分析人士：警惕地缘风险持续扰动油价

23日，SC原油期价再度下跌，收盘回落至680元／桶附近，基本回吐9月初至9月中旬全部涨幅。

受访人士普遍认为，本轮油价快速“变脸”，主要原因是市场定价逻辑切换——由此前的“供应中断恐慌”转向“供应修复+谈判预期”。

海通期货研究员林舒暖表示，供应方面，遭遇袭击停运的沙特东西输油管道重启，沙特原油出口量回升。预期层面，美伊在联大期间举行3个小时会谈，美方证实会谈进展顺利，计划再度会晤，原油市场的地缘风险溢价快速消退。“不过，这只是边际改善，地缘风险并未完全解除。”她说。

“库存方面，呈现‘原油库存累积、成品油库存去化’的格局。”林舒暖表示，API数据显示，截至9月18日当周，美国商业原油库存增加178.6万桶，库欣原油库存增加208.2万桶；汽油、馏分油库存则同步去化。需要注意的是，全球库存仍处于1990年以来低位，成品油价格底部支撑仍在。

“库存少只能起到托底作用，而非驱动作用。”林舒暖告诉记者，成品油库存低将倒逼炼厂维持高开工率，从而增加对原油的刚性采购，进而限制油价下行空间。在她看来，中东局势依旧是油价走势的核心锚点，油价大幅下探的空间有限。

“短期走势不佳并不代表行情反转，目前市场正在寻找新的平衡，油价大概率维持高位宽幅震荡。”林舒暖说。

光大期货能源化工研究总监杜冰沁提醒，地缘风险仍存，若胡塞武装进一步控制红海沿岸据点，沙特红海绕行线路的安全风险将增加。

“当前，越来越多的油轮通过暗航方式外运原油，虽然市场对地缘冲突的适应力有所提升，但暗航流量尚不足以填补市场供应缺口。”杜冰沁表示，不过，据海外机构测算，全球原油供需缺口已从2026年3月的约700万桶／日收窄至三季度的约100万桶／日。

在杜冰沁看来，在霍尔木兹海峡未完全开放的背景下，原油供应缺口仍在，油价整体易涨难跌，但上行同样面临压力。“短期内地缘冲突反复的风险不可忽视，后续需持续跟踪海湾地区原油出口恢复进度及美伊谈判情况。”她说。

编辑：张瑶

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