机构看金市：10月27日

申银万国期货：油价与通胀风险持续压制金价反弹空间

中金财富期货：整体看黄金维持偏震荡格局

南华期货：缺乏买需支撑 金价向上驱动不足

贺利氏：金价正被困在上涨的油价和下跌的美国国债收益率之间

BCA Research：金价看涨动能将受到顽固通胀及美元走强的限制

【机构观点分析】

申银万国期货表示，美伊局势出现降温迹象，油价回落，带动贵金属企稳。当前市场预期美联储10月大概率按兵不动，但年内加息选项仍保留，12月加息概率偏高。在加息预期支撑下，高利率、强美元的环境难以快速转向，油价与通胀风险持续压制金价反弹空间，后续需重点跟踪中东地缘演变。长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑坚实底部支撑。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

中金财富期货表示，美联储决议前夕，美债市场维持平静。油价小幅回落，黄金小幅反弹，但中东风险溢价未退，特朗普表示，就是否与伊朗达成协议或恢复打击行动，“决策时机日益临近”，美军是否发动新一轮打击对大类资产价格影响较大，整体看黄金维持偏震荡格局，耐心等待美联储议息会议和地缘政治局势明朗。

南华期货表示，整体来看，四季度金银或低位震荡。基本面端黄金进一步回调空间或有限，但短期行情依旧偏弱，期货端多头减仓是主因，而白银则存在期货端空头加仓压力，资金端压力较大。在当前伦敦金跌破每盎司4000美元关口，伦敦银跌破每盎司55美元后，需警惕ETF是否触发新的抛压。同时，金价向上驱动亦不足，因加息周期中前期金银通常缺乏买需支撑。本周是10月最后一周，涉及20月均线争夺，将为11月行情定下主基调，叠加宏观重大事件，建议密切关注。风险上警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。

贺利氏贵金属分析师表示，金价正被困在上涨的油价和下跌的美国国债收益率之间。近期油价高企继续推升通胀风险，并使美联储12月加息的预期被牢牢定价，从而抵消了地缘局势不确定性带来的传统避险支撑。尽管美国国债收益率下降抵消了油价上涨的部分影响，但美国国债也在以历史上仍属高位的收益率直接争夺避险资金流，同时美元仍保持强势，金价仍回落至每盎司4000美元附近。

BCA Research首席大宗商品策略师Roukaya Ibrahim表示，黄金目前仍陷于“看涨的技术面”与“看跌的经济基本面”之间的拉锯战。顽固的通胀及美元走强的可能性，将限制金价在年底前形成实质性看涨动能。因此，在这种环境下金价大概率会横盘震荡。单靠技术面，很难出现实质性的反弹；但技术面同样也表明，即便宏观指标带来逆风，金价也不太可能进一步大幅下挫。不过，每盎司4000美元仍是关键支撑位。若持续跌破该关口，可能预示着金价还将面临进一步走弱。基于这些风险，Ibrahim对金价短期走势并不十分看涨，尽管美债收益率已从近期高点回落，但如果美元保持强势且投资者继续关注通胀风险，单靠收益率下降可能不足以支撑金价。同时，Ibrahim认为，近期金价的暴跌不应被解读为黄金投资前景出现基本面恶化的绝对证据，这可能反映了更广泛的跨资产流动性压力，而非黄金与金融市场传统关系的结构性破裂。

编辑：张瑶

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