商品日报（11月10日）：风险溢价回吐油价持续走低 能源化工品大跌

新华财经北京11月10日电（郭洲洋、张瑶）国内商品期货市场11月10日跌多涨少。其中，集运欧线主力合约涨超3%；锰硅、铂、尿素、菜粕、鸡蛋涨超1%。下跌品种方面，燃料油、液化气、SC原油跌超6%；纯苯、LU、聚丙烯、甲醇、丙烯、沥青跌超5%；苯乙烯、BR橡胶、聚乙烯跌超4%；对二甲苯、沪铝、瓶片、铝合金、PTA、乙二醇跌超3%；碳酸锂、多晶硅、玻璃、短纤、纯碱、PVC跌超2%；不锈钢、玉米、淀粉、沪锡、沪镍跌超1%。

截至10日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1544.45点，较前一交易日下跌15.43点，跌幅0.99%；中证商品期货指数收报2142.63点，较前一交易日下跌21.41点，跌幅0.99%。

中证商品期货价格指数日内走势图（来源：新华财经专业终端）

集运欧线一度涨超5% 铁合金震荡偏强

集运欧线期货继续自低点反弹，10日盘中一度涨超5%，午后涨幅有所收窄，截至下午收盘主力合约上涨3.82%，领涨商品市场。11月航司提涨宣告落空后，市场多头情绪快速降温，集运欧线期价历经连续回调后，已基本吐出旺季预期溢价，本周连续两个交易日自低点回升。后续来看，方正中期期货认为，相较于传统淡季11月，12月市场将逐步进入春节前发运旺季，且明年春节时间较今年提前近两周。同时，为推进下一年度合同谈判，船司仍有可能继续发布涨价函，集运市场弱现实与强预期的博弈还在继续。不过，苏伊士运河复航进程加快，全球未交付集装箱船舶订单量接近1500万TEU，占现有运力的43%，静态和动态运力压力都将长期限制运价反弹。

铁合金期货今日震荡偏强，锰硅和硅铁双双上涨，终盘分别录得1.70%和0.94%的涨幅。当前锰矿报价相对坚挺，且近期北方降雪，运费有所上升，下游提货意愿增加，港口锰矿价格整体持稳，从成本端给予锰硅价格一定支撑。硅铁则受到减产消息的提振，据报道近期青海、陕西地区陆续有硅铁生产企业减停产，影响日产约200吨。但铁合金自身基本面驱动有限，高库存、弱需求仍限制盘面上行空间。南华期货指出，钢材进入淡季、钢厂按需采购，合金需求缺乏持续增量，硅锰短期均按底部偏弱震荡看待。锰硅方面，海外报价上调、远期到矿成本抬升，对锰硅形成成本支撑。但是，港口库存总量仍然偏高，矿价能够托底，却暂时难以单独推动锰硅趋势上涨。

其他品种方面，贵金属10日偏强运行，铂主力合约收盘涨超1%，沪金、沪银也分别上涨0.92%和0.90%。在地缘局势缓和以及12月加息接近充分定价的情况下，黄金短期存在反弹契机，关注北京时间11月10日晚间公布的美国10月CPI数据。

原油及化工品全线大跌 纯苯、丙烯、聚丙烯跌停

美国总统特朗普淡化对伊朗发动新一轮大规模军事打击的可能性后，国际原油期货价格显著下跌，成本支撑减弱，国内商品市场原油及化工品全线大跌。特朗普8日接受美国有线电视新闻网电话采访时称，只要美伊谈判取得进展，美国“极不可能”恢复对伊朗的大规模军事行动，但他同时强调驻中东美军已“准备就绪”，并未排除再次动武可能。地缘局势不确定性仍旧较强，市场对油价走势持相对谨慎态度，机构提示后市仍需防范地缘局势突变引发的脉冲式反弹。

油价回落令燃料油成本支撑坍塌，同时据市场消息显示，近期中东燃料油出口恢复速度加快，中东供应恢复已对亚洲高硫市场结构形成明显压力，高硫燃料油今日也以6.70%的跌幅领跌。展望后市，华泰期货表示，从基本面来看，燃料油整体供需格局尚未完全逆转，但已经出现一些边际转弱的迹象，市场结构有所松动，主要在于前期利多因素已经被充分定价，在中东局势降温的背景下，更多偏利空的边际变量将趋于兑现。具体而言，俄罗斯燃料油出口开始从低位回升、中东与南亚发电终端需求季节性回落。此外，汽柴油对燃料油价差的收窄将抑制炼厂二次装置利润，进而降低燃料油进料需求。最后，截至目前中东供应尚未明显恢复，海外燃料油供应端矛盾还未实质性解决，但这也意味着一旦美伊达成协议、海峡恢复常态，燃料油市场存在进一步转松的空间。

化工品中，纯苯、丙烯、聚丙烯主力合约收跌停。纯苯方面，进口增量预期作为盘面主要压制，此外国内前期检修装置陆续回归，而需求端三大下游产品均表现较弱，对原料采购需求不足，市场整体情绪偏空。丙烯方面，虽然供应端PDH开工再度回落，丙烯供应偏紧格局短期仍难缓解，但下游负反馈压力叠加成本支撑减弱对盘面形成拖累，而且机构预计12月随着检修装置集中复产，供应压力将抬升，市场由紧平衡转向小幅过剩，叠加终端淡季拖累需求，行情重心将下移。

此外，值得注意的是，沪铝今日快速走低，主力合约收跌3.45%。新湖期货认为，铝价大跌多来自悲观预期导致的资金情绪。一方面淡季消费有走弱的预期。另一方面则更多来自供给端增加的预期。市场普遍预期2027年全球电解铝市场将由短缺转为过剩。综合来看，基本面及悲观预期促使空头资金加速入场，重挫铝价。不过短期基本面压力实际有限，国内库存降至极低水平，海外显性库存同样处于极低。新产能预期投放量较大，但短期产量释放仍有限，当前全球供应短缺的情况难以快速扭转。后期供给端增长预期有待兑现。

编辑：吴郑思

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