机构看金市：5月20日

华泰期货：市场风险情绪滋生 黄金或以震荡为主

东吴期货：贵金属延续逢低做多思路 但需等待右侧止跌企稳的信号

正信期货：美债利率与地缘风险双压 贵金属延续弱势

Bawden Capital：贵金属可能会从科技股向硬资产的轮换中受益

MKS PAMP：尽管短期遭遇逆风，但金价仍有望在年底前达到每盎司5800美元

【机构观点分析】

华泰期货表示，通胀担忧重燃，全球债市陷入新一轮动荡。美国30年期国债收益率攀升5个基点至5.18%，创2007年以来新高；两年期收益率升至4.11%，创2025年2月以来新高。巴克莱和法国巴黎银行警告，由于高企的能源价格持续推高通胀预期，债券抛售可能尚未结束。目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求减弱，因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主。

东吴期货表示，首先，美国4月CPI和PPI数据双双爆表，超乎市场预期，市场增加对美联储27年加息押注，对贵金属价格形成利空压制。另外，能源价格高企与中东局势反复，美元指数和10年期美债收益率近期进一步上行，直接抬升黄金机会成本并抑制黄金估值。最后，利好出尽AI与科技股获利了结，风险偏好回落，白银等战略物资溢价回吐。后市来看，贵金属延续逢低做多思路，但需等待右侧止跌企稳的信号。

正信期货表示，美债收益率再度飙升，市场转向开始定价美联储后续的加息路径。中东局势虽存变数，但资产价格仍由紧缩交易主导，美元指数于99左右徘徊，对贵金属构成显著压力。短期来看，美伊谈判陷入僵局，市场担忧高油价向核心通胀的持续传导。此外，沃什前台带来的缩表预期也推高了长期债券的期限溢价，在美元流动性收紧预期与实物需求偏弱的双重影响下，金银或延续震荡偏弱格局。中期，央行购金趋势未改，且白银在工业领域的结构性缺口可能随能源转型加速而扩大。

Bawden Capital创始人兼首席执行官Jen Bawden在接受媒体采访时表示，随着地缘政治和经济风险加剧通胀，削弱对传统金融市场的信心，贵金属可能会从高估的科技股向硬资产的广泛轮换中受益。Bawden表示，贵金属的最大驱动力之一是美以伊战事核霍尔木兹海峡中断相关的能源价格持续走强。尽管通胀担忧加剧在短期内对黄金和白银造成了压力，但高油价抬高了矿业成本，且增加了经济的不确定性，促使投资者转向白银和黄金。她同时认为，预计美联储新任主席沃什将下调短期利率并缩表，这意味着他正在从股市撤出现金，但对白银、黄金及拥有强大储备的大型银行和大宗商品生产商来说是看涨的。进一步全球信贷市场日益增长的压力是支撑贵金属的另一个因素。“30年期美债收益率保持在5%以上对高增长科技股构成重大威胁。”此外，她还表示，除了金融市场，地缘政治紧张局势和大宗商品短缺也为贵金属创造了有利的背景，新兴市场的主权债务担忧和货币压力可能会增强对贵金属的长期需求。

MKS PAMP研究和金属战略主管Nicky Shiels表示，尽管遭遇中东战事带来的逆风，但金价仍有望在年底前达到每盎司5800美元的历史新高。她解释说，“在当前的冲突中，黄金已经从贬值交易转变为石油的反向代理，虽然这种相关性最近有所减弱，但滞胀背景再次发挥作用。Nichy进一步指出，在短期内，考虑到目前的油价和夏季实物需求疲软，金价低于5000美元／盎司是合理的，但5000美元以上应该是2026年下半年的范围。展望未来，她说，随着实物资产继续贬值，到2030年，金价“不太可能，但又有可能”达到每盎司1万美元，“这需要发生很多事情，包括美国机构投资者大量撤出股市。”

编辑：郭洲洋

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