需求有所修复 锂价触底反弹

前期市场担忧远期供应压力及需求增速下滑，碳酸锂虽然加速去库，但锂价却持续下行。近期由于供应释放不及预期，需求有所修复，锂价触底反弹。

矿石供应有所恢复

在高利润刺激下，澳大利亚矿山复产节奏加快，Bald Hill矿山、Ngungaju工厂均已重启，Finniss矿山按计划复产，Greenbushes矿山CGP3计划近期重启。从公告情况看，2027财年澳大利亚矿山指引产量呈增长态势。

非洲方面，主要关注津巴布韦锂矿供应增量，在首批锂矿发运后，受当地运力影响，后续批次锂矿集中到港的可能性较小。7月下旬刚果（金）Manono矿山首批锂矿发运，但受配套设施建设限制，实际发运量有限。此外，马里矿山基本达产，尼日利亚矿山仍有增产空间，非洲锂矿供应呈增长趋势，但供应增量不及预期。

美洲方面，7月下旬Grota do Cirilo矿山因环保问题停产，当前矿山仍在与政府协商，船期因素对短期锂矿供应的影响有限。Mibra项目和NAL项目产量小幅增加，预计短期美洲锂矿供应小幅增长。

国内方面，在产锂辉石矿山基本达产，新增项目均未大规模投产，短期国内锂辉石产量平稳。

供应方面，辉石提锂及云母提锂产线检修及复产并存，预计随着海外矿石供应的恢复，辉石提锂将贡献主要增量，云母提锂产量小幅增长。

盐湖提锂方面，国内盐湖处于生产旺季，察尔汗、扎布耶盐湖仍有产线爬产，叠加检修产线于近期复产，预计盐湖提锂产量有所增长。

后续南美盐湖有较大增产潜力，但从发运数据看，受天气影响，智利及阿根廷出口量季节性下降，玻利维亚出口平稳，短期国内锂盐进口量或小幅下滑。

综上，短期锂盐供应虽有所回升，但增量低于预期。

需求延续高景气度

国内方面，乘用车补贴政策未有明显调整，销售数据或季节性回暖，同比降幅延续收窄趋势。商用车方面，7月新增220亿元超长期国债，支持老旧营运货车报废更新，预计新能源重卡需求同比增长。

由于动力电芯淡季备库需求仍存，叠加商用车对电芯需求的支撑，短期动力电芯产能维持增长态势。

储能方面，上半年国内储能中标与装机容量增速存在较大差异，尽管国内主要储能装机地区优质节点有所减少，但考虑到储能项目的建设周期，以及明年政策补贴力度可能下降，预计下半年国内储能装机进度或加快。

欧洲地区有较大量级储能项目等待建设，高增长预期延续；美国下半年规划落地项目较上半年增长逾80%，储能装机需求增长可期。

从电芯环节看，储能电芯延续供不应求态势，预计后续产量有所增长。

此外，正极材料环节爬产进度不及预期，对需求有小幅拖累。

整体看，短期需求增长势头将延续。

从供应端来看，国内供应量有所恢复，供应紧张情况改善，但在资源端增量释放不及预期、需求端维持增长背景下，短期碳酸锂去库态势延续，预计锂价仍有上行空间，但市场对终端需求增长的担忧短期难以缓解，对锂价上行有一定制约。（作者单位：国元期货）

编辑：郭洲洋

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