供应压力短期难解 生猪期货连创新低

新华财经北京10月22日电（左元）近期生猪价格表现疲弱，生猪期货加速下跌。22日截至收盘，生猪期货主力合约2701跌超2%，报9860元／吨，继续刷新1月合约上市以来新低。近月11月合约更是大跌超3%，报9225元／吨，距离9000元大关仅一步之遥。

为完善生猪逆周期政策调控机制、推动猪价保持在合理水平，今年5月，农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。方案设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右。这是自2024年2月以来再次下调正常保有量目标。

根据国家统计局最新数据，9月末全国能繁母猪存栏降至3602万头，三季度环比减少178万头，降幅为4.71%。这是本轮猪周期以来，能繁母猪存栏首次低于3750万头的正常保有量线。

生猪产能调控初见成效，为何猪价依然跌跌不休？Mysteel分析指出，季度能繁存栏跌破正常保有量，是产能去化进入深水区的一个信号，但其转化为供给端的有效收缩仍需时间。从存栏到出栏，三季度去化的产能，要等到2027年二、三季度才能逐步兑现到市场上。而当前出栏的猪，消化的仍是此前高存栏积累下的产能，这是“存栏已降、猪价仍在低位”的底层原因。

造成生猪供应过剩的因素是多方面的。农业农村部生猪产业监测预警专家咨询委员会委员王祖力日前发文称，从供给端看，行业生产效率持续提升，很大程度上抵消掉能繁母猪存栏下降所带来的影响。数据显示，近五年行业PSY平均每年提升3%左右，优秀的规模化猪场PSY水平普遍达到30头以上，同等母猪基数可产出更多仔猪；同时，生猪出栏体重也在持续抬升，单头生猪产肉量增加，呈现“减母猪不减肉”的特征，实际猪肉供给压力并未随能繁母猪存栏收缩而得到明显缓解。叠加当前冻品库存处于高位，一旦猪价出现阶段性反弹，屠宰企业、贸易商冻品出库将快速增加市场供给，直接压制价格上行幅度。

需求端制约同样突出。王祖力表示，当前猪肉终端消费整体偏弱，居民肉类消费选择更加多元，禽肉、牛羊肉替代效应持续增强，猪肉消费总量承压。今年前3季度，我国禽肉产量同比增长了9.3%，而禽肉价格与去年同期相比基本没降，说明禽肉消费增长明显，进一步挤压了猪肉消费的空间。另外，传统节假日拉动效应明显弱化，近几年反复出现“旺季不旺”的现象，节日备货带来的短期需求提振作用有限，难以支撑猪价大幅持续上涨。

南华期货分析指出，四季度腌腊、灌肠等季节性消费将逐步释放，是全年需求的高点窗口。但终端消费恢复力度难以对冲冻品高库存的压制，且旺季不旺的担忧在三季度已被反复验证，需求对价格的支撑力度存疑。

“四季度，现货端大概率在10元附近反复磨底，养殖亏损倒逼去化的进程能否在四季度加速，是决定拐点是否提前的关键。供给拐点的真正确认，需要等待能繁去化深度到位、冻品充分出清，时间窗口或后移至2027年上半年。”该机构称。

编辑：郭洲洋

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