供应收缩叠加成本支撑 甲醇偏强运行

2月底，受春节假期及需求疲软影响，甲醇主力合约价格在2200元／吨附近低位区间运行。进入3月后，受地缘冲突及霍尔木兹海峡通航受阻等事件影响，海外甲醇进口供应预期大幅收缩，叠加原油价格上涨带来的成本支撑，甲醇期价开启一轮拉升行情，并在4月至5月25日期间维持高位宽幅震荡。

我国是全球最大的甲醇生产国，产能占全球约60%，同时也是甲醇净进口国，进口依赖度约13%。

数据显示，2025年全年，我国甲醇产量约1.0188亿吨，同比增长10.8%，月均产量为848.96万吨。今年1-4月，我国甲醇产量为3506.45万吨，同比增加204万吨，增幅为6.2%。其中，3月产量为903.9万吨，4月产量为876.4万吨，同比增长4.7%。截至5月22日，甲醇周产量为200.9万吨，周度增加5.4万吨，增幅为2.8%，较去年周均产量195.1万吨增加3.0%。同期，全国甲醇产能利用率为89.33%。分工艺看，煤联醇、煤单醇、矿热炉尾气、焦炉气、二氧化碳加氢及天然气制甲醇产能利用率分别为76.19%、98.66%、57.91%、66.85%、49.16%和69.48%，仅煤单醇工艺接近满产。

2025年全年，我国甲醇进口量为1440.54万吨，同比增长6.8%；出口量为29.25万吨，同比增长86%；净进口量为1411.3万吨，同比增长5.9%。今年2月28日中东局势升级后，我国甲醇净进口量大幅下滑，3月、4月分别降至37.2万吨和38.97万吨，较月均水平减少约80万吨。我国沿海市场MTO装置高度依赖进口甲醇，进口甲醇在港口主流MTO装置消耗量中的占比为70%-80%。一旦进口量大幅下滑，港口甲醇库存将持续下降，MTO装置将面临原料缺口，可能被迫停车。

4月甲醇表观需求（产量+净进口）为920.25万吨，同比增加10.2万吨，增幅为1.1%。1-4月累计表观需求为3884.8万吨，同比增加207.9万吨，增幅为5.7%，折合月均需求增加约52万吨。

受进口甲醇大幅减少影响，3月以来，国内甲醇总库存快速下降。但由于年初库存处于高位，截至5月22日，甲醇总库存仍较去年同期高出31%。同期，甲醇生产企业厂内库存为36.42万吨，较去年同期增加2.82万吨，增幅为8.4%，周度基本持平。甲醇社会库存为107.97万吨，较去年同期增加25.33万吨，增幅为30.7%，周度减少8.1万吨，降幅为7%。同期，港口库存为71.55万吨，虽较去年同期仍高出15.9%，但周度降幅达10.2%。预计5月甲醇进口量仍将维持在50万吨以下的低位。若进口维持低位，6月中下旬国内港口库存或将下降至40万吨以下，届时港口MTO装置将面临原料短缺风险，预计甲醇价格将偏强运行。

后期需关注的是，若中东局势缓解，6月甲醇净进口量有望恢复至80万吨以上，国内供应将转为宽松，届时甲醇价格将承压。（作者单位：华鑫期货）

编辑：郭洲洋

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