供应偏紧 甲醇延续偏强走势

当前甲醇开工率与进口量均处于低位，港口库存创13年以来新低，供应缺口将在短期内支撑甲醇价格继续走强。不过，停车甲醇装置复产预期不断升温，同时下游市场开始抵触高价甲醇，因此甲醇价格难以形成趋势性上涨。

港口库存处于低位

今年6月以来，随着甲醇现货价格持续走弱，国内甲醇生产企业经营承压。7月初，仅焦炉气制甲醇尚有400元／吨的利润，煤制甲醇、天然气制甲醇亏损均在100元／吨左右。受行业普遍亏损影响，甲醇生产企业开始降负以缩减亏损。截至9月10日，国内甲醇生产企业开工率为82.89%，较去年同期下降1.69个百分点，较6月底的高点下降7.83个百分点。当前国内甲醇周产量约在187万吨，甲醇周度进口量已萎缩至10万吨左右，每周约存在9万吨供应缺口，这是甲醇价格走强的根本原因。近期随着甲醇价格上涨，国内甲醇生产利润已得到修复。目前国内煤制、天然气制、焦炉气制甲醇的生产利润分别为535元／吨、250元／吨、1350元／吨，整体利润处于高位。后期国内停车甲醇企业存在较强复产预期，供应有望回升。

我国直接或间接（转口）从伊朗进口的甲醇，占全国甲醇进口总量的60%以上。地缘冲突升级后，霍尔木兹海峡大部分时间处于封锁状态，对我国甲醇进口造成严重影响。根据海关总署公布的数据，今年1—7月我国累计进口甲醇477.3万吨，较去年同期减少170.69万吨，同比下降26.34%。其中3—7月累计进口280.44万吨，较去年同期减少207.14万吨，同比下降42.48%。受进口量持续下降叠加煤制烯烃需求旺盛影响，国内甲醇港口库存大幅回落，已跌至2013年以来的最低点。截至9月10日，国内甲醇港口库存为38.18万吨，较去年同期减少88.55万吨，同比下降69.87%。其中华东地区甲醇港口库存为32.88万吨，同比减少47.93万吨，下降59.31%；华南地区甲醇港口库存为5.3万吨，同比减少40.62万吨，下降88.46%。港口库存持续处于低位，促使西北产区甲醇流入华东填补供应缺口，也带动国内甲醇生产企业库存下降。截至9月10日，国内样本生产企业甲醇库存为29.70万吨，较去年同期减少4.57万吨，同比下降13.32%。

成本向下传导受阻

甲醇的传统下游仍然较弱。截至9月10日，国内甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的开工率分别为32.53%、6.27%、85.13%、54.85%、47.89%，较去年同期分别上升2.05个百分点、下降0.52个百分点、上升5.57个百分点、下降0.96个百分点、上升0.76个百分点。甲醛价格持续走高，推高下游人造板生产成本。受房地产行业影响，成本向下传导受阻，人造板开工率下降，对甲醛的订单也随之减少。冰醋酸目前利润在350元／吨左右，整体市场需求表现良好。

煤制烯烃方面，前期随着国际油价上涨，煤制烯烃的成本优势开始显现，生产经营状况明显改善，3—5月开工率一直维持在80%左右的较高水平。但随着甲醇价格上涨，煤制烯烃的成本优势逐步减弱，开工率也随之下滑。目前，外采甲醇制烯烃亏损接近1500元／吨，开工率为68.09%，较去年同期下降11.46个百分点。

后市预测

目前，国内甲醇供应存在缺口。一方面，由于利润不佳，甲醇生产企业主动降负；另一方面，受美以伊冲突影响，甲醇进口量持续下滑。在此背景下，甲醇去库存速度明显加快，港口库存处于13年以来的低位。短期来看，甲醇供应偏紧的格局难以改变，价格将延续偏强走势。

但需要注意的是，随着甲醇价格上涨，甲醇生产利润得到明显修复。当前全工艺路线均处于盈利状态，后续行业提升开工率只是时间问题。不仅如此，持续走高的甲醇价格还推高了下游生产成本，在当前宏观环境下成本难以向下游传导，煤制烯烃行业已经出现负反馈。因此，甲醇价格难以走出趋势性上涨行情，未来随着上游开工率回升、下游需求走弱，供应缺口将得到修复，甲醇价格大概率重回弱势运行。（作者单位：中原期货）

编辑：郭洲洋

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