三大底层因素支撑 黄金珠宝概念爆发：深中华A股价7连板 8只个股涨幅超20%

新华财经北京8月28日电（康耕甫） 8月份，A股黄金珠宝概念迎来爆发。截至28日收盘，深中华A股价实现七连板，板块8只个股同期涨幅超20%。

板块大涨行情背后，是产业端政策持续完善、黄金消费结构深度调整、行业数字化转型加速等底层因素共同形成的支撑。尤其是黄金消费呈现显著结构性分化，居民购买黄金的核心诉求已经从首饰消费转向资产保值，投资金需求成为拉动国内黄金消费的核心增量。

行业同时面临多重风险。多家券商研报显示，金价大幅波动风险，是整个赛道最大的不确定性。同时，行业还面临国内黄金消费需求不及预期、行业同质化竞争与盈利持续承压等风险。

龙头股领涨 深中华A股价七连板

进入8月，国内A股贵金属、黄金珠宝板块走出一轮持续性较强的结构性行情，在全球金价持续上行、国内黄金资产配置需求抬升的大背景下，板块资金活跃度显著提升。

本轮行情龙头深中华A自8月20日起至8月28日收盘，股价连续七个交易日涨停，区间累计涨幅95.06%，是8月A股辨识度最高的热点标的。在龙头带动下，板块内多只个股同步走强，白银有色、莱绅通灵等8只个股同期涨幅超过20%。

从板块维度来看，8月1日至8月28日收盘，A股贵金属指数累计涨幅达到32.1%，同期沪指涨幅为3.13%，创业板指数涨幅2.41%，贵金属板块大幅跑赢大盘主流宽基指数，是8月全市场为数不多具备持续性的强势主线板块之一。

同时，黄金上游矿产资源标的、中游珠宝供应链加工标的同步走强，下游品牌零售标的跟随轮动，整体板块成交规模持续放大。数据统计，8月以来贵金属板块日均成交额维持在420亿元以上，较7月日均成交额提升127%。

从资金结构上看，黄金ETF产品率先迎来大规模资金净流入。据公开统计数据，截至8月25日，国内13只黄金及黄金股相关ETF总规模合计2868.59亿元，近一个月净流入规模超142亿元，全年累计净流入突破547亿元；其中华安黄金ETF单周资金流入规模94.02亿元，位居全市场ETF资金流入首位。

海外端，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust 也在8月中旬持续增持，8月21日当周全球黄金ETF合计净流入46.7吨，对应金额约64亿美元，为2025年10月以来单周最高流入水平，全球资金同步增配黄金资产，为A股黄金板块行情奠定基础。

中金公司研报指出，本轮黄金板块行情的核心逻辑在于宏观避险与资产配置需求，而非终端首饰消费大幅回暖，板块内部标的弹性出现明显分层，上游矿产标的业绩兑现能力更强，中游代工企业盈利弹性偏弱，题材标的估值波动会显著放大。

三大底层因素支撑 消费结构性分化

本轮黄金板块行情背后，是产业端政策持续完善、黄金消费结构深度调整、行业数字化转型加速等底层因素共同形成支撑，构成行情的产业基本面底座。

政策层面，近年来国内持续完善黄金市场监管体系，推动黄金珠宝行业规范化、高质量发展，黄金税收新政落地实施，明确黄金流通环节征管细则，推动行业集中度持续提升。截至2026年上半年，央行连续多月增持黄金，持续释放长期配置贵金属资产的信号，强化市场对于黄金保值属性的共识。

与此同时，多地商务部门将黄金珠宝纳入促消费重点品类，暑期、婚庆旺季配套推出黄金消费补贴、以旧换新激励政策，激活存量换新市场。工信部、文旅部等多部门也联合推动珠宝首饰产业数字化转型，支持企业运用AI设计、数字溯源、智能制造等技术改造生产环节。

产业层面，2026年国内黄金消费呈现显著结构性分化特征，投资类需求高增，传统首饰需求承压。中国黄金协会数据显示，2026年上半年国内黄金总消费量511.412吨，同比小幅增长1.23%；结构拆分来看，黄金首饰消费量132.133 吨，同比下降33.88%；金条及金币消费量339.336 吨，同比大幅增长28.42%；工业及其他用金39.943 吨，同比下降2.90%。居民购买黄金的核心诉求已经从首饰消费转向资产保值，投资金需求成为拉动国内黄金消费的核心增量。

近期，高盛、瑞银、花旗等国际投行持续上调金价中长期目标价，高盛预测2026年底国际金价有望达到4900美元/盎司，瑞银看多至5400美元/盎司，持续强化全球市场的黄金配置预期。

长期增长空间清晰 多重风险不容忽视

多家头部券商与行业机构对2026至2030年国内黄金珠宝赛道规模做出量化预测，赛道长期增长空间清晰，但增长动力和结构将和过去传统首饰时代明显不同。

中金公司2026年珠宝行业深度报告测算，国内黄金珠宝整体市场规模2026年有望突破1.1万亿元，到2030年有望达到1.6万亿元，年均复合增速约9.8%；其中传统黄金首饰市场增速放缓，年均复合增速仅4%左右，而投资类黄金、黄金循环回收市场、数字化珠宝配套市场将成为核心增量，投资金市场年均复合增速有望超过18%，是赛道最主要增长引擎。

Euromonitor数据显示，国内线上珠宝销售占比持续提升，直播电商、内容种草渠道带动轻量化黄金、定制珠宝需求增长，线上渠道未来五年复合增速预计维持25%以上，渠道变革将重塑产业链利润分配格局。

世界黄金协会测算，全球黄金ETF、央行购金、个人实物投资三大需求将持续支撑黄金长期需求，2026-2030年全球年均黄金投资需求增量有望超过800吨，持续拉动上游矿产、中游加工产业链需求扩容。

细分赛道层面，黄金智能制造、AI珠宝设计、贵金属数字溯源等配套市场尚处在起步阶段，市场基数较小，但增速弹性极高，多家机构预计到2030年珠宝数字化配套市场规模有望突破200亿元，成为产业链新增长点。

不过，行业面临的多重风险同样不容忽视。多家券商研报显示，金价大幅波动风险，是整个赛道最大的不确定性。当前金价上涨主要是美联储降息预期、地缘避险需求，如果后续美国通胀数据反弹、降息节奏推迟甚至重启加息，美元指数走强，国际金价可能出现快速回调。华西证券研报提示，金价高位阶段板块估值已经充分price in乐观预期，一旦预期反转，板块回调幅度可能显著大于金价跌幅，题材股波动风险远高于上游资源标的。

其次，国内黄金消费需求不及预期的风险。当前行业增长高度依赖投资需求，传统婚庆、首饰消费持续偏弱，如果后续投资金购买意愿降温，下游品牌商将快速缩减备货规模，中游供应链订单会快速回落。中国黄金协会调研显示，普通消费者对于高金价的接受度已经临近阈值，金价继续大幅上行可能抑制实物黄金购买需求。

第三，行业同质化竞争与盈利持续承压风险。国内珠宝B端代工赛道准入门槛不高，大量中小加工厂持续竞争，行业整体毛利率长期维持低位，即便订单回暖，利润弹性也相对有限，单纯依靠加工业务很难实现业绩大幅增长。

综合机构观点来看，黄金赛道长期具备配置价值，但短期板块尤其是题材个股估值已经充分反映乐观预期，投资者需要区分长期产业空间与短期交易情绪，理性看待个股行情，警惕高位回调带来的投资损失。

编辑：罗浩

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