下有支撑上有压力 PTA区间震荡

近期，PTA市场利多发酵，装置开工率降至历史低位，推动库存快速去化，加工费大幅上涨。与此同时，利空同样在累积，装置集中重启的窗口临近，终端需求在淡季中表现较弱。上述因素综合作用下，PTA价格呈现“下有成本底、上有复产压”的区间震荡格局。

开工率创历史新低

截至8月12日，PTA装置开工率已降至48.39%，触及多年罕见的历史低位，较2025年同期下降约25个百分点。供应收缩力度处于极值，在推动加工费快速上涨的同时，也加快了库存去化节奏。

本轮开工率骤降的背后，是多因素共振的结果。其一，8月上旬，大连逸盛年产能375万吨的装置、独山能源部分装置进入检修期，直接压减了有效产能；其二，PX环节供应偏紧，原料短缺制约PTA装置开工率，部分装置被动减产；其三，近期台风天气干扰港口物流与装置运行，导致部分装置临时降负甚至停产；其四，下游聚酯装置开工率持续处于低位，PTA采购需求偏弱，上游企业在低加工费环境下主动减产。四重压力之下，PTA供应收缩力度升至历史极值，成为当前市场定价的核心支撑。

去库卓有成效

随着装置开工率的大幅下滑，PTA供应急剧收缩，推动现货市场库存加速去化。据隆众资讯的数据，截至8月8日当周，PTA库存已降至174.27万吨，环比减少15.47%，同比减少52.82%。

本轮去库力度明显超出市场预期，反映出集中检修对供应方面的影响较为强烈。当前174.27万吨的库存绝对水平已处于近年来同期低位，低库存将为PTA价格提供较强底部支撑。不过，需要注意，去库的驱动来自供应收缩而非需求放量，后市价格能否持续走强，关键在于检修装置的复工节奏以及聚酯市场的承接能力。若装置重启慢于市场预期或需求环比回暖，PTA阶段性供应偏紧格局将进一步深化。

加工费快速上涨

随着供应收缩与库存去化的推进，PTA现货加工费明显修复。8月12日，PTA加工费从前一日的290元／吨扩大至351.69元／吨，单日涨幅超过60元／吨，较前期低点大幅走高。

加工费的快速修复，意味着前期因亏损而停产的装置复产意愿增强，供应收缩的逻辑面临松动。与此同时，市场即将步入“金九银十”传统消费旺季，聚酯及终端纺织需求存在季节性回升预期，需求端或为价格提供一定支撑。不过，从当前终端织造订单情况来看，今年旺季需求大概率呈现温和回升态势，难以复制往年同期的强劲表现，实际提振力度需谨慎评估。

总结

短期来看，PTA价格区间震荡，整体走向取决于装置重启与旺季需求兑现情况。若复产进度快于需求回暖，则加工费修复行情将提前终结，价格面临回调压力。反之，若需求超预期释放，则PTA价格仍有进一步上行动力。中期来看，若旺季结束后，装置重启集中落地，供应将再度转向宽松，价格也存在回调风险。（作者单位：国元期货）

编辑：张瑶

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115