黄金时间·一周金市回顾：美联储利率决议后黄金或迎来反弹

新华财经北京9月14日电 上周（9月7日至9月11日）国际现货黄金开盘4420.44美元／盎司，避险需求一度推动金价升至最高4443.03美元／盎司，但在油价上涨通胀压力剧增、美债收益率走高及市场押注加息共同打压下金价震荡下跌，最终报收4348美元／盎司，当周下跌83美元或1.87%，连续第三周收跌。

本周将迎来密集的央行周，美联储的利率决议无疑是焦点，尤其是美联储官员的加息预期（点阵图）以及沃什新闻发布会的观点。若美联储加息落地但措辞不及预期强硬，黄金或有望借机展开一轮反弹；若美联储意外按兵不动，则金价可能迎来更强劲的上行修复。

中东地缘局势已从美伊直接对抗扩展为覆盖霍尔木兹、红海、也门、沙特及黎巴嫩的多线联动，核设施、油轮和关键航道同时成为施压工具，而当前还并未出现缓和的明显信号。

据卡塔尔半岛电视台12日报道，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗和阿曼预计将在14日举行的相关地区会议上，向海湾国家通报两国有关霍尔木兹海峡通航问题的磋商结果。但据最新消息，阿曼外交大臣巴德尔13日在社交媒体发文称，为寻求共识，原定14日在阿曼南部城市塞拉莱举行的地区会议已推迟。

不过，一旦有关霍尔木兹海峡通航问题的磋商取得实质进展，当前高企的能源风险溢价就面临重估。这可能也是尽管沙特管道遇袭，但油价在上周五仍明显回落的原因——资金已经开始为外交斡旋定价。

另一方面，白宫或将在“推高油价的冲突”与“压低油价的选票动机”之间反复拉锯，油价的高波动状态大概率延续。

此外，9月10日公布的数据显示，美国8月最终需求生产者价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比上涨5.4%，高于7月的4.8%。PPI数据显示，能源成本上升已经在生产端体现得更加明显，成为本轮加息预期明显升温的重要节点。数据公布后，美联储9月加息25个基点的概率从公布前约62%迅速升至约70%，随后最新CPI又将市场预期进一步推高。

9月11日公布的数据显示，8月未季调CPI环比上涨0.4%，创6月以来新高，同比上涨3.4%，两项数据均符合市场预期。而更受关注的是核心通胀。8月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期和前值的0.2%；同比涨幅则从2.5%降至2.4%，连续第三个月回落，并创2021年4月以来最低水平。

这组数据呈现出明显的分化：核心通胀同比继续降温，但短期价格压力重新增强。此前公布的PPI和非农就业数据已经明显强化加息预期，最新CPI数据使美联储本周加息的市场预期进一步升温。市场预计美联储在9月15日至16日议息会议上加息的概率约为90%，并已经完全定价年底前两次加息。

本周将迎来密集的央行周，美联储的利率决议无疑是焦点，而市场目前已几乎完全定价25个基点的加息。

但经济学家与市场的分歧依然巨大。路透社在CPI公布前的调查显示，多数经济学家预计联储本月按兵不动并一直持续到2027年底；牛津经济研究院则形容这次会议“在刀锋上”，更硬的核心CPI让美联储倾向加息，但并非板上钉钉。

相对于“加或不加”，更值得关注的是季度经济预期摘要与点阵图。这是6月以来委员会首次更新对2026年底利率的看法，将显示多数官员是否认为年内需要两次加息。若点阵图比市场定价更鹰，长端利率与美元可能再获上行动能。沃什在记者会上是否给出前瞻指引，同样是关键。

还有一个容易被忽略的时点因素：本次会议之后，美联储的下一次议息要到10月底，中间只剩9月PCE一份关键通胀数据。这意味着无论结果如何，沃什的每一句措辞都会在未来五周被市场反复“咀嚼”。

对于黄金，在美国CPI数据发布之后，加息预期已被市场充分传导，因此若美联储按兵不动，市场可能质疑美联储抗通胀的决心，长端利率与波动率反而上行，金价将大幅走高。

若美联储加息25个基点，但措辞温和，黄金可能先小幅回落，然后迅速反弹向上。若措辞强硬，金价将延续回撤。

技术上，金价短期仍面临回撤风险，但中长期上涨趋势依旧。当前的短期支撑位于4300美元-4280美元／盎司区域，关键支撑4230美元-4195美元／盎司区域，阻力位在4410美元-4430美元／盎司区域，关键阻力在4480美元-4510美元／盎司区域。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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编辑：郭洲洋

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