机构看金市：11月6日

银河期货：黄金作为对冲政策不确定性的避险工具或将重新获得资金青睐

国泰君安期货：贵金属本轮反弹是否为趋势性反转还需观察持续性

国投期货：黄金距离趋势反转仍有很大距离

High Ridge Futures：加息预期的弱化足以让黄金在短期内获得喘息空间

高盛：将2026年底金价预估从每盎司4650美元下修至4150美元

【机构观点分析】

银河期货表示，市场预期特朗普政府将面临分权制衡局面，其扩大赤字的税收和支出计划受阻，美国国债全线上涨，整体收益率全面下行，贵金属面临的实际利率压力下行；另外，中期选举使得未来政策不确定性大幅上升，国会分裂意味着预算谈判、政府关门（2027年中期将面临关键节点）等风险事件的概率上升。当市场无法再笃定财政扩张将继续推高增长和利率时，黄金作为对冲政策不确定性的避险工具，就会重新获得资金青睐。

国泰君安期货表示，贵金属整体驱动主要来自三条线索叠加。市场定价美国中期选举后的政治僵局预期升温，财政扩张空间受阻，推动美债收益率回落、美元指数跌至近一个月低点，降低黄金持有机会成本。同时布伦特原油跌破100美元／桶，近几日累计跌幅显著，市场押注选举后美伊局势有望加速缓和，能源冲击对通胀的支撑减弱，进一步缓解美联储鹰派压力。技术面上，上周跌破关键支撑后情绪过度悲观，白银因前期多头洗盘更彻底、波动更大，空头止盈与产业补库需求放大了向上弹性。整体上，反弹更多是宏观压制暂时放松与超卖情绪修复，是否为趋势性反转还需观察持续性。

国投期货表示，黄金距离趋势反转仍有很大距离。金价会像2011年后大跌并进入数年熊市，还是会像1975年大跌后再创新高，需要关注前期牛市逻辑能否强化，货币属性和金融属性能否形成共振。无论是对美国霸权衰退美元信用走弱的定价还是利率政策前景的博弈均与战争密切相关，回归上涨节奏需要宏大叙事的进一步演绎，战争结果将是重要验证。如果战争最终以美国未能在中东获取巨大利益而结束，将加大市场对于美国霸权衰退的交易，去美元化趋势强化，相反如战争时间持续拉长，伊朗面临经济压力而妥协，则黄金的向上空间将被压缩。

High Ridge Futures贵金属交易总监David Meger指出，市场并不是认为加息预期已经完全消失，而是随着能源价格走弱，通胀担忧有所缓解，未来加息的必要性可能会降低。这种预期的微妙变化，足以让黄金在短期内获得喘息空间。

高盛（Goldman Sachs）将2026年底金价预估从每盎司4650美元下修至4150美元，因美联储近几个月政策立场更趋鹰派；同时将2027年底金价预估从每盎司5400美元下调至4800美元。高盛预计美联储将在2027年底至2028年初降息，这应能消除利率对金价上涨的制约，并使民间投资者的需求能够再次与央行的结构性买盘相抗衡。但短期内需要注意的是，油价可能走高，这将通过系统性抛售加剧金价下行压力；此外，若股市急剧回调，也可能会拖累金价走低，因为追缴保证金和更广泛的去杠杆化将迫使投资者筹集现金。不过，央行结构性需求仍将构成金价支撑，而民间财富管理机构及其他长期投资者可能会将黄金视为应对财政可持续性风险的对冲工具。

编辑：张瑶

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