分析人士：聚酯板块估值或进一步上行

上周，聚酯板块震荡上行。部分分析人士表示，地缘局势与基本面将成为影响聚酯板块估值的主要因素。

中信建投期货能化高级分析师李思进表示，PX、PTA期价上周五反弹的主要原因是政策端迎来利好——自5月22日起，聚酯产业链期货期权将正式引入境外交易者。监管层这一举措有效改善了市场情绪、优化了远期流动性预期，助力期货盘面上行。

浙商期货分析师朱立航补充说，上周早些时候，需求疲软带来的产业链负反馈直接导致聚酯板块表现偏弱；上周五，受原油价格大涨、化工市场情绪修复、聚酯板块估值偏低等因素影响，相关品种期价有所回暖。

李思进进一步分析称，尽管国际油价止跌回升为化工品带来了一定的成本支撑，但上周聚酯板块整体上行驱动依旧不足，交易逻辑已向供需博弈转换。

“从供应端来看，国内原料供应与亚洲其他地区相比更加充裕，PX装置负荷处于近年同期偏高水平，且部分供应商转卖6月货源，进一步增加现货市场供应压力；PTA虽然开工率低且持续去库，但库存总量较高，现货市场短期供需偏宽松。”李思进称，需求端目前正处于传统淡季，新订单数量有限，聚酯板块减产力度预计将进一步扩大，上游降负早于下游，有助于缓解产业链供需矛盾。

朱立航也认为，供应收紧预期是聚酯板块上行的核心驱动。目前，日韩芳烃供应已大幅收缩，市场靠库存填补原料缺口，后续炼厂降负幅度可能进一步扩大。同时，当前需求端的负反馈虽然较为突出，但不及供应收缩幅度，后续需重点关注需求端负反馈的变化趋势。

李思进提醒，当前聚酯链的主要风险集中在调油预期上。地缘冲突打破了原有的油品贸易节奏，往年3至4月美国大量进口芳烃的窗口期未能如期出现，今年夏季美国或面临调油紧缺问题，进而从成本端推升PX价格。此外，霍尔木兹海峡的通行情况至关重要。若海峡持续被封锁，将加剧亚洲PX供应紧张情况；即便重新开放，前期积压的油轮排队出港也会导致原料到厂时间滞后。目前亚洲PX供应已呈现区域性收缩态势，同时中东局势反复多变也为我国化工品带来了额外的出口机会。

展望后市，朱立航认为，若短期霍尔木兹海峡重新开放，供应危机逐渐解除，聚酯板块估值将承压，但考虑到海峡封锁时间较长，且产业链存在补库需求，价格下行空间有限；若海峡依然封锁，供应危机持续，聚酯板块估值将拥有较大的上行空间。

“整体而言，上周聚酯板块在基本面与政策面的拉扯中震荡运行，后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通行情况、原油价格走势及终端需求变化，谨慎应对市场波动。”朱立航说。

编辑：吴郑思

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