【高端访谈】历史最佳业绩背后 华友钴业如何书写长期主义？——专访华友钴业战略发展中心总经理陈颖

新华财经北京4月22日电（记者王小璐）2025年，锂电材料行业在原料价格剧烈波动、路线竞争加剧、同质化“内卷”严重的多重压力下深度洗牌。浙江华友钴业股份有限公司（下称“华友钴业”）凭借多年构建的全球资源、冶炼、材料一体化产业链，交出历史最佳年报，实现营收810.19亿元，同比增长32.94%；归母净利润61.10亿元，同比增长47.07%。华友钴业2026年一季度业绩延续强劲增长势头，营业总收入达到258.04亿元，同比增长44.62%；归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%。

面对资源价格波动、产能扩张隐忧、技术溢价收窄等问题，华友钴业将如何构建穿越周期的核心能力？未来又将如何布局新赛道、打开第二增长曲线？

资源长周期布局 兑现历史最佳业绩

2025年的电池材料市场并非坦途，原料价格经历剧烈波动，磷酸铁锂与三元电池的路线之争持续升温，行业同质化竞争日趋激烈。在此背景下，华友钴业的业绩创下历史新高，核心驱动力来自其多年的一体化产业布局。

华友钴业2025年年报显示，公司已构建起从资源开发、有色冶炼、材料加工到回收利用的一体化产业体系。在印尼，公司通过投资、参股和包销锁定镍资源超过14亿湿吨，建成华越、华飞等湿法项目，合计具备24.5万吨镍金属量的年生产能力；在津巴布韦，Arcadia锂矿“矿冶一体化”项目落地，碳酸锂出货量达5.44万吨，同比增长38.58%。

上游资源保障成本优势，下游市场打开增长空间，中间制造环节通过技术创新提升产品附加值，这样的一体化经营，在资源品价格上涨背景下，发挥了“双重杠杆”作用。

2025年，受刚果（金）限制钴出口、国内综合整治“反内卷”影响，新能源产业上游资源品价格大涨。据SMM数据，2025年12月31日电解钴现货价格为455000元／吨，同比涨幅达166%。而碳酸锂期货价格在6月触底后反弹，其主力连续合约下半年度涨幅超93%，年内涨幅超27%。

刚果（金）是全球重要钴供应国，2024年，该国钴产量约22万吨，占全球总产量的70%以上。与多数企业依赖刚果（金）钴资源不同，华友钴业除自有矿源外，印尼镍湿法冶炼项目可稳定产出伴生钴，2026年钴年产能将超过3万吨。

依托全球化、多元化产业布局，华友钴业上游板块直接受益于原料价格上涨，2025年其有色金属营业收入同比增长54.21%。其中钴销量较2024年保持稳定的情况下，营收同比增长48.77%，毛利率同比增长21.24%。而镍产品、碳酸锂同样实现产销及营收大幅增长。

“播种和收获不在一个季节。”华友钴业战略发展中心总经理陈颖表示，短期来看都是运气，但是拉长到5年的周期来看，正是前期前瞻性战略布局带来了确定性回报。

面对资源国政策持续收紧，华友钴业的提前布局显现出一定优势。津巴布韦政府在今年2月25日宣布，暂停所有原矿和锂精矿出口，推动矿石在国内的增值加工。4月，津巴布韦政府对锂精矿出口有所松动，多家中企获得出口配额。在此之前，华友钴业年产5万吨硫酸锂项目已于今年一季度建成试产，完成锂矿深加工布局。

除了资源品价格上涨，华友钴业业绩大幅增长的另一个重要原因，则是主要产品产销量实现增长。2025年，华友钴业持续开拓市场，三元正极材料出货量突破10万吨，同比增长108%，三元前驱体出货量较上年小幅增长，此外提前锁定21.58万吨正极材料、15.56万吨前驱体供应长单，为业绩增长提供保障。

赚“合理的资源投资的钱”和“科技的钱”

