商品日报（11月5日）：贵金属强势反弹 能化品种现跌停潮

新华财经北京11月5日电（张瑶、郭洲洋）国内商品期货市场11月5日走势分化，其中，液化石油气（LPG）、瓶片、丙烯、纯苯、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯跌停，燃料油跌超14%，低硫燃料油（LU）跌超10%，沥青跌超8%，SC原油、甲醇跌超7%，对二甲苯跌超6%。上涨品种方面，钯涨超8%，铂涨超7%，沪银、沪镍涨超5%，沪金涨超4%，红枣、焦炭、碳酸锂、多晶硅、苹果、焦煤涨超3%。

截至5日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1565.19点，较前一交易日上涨6.18点，涨幅0.40%；中证商品期货指数收报2171.41点，较前一交易日上涨8.58点，涨幅0.40%。

中证商品期货价格指数日内走势图（来源：新华财经专业终端）

宏观压制减弱金属普遍反弹 贵金属继续领涨

多家美国主流媒体预测美国民主党在3日举行的中期选举中大获全胜后，受美元走弱、美国国债收益率走低等多重因素提振，贵金属连续两日反弹并领涨，11月5日，国际现货黄金日内已站上每盎司4100美元关口；国内商品市场钯主力合约涨超8%；铂主力合约涨超7%；沪银主力合约涨超5%；沪金主力合约涨超4%。投资者正在重新评估财政刺激、通胀和未来借贷需求的预期，但中东地缘局势仍在反复，不确定性较高，贵金属反弹能否持续取决于选举结果是否会对整体宏观环境产生足够大的影响，从而推动市场趋势反转。

展望后市，正信期货表示，从短期维度看，新议员就任要到明年1月初，在此期间，美联储加息预期以及特朗普加大对伊军事行动烈度的可能性，将对贵金属价格形成压制。从中期维度看，战事结束后油价回落，叠加财政支出受限将推动通胀水平有所缓解，贵金属有望迎来持续性的修复行情。数据层面，美国10月ADP就业人数录得8.9万人，增幅超出市场预期，劳动力市场整体保持平稳；若周五公布的非农数据同样超出预期增长，将进一步压缩贵金属的上行空间。整体来看，贵金属短期仍将受加息预期与地缘风险因素制约，修复冲高后大概率延续震荡下跌走势。

对于今日领涨的钯金来说，国信期货表示，宏观预期反转，市场对美联储进一步紧缩的押注明显降温，解除了压在工业属性极强的钯身上的估值枷锁；同时，油价暴跌大幅缓和了钯下游制造业的成本压力。资金面上，钯金前期跌幅极深且空头持仓极度拥挤，在宏观利空短暂出尽及地缘降温的刺激下，资金集中平仓引发了剧烈的情绪反转。

基本金属同样受到宏观层面的支撑，其中供应端存在扰动的镍今日显著走强，沪镍主力合约收涨8.27%。虽然需求端未见明显改善，但近期印尼持续释放可能会削减2027年镍RKAB配额的信号，市场对远期供应产生担忧情绪。混沌天成期货表示，短期加工端联合减产预期暂未落地；需求端三元电池趋弱，不锈钢需求稳定，精炼镍库存压力仍存。后续观察印尼RKAB配额最终落地的情况，若首批批准配额出现远低于预期的数字，镍价反弹或具有持续性。

市场提前计价地缘局势降温 能化多品种封死跌停

由于美国中期选举后市场对美国结束伊朗战事的预期升温，隔夜国际油价继续重挫，WTI和布伦特原油双双大跌超9%。油价跳水从成本端给全产业链带来压力，市场看空情绪快速蔓延，国内能化板块出现“跌停潮”，多品种收盘封死跌停。截至5日下午收盘，燃料油跌超14%，低硫燃料油（LU）跌超10%，LPG、瓶片、丙烯、纯苯、聚乙烯等多个品种跌停。据国投期货分析，近期中东现货贸易流修复以及实货市场走跌给原油盘面带来压力，而美国中期选举后形成的美伊局势缓和预期触发了油价的大跌，盘面提前计价美伊局势降温，但该机构认为，当下尚且不能做出能源价格就此发生趋势逆转的判断，因美伊问题预期存在被证伪的可能性。正信期货也表示，当前原油市场风险并未出清，只是阶段性延后，地缘升级概率是阶段性下降而非消失，警惕低库存对反弹弹性的放大效应。

高、低硫燃料油主力合约今日分别收跌14.14%和10.42%，领跌商品市场。除了原油成本端的快速调整拖累外，也反映出前期燃料油市场积累的供应风险溢价正在集中释放。短期市场正由交易中东供应中断，转向交易地缘缓和及供应恢复预期。在华闻期货看来，当前风险溢价回落领先于实际供应恢复，燃料油绝对价格仍面临调整压力，但连续大跌后进一步追空的风险有所增加。相对价值方面，FU此前积累的高硫溢价正在快速压缩，LU-FU价差出现修复，但能否持续走扩，还需新加坡Hi-5、FU近月月差及高硫现货升水共同验证。若美伊谈判形成明确的停火及通航安排，成本端仍可能进一步下移；若谈判受阻、运输恢复迟缓，低库存及较长交付周期则可能推动燃料油出现较快反弹。

其他品种方面，国内三大油脂品种也承压集体走弱，菜油破位下跌，收盘下跌1.89%，日内最低触及9895元／吨。

编辑：吴郑思

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