【财经分析】镍价反弹背后：供给预期重塑市场逻辑

新华财经雅加达7月29日电（记者冯钰林 曹凯）随着印尼2026年镍矿开采工作计划和预算（RKAB）调整进入关键窗口期，在经历了前两个月大幅下挫之后，国际镍价7月以来整体呈现企稳反弹态势。盘面数据显示，自7月初触及每吨16135美元的年内低点后，伦敦金属交易所（LME）三个月期镍价格已经反弹了约1000美元；国内沪镍期价本月迄今也反弹了近3%。记者从多家在印尼行业人士方面了解到，印尼镍产业政策正进入新的调整阶段，相关政策变化并非针对中资企业，也没有改变中资企业长期布局印尼镍产业的基本判断。

政策预期主导镍市行情

近期镍价反弹，被业内普遍视为市场重新定价印尼供给政策的结果。

方正中期有色贵金属与新能源团队负责人杨莉娜表示，本轮镍价上涨主要由供给预期驱动。此前市场担忧印尼将在年中大幅增加RKAB配额，叠加中东局势缓和、硫磺供应改善等因素影响，镍价一度承压。随着印尼政府明确不会大幅增加配额，仅针对冶炼厂合理矿石需求进行有限增补，市场修正未来供应预期，推动镍价反弹。同时，印尼推进出口管理改革、加强出口查验等措施，也进一步强化了市场对供给端变化的关注。

中国有色金属工业协会镍钴分会特聘顾问徐爱东认为，供给端政策扰动仍是当前镍价上涨的主要推动因素，不锈钢和新能源电池行业需求增长则提供了基本面支撑。

近期，印尼能源和矿产资源部再次明确，2026年镍矿RKAB调整将坚持总量控制原则，在保持全国配额总体稳定的基础上，仅针对国内冶炼厂合理原料需求给予有限调整，旨在避免全球市场供应过剩、稳定国际镍价格，提高资源开发效益。市场此前对大幅放宽配额的预期有所降温。

杨莉娜告诉记者，目前印尼镍产量占全球供应比重已超过60%，是近年来全球最主要的新增供给来源。市场预计2026年RKAB总配额约2.6亿吨，较2025年约3.79亿吨下降约30%，对应全球原生镍供应可能减少20万至40万吨。需求端方面，当前不锈钢处于阶段性生产消费淡季，新能源电池领域镍消费拉动力度偏弱；需求虽有基本盘支撑，但并非此轮价格上行的主导力量。

徐爱东表示，需求变化通常呈渐进式，而RKAB配额一旦出现较大幅度调整，将迅速改变市场对未来供应的预期，对价格走势的影响更加直接。海外市场研究机构也普遍认为，随着印尼重申不会全面增加2026年镍矿配额，市场正重新评估全球镍供应增长预期，交易重心进一步转向印尼供给政策变化。

政策调整未改中企长期布局

记者采访在印尼的中资镍企了解到，近期网络流传的“中资搬离印尼”“项目全面停工”部分说法与企业实际经营情况并不完全相符。受访人士表示，印尼近年来持续调整镍资源管理和产业政策，企业经营环境随之发生变化，但相关政策面向所有市场主体，并非针对中资企业。目前企业仍按规划推进投资和生产经营，个别产线检修或项目节奏调整属于企业正常经营安排，长期投资布局没有改变。

一位在印尼投资镍产业的中企人士表示，随着印尼镍产业快速发展，企业面临的挑战已由资源获取逐步转向成本控制和运营效率提升。目前，耐火材料、兰炭等部分生产辅料仍需从中国进口，叠加能源、物流等成本变化，企业更加注重产业链协同、运营效率和综合成本控制。“未来不是有没有矿的问题，而是谁的综合竞争力更强。”

印尼自菲律宾进口镍矿规模增长引发市场关注。印尼中央统计局数据显示，今年前5个月印尼自菲律宾进口镍矿及精矿602万吨，同比增长116.8%。

对此，杨莉娜表示，菲律宾矿源能够一定程度缓解部分冶炼企业原料缺口，但整体品位偏低，增量不足以对冲印尼配额收紧带来的供应收缩。同时，菲律宾矿源需同时供应中国和印尼市场，本身供应格局并不宽松。

徐爱东认为，菲律宾未来仍将是全球镍资源的重要补充，但难以改变全球镍供给格局。印尼已形成覆盖采矿、冶炼及新能源材料生产的完整产业链，而菲律宾目前仍以镍矿出口为主，其作用更多是边际补充，而非替代印尼。

多位企业人士表示，当前企业普遍关注镍矿RKAB审批以及矿产品流通等政策调整，希望相关政策保持稳定、透明，增强企业预期，企业将根据政策变化及时优化生产经营安排，继续推进本地化经营和产业链建设。

编辑：郭洲洋

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