“上海价格”加速走向全球 伦敦金属交易所上市上海热轧卷板期货合约

新华财经上海10月28日电（葛佳明）伦敦金属交易所（LME）27日挂牌LME上海热轧卷板期货合约，成为海外市场上市挂钩上海市场价格又一期货衍生品合约，将为境外企业通过伦敦市场管理钢材价格风险提供新选择。

据LME提供的数据，上市首日清算总成交量2513手，市场交易较活跃。从纽约商品交易所的挂钩“上海金”合约、新加坡交易所的上海螺纹钢掉期交易，到大阪交易所的上海天然橡胶期货，再到挪威浆纸交易所的上海纸浆期货合约，近年来，源自上海的价格持续拓展海外应用版图，为上海国际金融中心全球资源配置力提升写下新注脚。

从上海定价到伦敦交易，便利跨境风险管理需求

此次伦敦市场上市的LME上海热轧卷板期货合约，交易代码为“HS”，每手10吨，以美元计价、现金结算。该合约的交割结算价格以上海期货交易所（简称“上期所”）热轧卷板期货人民币结算价为基准，经中国外汇交易中心（CFETS）公布的美元兑人民币（USD/CNY）汇率中间价换算确定。伦敦市场参与者由此可以通过伦敦金属交易所平台交易与上海钢材价格挂钩的产品，无需进行钢材实物交收。

为什么选择上海热轧卷板价格？中国产业基础带来的全球价格影响力是重要原因。

热轧卷板广泛用于建筑、汽车、船舶及家电等领域，目前我国是全球最大的热轧卷板生产国和消费国，2025年国内产量达3.25亿吨，是我国生产规模最大的钢材品种。

扎实的现货基础为期货交易奠定了良好的基础。上期所热轧卷板期货自2014年推出以来，已发展成为全球规模最大的板材类期货品种，逐步成为亚太、中东、北非、南美等地区进口中国板材的重要定价参考。

LME行政总裁马修·张伯伦（Matthew Chamberlain）此前接受采访时表示，上期所热轧卷板期货能够反映中国国内钢材市场的供需变化。对于与中国市场存在业务联系的境外企业，借助熟悉的LME平台使用上海价格，有助于拓展其风险管理选择。

磐石金融首席执行官石成虎则指出，中国贸易商可同时使用境内现货与期货工具，部分国际贸易商则缺少与中国价格对应的期货渠道。伦敦市场上市的新合约有助于补充这一风险管理工具。

“中国厂商与东南亚、中东等地区钢材贸易联系紧密。”南华新加坡公司相关负责人也表示，对海外钢材贸易商而言，采购与销售定价时点不一致、库存价格波动及汇率变化，均可能影响经营利润。“上市LME上海热轧卷板期货合约，将为现有参与LME交易所交易清算的国际机构提供极大地便利，可直接通过LME相关合约管理中国热轧卷板价格风险，有助于降低跨市场操作的复杂度。”

价格授权成“走出去”重要方式，市场国际化路径日益丰富

热轧卷板期货成为“上海价格”出海的新一案例，此前，包括黄金、钢材现货指数、天然橡胶期货价格等“上海价格”，已通过多种形式出现在全球重要金融市场。

2019年10月14日，芝加哥商品交易所集团旗下纽约商品交易所（COMEX）推出美元和离岸人民币计价的“上海金”期货。两款合约均以上海黄金交易所“上海金”午盘基准价为基础，采用现金结算，将中国黄金市场的价格基准与境外期货交易连接起来。

这一设计回应了产业企业的需求。黄金精炼商美泰乐当时的全球司库尼古拉斯·卡雷拉（Nicolas Carrera）在产品发布公告中表示，该产品为管理中国黄金市场价格敞口提供了新的对冲工具。

2020年9月，挪威浆纸交易所获上期所纸浆期货交割结算价授权，当月底，挪威浆纸交易所挂牌上海纸浆期货合约。该合约以采用美元计价，标的物为上期所纸浆期货合约，开创了向境外交易所输出中国期货合约标准的先河。

2021年，新加坡交易所推出Mysteel上海螺纹钢掉期合约。与采用交易所期货结算价的热轧卷板合约不同，这一产品使用上海钢联编制的上海螺纹钢价格指数。新交所规则显示，其最终结算依据为到期月份Mysteel上海螺纹钢美元指数参考价格的算术平均值。这意味着专业机构编制的现货价格指数同步“走出去”，成为境外市场的结算基准。

2025年5月，大阪交易所挂牌上海天然橡胶期货，以沪胶期货价格为标的，以上期所天然橡胶期货交割结算价为最终结算依据，采用现金结算。大阪交易所介绍，天然橡胶产业客户使用沪胶近月价格进行现货定价，因此存在用相应价格开展套期保值的需求。对于缺少直接参与渠道的海外产业客户，授权合约提供了新的风险对冲途径。

在业内专家看来，价格授权已成为“上海价格”走出去扩大影响力的重要方式。“境内期货价格授权给境外交易所，一方面有助于提升我国期货价格的国际传播力和影响力，使“中国价格”成为全球大宗商品贸易的重要参考；而另一方面，也促使我国期货市场在交易规则、风险管理、信息披露等方面与国际市场互相融合，加快我国期货市场的国际化和规范化发展进程。”南华期货的研究认为。

“上海价格”加速场景应用 国际金融中心资源配置力提升

一边“走出去”扩大国际应用，一边“引进来”增强国际代表性。与价格对外授权同步，上海市场也在加快引进境外投资者和市场资金，进一步提升“上海价格”的代表性和国际认可度。

境外交易平台采用境内价格作为其上市合约结算标准，不仅拓展境内价格的使用场景，也让境内市场更直接地融入国际企业的风险管理流程。“新合约的意义，不仅是增加一种期货工具，更在于让中国钢材价格通过国际主流交易平台，进入更多海外企业的经营决策与风险管理体系。这是中国价格走向国际市场的重要实践。”上述南华新加坡公司相关负责人指出。

在期货市场，中国证监会期货监管司副司长张悦此前在2026上海衍生品市场论坛上介绍，目前，上海已上市期货和期权品种59个，结构上覆盖金属、能源、航运、权益、利率等重要领域。上海期货市场中境外投资者可直接参与的特定品种已达11个，QFI可交易品种占比超过八成。

今年6月，上期所子公司上海国际能源交易中心在20号胶期货品种上正式推出跨境交割业务，推动我国橡胶期货交割体系成功延伸至东南亚核心产区。数据显示，今年8月起，已有1200吨20号胶期货标准仓单在泰国生成并通过交割卖出，实现境外直接交付，我国期货市场跨境交割实现“零的突破”。

市场双向开放进一步提升“上海价格”的影响力。近年来，一系列“上海价格”声量越来越大。其中，“上海铜”已经成为国内产业链贸易定价基准，被产业广泛使用；作为首个对外开放品种，上海原油期货跻身全球第三大原油期货交易市场，辐射亚太地区的价格基准已初步形成；20号胶期货实现跨境交割，辐射亚太地区的橡胶定价中心逐步形成。在一些业内专家看来，“随着更多‘上海价格’受到国际市场认同，这一清单还将继续拉长”。

“上海价格”影响力提升是上海国际金融中心全球资源配置力的生动体现。上期所党委书记、理事长田向阳表示，辐射全球的“上海价格”有利于提升国际金融中心影响力。上期所将全面增强跨境服务能力，稳步扩大平台、服务、价格等领域开放，深化对外务实合作，推进海外服务延伸，不断拓展“上海价格”应用场景。

编辑：谈瑞

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