多晶硅累库预期增强？

7月7日，多晶硅期货价格延续反弹走势，主力合约PS2609收于35980元／吨，上涨0.41%。

业内人士认为，当前多晶硅期货价格反弹主要受政策预期影响。“上周，三项光伏能耗能效强制性国家标准进入实施倒计时，多晶硅盘面再度出现明显增仓反弹。”弘则研究分析师刘艺羡表示。

7月2日，工业和信息化部联合国家发展改革委、国家市场监督管理总局发布《硅单晶单位产品能源消耗限额》《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》三项光伏能耗能效强制性国家标准，围绕硅料、硅片、光伏组件、逆变器全链条划定能耗能效刚性约束，以标准化手段完善光伏产业链绿色管控体系，为新能源产业高质量发展提供制度支撑。

“近几日，市场受政策利好预期影响，多晶硅期货走出一轮反弹行情，但现货端缺乏实质性需求支撑，因此市场博弈呈现出远期政策利好、短期基本面偏弱的分化格局。”国信期货分析师李祥英说。

据李祥英介绍，2026年国内多晶硅已建成产能为334.7万吨，按照三项光伏能耗能效强制性国家标准要求，已建成的多晶硅项目必须满足3级能耗要求（能耗≤6.4kgce/kg），不达标名义产能约占30%，但超标产线可通过技改达标，最终永久关停产能仅占总产能的20%~25%，其中六成以上为长期停产的闲置产能。不达标产能出清后，多晶硅存量产能或降至240万吨左右，但当前硅料年度需求量仅为120万吨，多晶硅供需失衡问题仍然难以改善。

李祥英认为，能耗能效强制性国家标准发布后一般会设置整改过渡期，长期供给收缩节奏相对平缓，因此对现货供需影响有限。

中信建投期货分析师刘佳奇表示，三项光伏能耗能效强制性国家标准的出台有助于加快已停产落后产能退出，推动行业重回健康发展。

从基本面看，李祥英认为，随着西南丰水期到来，水电成本下行，头部企业三大基地的检修装置已集中复产爬坡。据市场预估，7月国内多晶硅总产量将升至10.2万吨，货源增量明显。下游硅片7月排产量提升至56.98GW，硅料月度供需基本平衡，但硅片企业原材料库存充足，同时下游订单偏弱，因此企业对多晶硅现货的采购意愿不强。7月上游硅料企业库存大概率再度累积，现货价格将承压运行，而期现价差偏高也进一步压缩了期货价格的反弹空间。

展望后市，李祥英认为，7月集中复产带来的供给增量较大，多晶硅价格反弹的持续性有限。刘艺羡也认为，当前弱现实压力仍存，在靴子落地前，多晶硅价格难以持续大幅走强。

“我们认为，企业能耗水平的核定仍需一定时间。对期货市场而言，不应过度透支远期乐观预期。”刘佳奇认为，目前多晶硅市场的高库存压力并未缓解，下游需求承接能力有限，仅维持刚需采购；同时市场预期丰水期将至，部分硅料厂或将启动一定规模的复产，累库预期也在持续走强。在高库存压力下，硅料厂或将维持低价出货，价格上方仍存在较大压力。

编辑：张瑶

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