机构看金市：10月26日

国信期货：金银短期缺乏单边驱动 在宏观紧缩压制下维持弱势运行

国投期货：贵金属延续弱势运行 等待地缘局势和本周美联储会议指引

光大期货：地缘风险短期难以形成趋势性买盘 金价更可能表现为脉冲式波动

盛宝银行：投机性持仓可能正接近极端水平 金价存在大幅反弹可能

美国银行：美联储审慎的紧缩路径也可能继续对黄金构成压力

【机构观点分析】

国信期货表示，宏观紧缩预期与地缘风险交织，但整体对金银形成压制。宏观层面，高利率与强美元持续压制贵金属估值。地缘方面，美伊重新开战风险升温，沙特与胡塞武装互袭愈演愈烈，霍尔木兹海峡商船遇袭创纪录。传统上地缘冲突利多黄金，但本轮油价飙升再度引发通胀忧虑，进而推高利率上行风险，对无息资产金银形成利空反噬。此外，全球央行紧缩预期仍在强化，澳洲联储表态抗通胀进程尚未结束，日本央行预计继续快速加息。短期来看，金银缺乏单边驱动，在宏观紧缩压制下维持弱势运行，正向下测试关键支撑。

国投期货表示，尽管斡旋方仍在推进谈判，但美伊双方态度强硬且诉求存极大分歧，沙特与胡塞武装冲突持续，中东战争升级风险仍高，能源价格高企，贵金属延续弱势运行，国际金价继续测试3900-4000美元／盎司关键区域支撑，市场等待地缘局势和本周美联储会议指引。

光大期货表示，此前沃什的表态导致投资者对10月继续加息的预期走弱，但在通胀连续超预期、就业市场维持韧性、制造业PMI仍处扩张区间的组合下，美联储12月再次加息的概率被持续定价，高名义利率与强美元抬高持有黄金的机会成本。10月25日当周走势也可以看出，黄金对“油价高企→通胀预期固化→加息预期升温→实际利率上行”传导链条更加敏感，10月28日即将举行美联储10月议息会议，会议大概率维持3.75%—4.00%利率不变，关键在于政策声明与沃什发布会对12月加息的暗示力度，但高油价、高通胀预期与经济增长减速相互对冲，美联储政策实际陷入两难，这一组合在中期维度对黄金的信用对冲与抗滞胀属性构成一定支撑，但选举窗口与12月会议落地前，地缘风险难以形成趋势性买盘，更可能表现为脉冲式波动。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，黄金一直陷入短期投机交易者与长期投资者之间的博弈，前者希望利用价格走弱获利，后者的潜在需求依然强劲。对潜在流动性事件的担忧加剧了抛售压力；金价在上周跌破每盎司4065美元后，触发了进一步的抛售，交易者纷纷止损。短期内将关注下一个主要支撑位每盎司3970美元。尽管存在抛售压力，但投机性持仓可能正接近极端水平，一旦技术前景改善，可能为大幅反弹创造条件。

美国银行财富管理高级投资策略师Rob Haworth表示，预计金价将维持承压，因美联储的紧缩周期继续支撑美元。尽管预计央行不会激进加息，但以审慎方式对抗通胀应足以保持美元强势并限制黄金的上行潜力。“他们在对抗通胀方面态度坚决，但并不激进。”Haworth表示，他所在机构的经济学家预计12月将再次加息，随后在3月进一步加息。他补充说，即使债券收益率没有大幅上升，美联储审慎的紧缩路径也可能继续对黄金构成压力。

编辑：张瑶

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