燃料油市场基本面偏强 短期或进入高位震荡阶段

受美伊冲突升级影响，自7月28日以来，燃料油期货价格强势反弹。截至7月30日收盘，高硫燃料油期货2609合约反弹至3711元／吨，涨幅为6%；低硫燃料油期货2609合约反弹至4807元／吨，涨幅为4%。

据海通期货研究员林舒暖介绍，燃料油期货合约长时间维持“近高远低”的Back结构。燃料油市场基本面偏强，地缘局势放大了价格弹性。供应端，近期新加坡和中东发运量有所增加。新加坡供应增加受益于船燃需求恢复，中东高温导致需求增长，沙特进口高硫燃料油数量周度环比增长20%。需求端，霍尔木兹海峡被封锁后船舶长距离运输导致船燃需求增长。库存端，新加坡、鹿特丹、富查伊拉三地燃料油库存处于近4年相对低位。

也有分析人士认为，欧美出行旺季、中东双海峡封锁、俄罗斯柴油出口禁令等因素带动柴油裂解价差升至历史高位，全球柴油供需结构性矛盾突出，对低硫燃料油影响显著。

“低硫燃料油由低硫渣油和减压瓦斯油（VGO）调和构成，利润较高等因素导致VGO优先供应柴油生产，低硫燃料油供应收紧。”林舒暖认为，欧洲柴油裂解价差有望延续强势，对低硫燃料油支撑仍在。

光大期货能源化工研究总监杜冰沁表示，高硫燃料油方面，中东和俄罗斯发货量依然偏低。7月全球高硫燃料油出口量预计为1762万吨，俄罗斯、中东出口量同比有所下降。低硫燃料油方面，原料分流、物流受阻、炼厂出口收缩三方面因素叠加，供应持续偏紧。海外柴油供应紧张叠加当前处于汽油需求旺季，炼厂更倾向用低硫重质原油炼汽柴油而非混兑低硫燃料油。

展望后市，杜冰沁认为，低硫燃料油方面，尽管近月船货到货量较高，但套利经济性下降，后续到货量将减少。高硫燃料油方面，受中东冲突持续和俄罗斯能源基础设施遇袭等因素提振，新加坡高硫燃料油市场基本面继续走强。

“近期高、低硫燃料油价格大幅上涨，短期或进入高位震荡阶段。”杜冰沁表示，短期油价仍面临大幅波动风险，需持续关注地缘局势变化。考虑到海外柴油供应紧张仍未有效缓解，高、低硫燃料油价差暂时将维持高位，也可能进一步走高。

编辑：郭洲洋

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