但硬币的另一面是，这种红利高度依赖资源价格的持续高位。一旦镍、钴、锂价格回落，一体化带来的成本优势虽然仍在，但利润表中的资源溢价将大幅缩水。

对于重资产型企业来说，押注单一品种的价格走势，风险极高，企业更是难以承受“心电图”式的业绩。陈颖告诉记者，为了平滑周期，华友钴业的应对策略是：一是赚取“合理的资源投资的钱”，二是通过工艺和产品创新“赚科技的钱”。

除了通过稀缺资源的投资获取回报外，华友钴业积极运用金融工具对冲风险。在套保层面，2025年，在原料价格大幅波动下，华友钴业衍生金融资产超14亿元，同比增加40.15%，其年报指出是因套保期货合约增加。陈颖进一步说明，“我们从来不赌市场会怎么往上走。当价格到了合理回报区间，能够覆盖项目成本和合理利润，就会考虑用期货市场套保来锁定收益。”

然而单纯依赖套保并不能解决根本问题——如果加工环节本身不赚钱，套保只是在延缓亏损。华友钴业更核心的策略，是“赚科技的钱”。

2025年，华友钴业研发费用超16.8亿元，同比增长29.38%，通过全产业链技术升级实现降本增效。在资源开发领域，升级钴镍锰还原浸出与镁基沉镍技术，提升资源浸出效率和降低MHP成本；有色冶金方面，强化电镍一体化，突破低品位矿盐法焙烧与喷雾掺杂四钴技术，提升锂盐收率及产品性能；前驱体与正极材料端，夯实高镍、超高镍及46系大圆柱技术，实现钠电聚阴离子、富锂锰基前驱体定型，巩固9系超高镍正极优势，中镍高压及钴酸锂多系列产品已量产并进入头部供应链。

凭借技术和成本优势，华友钴业9系超高镍产品市占率超33%，高端动力圆柱三元材料市占率超60%。

电池的角色正在发生变化

一体化布局带来的另一个隐忧，是产能不断扩张可能带来的供需失衡。行业高额利润驱动下，各家企业纷纷加码产能投放，华友钴业同样在持续释放印尼镍产能、扩张锂产能，产能规模快速提升。

一个不容回避的事实是，在标准化产品领域，技术差异正在被快速抹平。即便是磷酸铁锂和三元材料，随着行业成熟，标准产品同质化也在加剧。这意味着，华友钴业寄予厚望的“科技溢价”，在主力产品上可能面临边际递减的压力。

在陈颖看来，产能过剩的本质是同质化竞争，如果产品、技术、模式都一样，必然会陷入价格战。但如果能实现产品差异化，在细分领域形成优势，就不存在真正的过剩。他以固态电池材料举例，磷酸铁锂电池所需的碳酸锂供需平衡问题备受关注，但固态电池所需的硫化锂、金属锂等新材料，具备规模化能力的企业相对较少，高价值空间依然存在。

围绕这一判断，华友钴业在其“十五五”规划中明确“一体两翼”核心战略——以锂电材料为主体，以能源金属、能源新材料为增长极，避开低附加值的同质化竞争，向高温合金、稀有金属提炼等高端领域延伸。

另外，在具身智能、低空经济等新兴领域方面，陈颖认为其是“十五五”规划中增量显著的细分赛道，但也同时保持理性。这类新兴产品初期成本高、定价高，如果在追求长续航、快充电的专业场景下，消费终端才会对高价位三元材料适度让步。若仅停留在新奇体验而非实用刚需，市场仍会偏向低成本大众化产品，其普及与成熟仍需较长时间，华友钴业将会紧密跟踪下游落地节奏与实用化进程。

更重要的是，行业底层逻辑正在改变。当新的应用场景不断涌现，陈颖察觉到，电池的角色或许也在发生变化，其不再只是一个组件，而是一个基础的赋能单位，“以前是一种包含的关系，一个大的系统里面就有一个小系统是电池，那么现在是一种赋能的关系，电池在中间，它可以应用在AI、新能源、手机．.....它会变成一个基础的赋能单位，这个时候电池的应用空间会非常广阔，碎片化和长尾的市场会出现。”而谁能率先捕捉到这些小众但高价值的市场需求，谁就能享受到技术带来的高毛利窗口。

编辑：罗浩

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