货价格的基差贸易取代。江苏省江海粮油集团有限公司副总经理栾城介绍，2006年公司在张家港物流产业园区的第一期大豆压榨厂投产运营后，开始利用期货市场开展套期保值，并申请成为豆油交割库。当时市场普遍仍是一口价交易，公司在华东地区率先利用期货套保并对外销售基差，促进了华东地区基差贸易的应用进程。

据了解，截至2025年末，豆油期货产业客户持仓占比已达52%。目前国内90%以上大中型大豆压榨企业运用豆油期货进行套期保值，国内大型大豆压榨企业90%以上的豆油销售采用“大商所期货价格+升贴水”的定价模式，豆油期货价格已经成为境内豆油现货贸易的重要定价基准。

更为重要的是，以豆油、大豆、豆粕期货及相关期权构成的“豆系工具箱”，助力企业从被动承受价格波动，转向主动管理全链条风险与利润。现在，大豆压榨企业可以提前对从采购成本到销售收入的全过程进行精准把控，“随波逐流”“追涨杀跌”的粗放式经营已经成为历史。

此外，基于豆油期货的基差定价，还被用于棉油等其他食用油的贸易中。北京合益荣投资集团有限公司总裁周世勇告诉记者，在西北地区的棉油经营中，大家经常会根据“豆油期货价格+棉豆基差”确定交易报价。“对于近期销售我们会换算成‘一口价’报给客户，对于远期销售则是直接开展基差报价，产业接受度也比较高。我们跟踪过三级棉油和豆油期货三年间的价格走势，二者契合度为95%。”他说。

开放与创新引领产业新航程

上市以来，豆油期货日均成交量由2006年的4.31万手增至2025年的44.50万手，日均持仓量由2.42万手增至84.44万手。豆油期货流动性持续提升，风险承载力显著增强。

在业内人士看来，走过二十年，豆油目前已成为国内食用油消费量最大，市场成熟度最高的期货品种，并正以更加开放的姿态融入全球市场。

2022年，包括豆油期货在内的大豆系列期货和期权，被纳入合格境外投资者（QFII）可交易品种范围，并且作为境内特定品种引入境外交易者；2024年，基于豆油期货交割结算价的FSOY合约在马来西亚衍生产品交易所（BMD）上市交易。

宫毅告诉记者，2025年，由于我国豆油价格相较境外市场有一定优势，出口量增长明显。在豆油国际贸易中，大家看的都是FOB价格。该价格是各国基于期货价格加上各种费用和利润得到的，如美国豆油的出口价格是根据CBOT豆油期货价格加上升贴水确定的，而我国豆油出口价的定价依据是大商所的豆油期货价格。可以看到，期货定价已在豆油出口贸易中得到了运用。

“豆油期货的对外开放是我国期货市场国际化进程的重要里程碑，也是产业发展与国际接轨的必然要求。”植物油行业协会相关负责人表示，其核心价值在于打破境内外市场壁垒，让中国豆油价格更好地融入全球定价体系，既体现了我国作为豆油生产、消费和贸易大国的市场地位，也为全球油脂产业提供了更多元的风险管理工具，是兼顾市场效率与产业需求的重要举措。

益海嘉里金龙鱼油脂部专业副总监李峰认为，豆油期货的对外开放不仅是市场准入的开放，更是定价影响力、风险管理服务模式和产业协同层级的全面升级，能够让国内外企业在同一个价格体系下协同运作，从而提升整个全球油脂油料产业链的韧性和效率。

二十载春华秋实，豆油期货见证并推动了中国油脂产业从规模扩张到质量提升、从被动承压到主动管理的历程。豆油期货不仅是产业规避风浪的“压舱石”，更是逐渐成长为引领行业迈向高质量发展、提升国际竞争力的重要引擎。

编辑：吴郑思

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