机构看金市：11月4日

银河期货：贵金属核心矛盾未变 仍以低位震荡为主

铜冠金源期货：下有支持上有压力 预计贵金属短期将维持低位震荡走势

正信期货：贵金属价格修复动力不足

OCBC Group Research：下调2026年底的金价预测至每盎司4250美元

Bawden Capital：看好贵金属长期前景 但不排除价格短期继续下探的可能性

【机构观点分析】

银河期货表示，贵金属核心矛盾未变，仍以低位震荡为主，白银受工业属性拖累继续弱于黄金，但扰动更密集。关注美国中期选举后的中东局势变化，局势若进一步紧张，油价获风险溢价，高油价强化通胀粘性并巩固12月加息定价，将继续压制金价；若在谈判上放松对峙，贵金属或得以反弹。非农就业数据不出现意外大幅走弱表现的情况下，宏观以紧缩为背景。后续CPI若显示能源向核心分项传导，黄金可能再度探底。

铜冠金源期货表示，目前市场关注的焦点是美伊外交进展和美国中期选举。中期选举3日举行正式投票，计票结果预计将在11月下旬公布，民主党能否同时拿下两院成为焦点。如果民主党实现全面执政，可能会给美元带来压力，贵金属可能会因此获得一定的支撑。当前贵金属下有支持上有压力，预计短期将维持低位震荡走势。

正信期货表示，中东局势在冲突与谈判并行的进程中逐步向谈判方向倾斜，现阶段需重点警惕地缘尾部风险。美国经济数据层面，9月JOLTs职位空缺数录得752.3万人，超出市场机构预期；美国9月工厂订单环比增速达1.8%，同样小幅高于机构预期。数据显示美国9月劳动力用工需求与工业订单需求均有所回暖，劳动力市场整体表现向好，为美联储的政策调整留出了更多操作空间，对贵金属价格的修复进程形成压制。整体来看，当前地缘尾部风险尚未完全消退，市场交投情绪偏谨慎，市场流动性持续收紧，贵金属价格修复动力不足，后续将继续维持低位震荡走势。

OCBC Group Research将2026年底的金价预测下调至每盎司4250美元，将2027年底预测下调至每盎司4710美元。由于金价仍在寻找底部，对黄金维持谨慎看法。美联储10月维持利率不变，但存在意见分歧，叠加12月可能加息的不确定性，预计将令市场情绪维持防御态势。金价面临的风险包括油价持续高企、实际收益率上升以及跨资产去杠杆的重启。不过，预计通胀压力将从2027年下半年开始缓解，从而让美联储得以恢复货币宽松，并带动实际收益率下降。“这些进展，叠加官方部门持续的需求和财政担忧，应能支撑金价逐步复苏。”

Bawden Capital创始人兼首席执行官Jen Bawden认为，金价近期的暴跌乃至后续可能出现的进一步调整，反而可能构成难得的长期买入机会。尽管市场舆论将此轮行情描述为贵金属市场遭遇重创，但在她看来，这并非基本面危机，而是跨资产抛售和流动性冲击造成的短暂价格错位。利率和债券收益率走高不仅压低未来企业盈利的现值，也提高企业融资成本。当估值已经偏高的科技股和整体股市出现调整时，冲击可能迅速扩散至其他资产市场。大型基金在抛售压力下往往不会优先出售最想卖出的资产，而是出售流动性最好、最容易变现的资产，黄金和白银恰恰属于这一类。但在被迫抛售结束后，两种贵金属往往均出现强劲反弹。随着全球主权债务规模持续膨胀，投资者将越来越需要通过黄金、白银等实物资产保护购买力，因此未来十年硬资产仍有望受到青睐。但短期内，贵金属市场在形成可持续底部之前，价格可能进一步下跌。

编辑：张瑶

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