美以打击伊朗油库 国际油价逼近120美元大关

新华财经北京3月9日电（葛佳明、王小璐）中东冲突持续发酵，霍尔木兹海峡航运尚未恢复，以色列军方7日对伊朗首都德黑兰的多处燃油存储设施发动袭击，为国际原油供给预期再次蒙上阴影。

受此影响，3月9日，布伦特原油期货当月连续合约及美国WTI原油期货均突破119美元／桶，续创2022年6月之后新高。国内原油期货主力合约一度涨停，飙升至771.8元／桶。

那么，原油价格后市将如何演绎？多位受访人士表示，未来原油市场走势仍将取决于多重因素，包括中东冲突持续时间与程度、霍尔木兹海峡通航恢复进展，以及高油价对全球宏观经济与金融流动性的影响。

能源运输陷入“停滞”

尽管霍尔木兹海峡尚未正式关闭，但原油和天然气运输已经“陷入实质性停滞”。除伊朗外，主要产油国沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔和阿联酋的原油出口都要经过霍尔木兹海峡。通过该海峡运输的原油约占全球石油运输总量的五分之一。

摩根大通的数据显示，2月28日经此航道的石油出口量已骤降至约400万桶，不足正常流量的四分之一。摩根大通分析师指出，若霍尔木兹海峡完全关闭，该地区产油国原油生产将因储油限制而最多只能维持25天，此后将被迫减产。

尽管沙特等海湾国家正尝试通过东西向输油管道绕开霍尔木兹海峡运输原油，但相关管道的实际绕行能力仅约400万至500万桶／日，相比海峡正常约2000万桶／日的运输规模仍有明显缺口。

图为WTI原油期货日k线

最新一轮冲突升级，也进一步印证了“替代运输路径脆弱性”风险。近期，伊朗油田遭遇大规模轰炸，科威特国际机场所属燃油储罐亦在无人机袭击中成为目标。

新华指数研究院分析师郑大伟表示，自2月底以来，中东地区局势升级使得市场对原油预期由长期供需宽平衡格局迅速向短期紧张转向，伊朗国内能源基础设施受到袭击，以及中东原油出口通道受阻导致中东产油国集体减产，原油海运费用大幅跳涨，市场对国际原油供给产生深度担忧，使得国际油价出现大幅拉升。

高盛分析师表示，霍尔木兹海峡运输受阻后，理论上可通过延布、富查伊拉等港口及相关管道进行替代运输，但现实中的转运量仅约90万桶／日，远低于约360万桶／日的理论能力。

随着港口、储油设施及输油管道接连遭袭，替代运输网络的安全性进一步受到质疑。叠加船运企业对实际安全风险的高度担忧而普遍采取观望态度，全球原油供应冲击规模已升至约1710万桶／日，远超历史常见水平，或进一步放大市场对油价剧烈波动的预期。

分析人士指出，一旦霍尔木兹海峡长期关闭，全球原油市场可能面临约1300万桶至1500万桶／日的潜在供应缺口，占全球日均石油消费量的近15%。

油价后续走势如何？

华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇表示，目前原油运输中断是油价上涨最大的驱动力，如果美以伊战事短时间不能结束，霍尔木兹海峡的运输没有恢复，且没有其他替代运输渠道，原油涨势仍将持续。

程小勇认为，未来原油市场需要注意两方面因素：一是美以伊战事的持续时间和程度，如果有更多国家卷入或者炼油设施遭到轰炸，那么损失的原油产能短时间很难回归市场，全球原油供需结构将面临重构；二是如果伊朗一直对霍尔木兹海峡保持掌控，那么原油运输短期很难恢复，运输路线要改道，会增加运输成本。

图为布伦特原油期货连续合约日K线

与此同时，有业内人士表示，从金油比看，原油价格存在进一步反弹可能。金油比（即一盎司黄金和一桶原油价格的比值）此前已长期超过60。

历史经验显示，金油比一旦超过30，通常已被视为黄金相对高估、原油相对低估的极端水平。在此背景下，若未来地缘局势持续紧张或原油供应端出现新的扰动，原油价格存在向上修复的空间。

据德意志银行测算，若霍尔木兹海峡运输持续受阻，布伦特原油短期或冲高至120至150美元／桶，极端情景下价格可能进一步攀升。

不过，随着油价运行至历史高位，市场已积累较高的超买风险。方正中期期货研究院能源化工研究员隋晓影提示，因中东地缘局势走向存在变数，一旦局势缓和或各国及相关国际机构发布抑制油价上涨的措施，如释放战略石油储备等，油价上涨趋势或将有所缓和。

全球经济将受到哪些影响？

国泰君安首席分析师、能源化工行政负责人黄柳楠认为，油价大幅上涨后，市场关注的重点风险将不只是地缘风险本身，原油等大宗商品价格上涨，可能会导致市场跳过通胀直接交易衰退，应重点关注宏观层面，油价上涨可能造成经济反噬,从而出现流动性风险。

美国对冲基金Marathon Asset Management首席执行官Bruce Richards表示，油价达到每桶120美元，可能会引发美国经济衰退。他强调，油价上涨有可能造成滞胀环境。

图为国内原油期货主力合约日K线

诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）也表示，如果油价上涨至每桶120美元，如此幅度的油价飙升可能使整体通胀率上升约1个百分点，并加剧经济衰退风险。他并不认为油价波动本身会引发经济衰退或“失控通胀”，风险更多地偏向下行。他还指出，美国经济已经面临其他压力，例如就业市场疲软。

摩根大通财富管理部投资策略主管爱丽丝·奥森博6日说，中东冲突导致美国油价上涨、关税不确定性再次出现，这些因素与复杂的就业市场情况相互交织，为美联储营造了“棘手的滞胀风险背景”。

与此同时，在油价大幅波动之际，美国就业市场也出现明显放缓迹象，再度点燃市场对“滞胀”回归的担忧。

继1月就业数据一度回暖之后，2月美国就业市场再度承压。数据显示，美国2月非农就业人口净减少9.2万，远低于市场预期，失业率回升至4.4%，美国经济前景再添阴霾。

高盛首席经济学家扬·哈丘斯认为，2月美国就业数据弱于预期，是经济可能步入滞胀环境的一个信号。

国联民生证券研究所宏观首席分析师林彦表示，中东局势持续升温推升国际油价，叠加薪资环比增速超预期上涨（0.4%），或使美联储陷入经济下行与通胀黏性的两难困境。

但林彦同时也指出，在当前原油供需缺口仍在的情况下，油价如果要对通胀产生实质性影响：一方面中东冲突的持续性要足够强，使得油价能持续维持高位；另一方面，下游需求的改善要能接住上游价格上涨的传导。前者虽然难以证伪，但是站在美伊双方的诉求和军事力量考虑，双方或都有意愿避免长期大规模军事对抗；而对于后者，非农数据就是一个典型印证，需求端的疲弱可能很大程度上削弱上游传导的效率。

编辑：张瑶

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