低库存形成原油价格支撑 关注美伊局势最新进展

近期，随着美国中期选举结果落定，市场对中东地缘冲突有望缓和的预期升温，原油价格大幅下跌。

11月3日，美国中期选举结束。按照程序，新一届国会将于2027年1月3日正式就职，在此之前，特朗普仍拥有一个多月的行政主导空间。新国会履职后，民主党可借助两院席位优势，在军费预算、国防授权法案与国防拨款法案上施加约束，但这类约束传导至实际政策落地通常存在3~6个月的时滞。因此，在新国会就职前，美伊局势仍存在较高不确定性。

近期，在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊或围绕伊朗铀浓缩事项达成初步协议。按照拟议协议框架，霍尔木兹海峡或将立即恢复通航，相关海上封锁也将同步解除。

除伊朗之外，OPEC+海湾产油国原油产量正在恢复。10月，OPEC原油日产量增加93万桶，至2280万桶，增量主要来自沙特。沙特正逐步恢复油轮经霍尔木兹海峡外运原油，并在红海沿岸开展原油装船作业。

沙特阿美下调面向亚洲的12月阿拉伯轻质原油官方售价，较11月下调2美元／桶，较阿曼／迪拜原油均价贴水6.5美元／桶，为2020年5月以来最低；面向西北欧、地中海地区的全部品级原油售价下调1美元／桶，销往美国的报价维持不变。

此外，伊拉克、科威特原油产量也处于恢复进程中。当前伊拉克原油日产量已突破500万桶。伊拉克已与美国达成协议，可经由阿曼附近航道、绕开霍尔木兹海峡出口原油，相关出口业务持续开展。受美国海上封锁影响，伊朗原油日产量降至30年来低位，原油出口量已归零。

美国中期选举结束后，原定驶向美国的油轮中有两艘变更航向，分别驶往巴西和地中海，另有一艘仍按原计划赴美。美国中期选举前，特朗普与普京达成的柴油相关协议随之遭遇阻力，此前已有民主党及部分共和党国会议员提议撤销该协议，俄方随后表态，呼吁外界不要将油轮改航与本次选举结果挂钩。新泽西州州长谢里尔已致信本州港口及码头运营方，要求拒收所有运载俄罗斯柴油的油轮，违规方将受到严厉处罚。

俄罗斯已把针对国内生产商的柴油出口禁令延长至2027年1月31日，计划11月出口柴油约215万吨，较10月的51万吨明显抬升。若国内市场供应充足，年底前俄罗斯柴油月出口量有望增至350万吨。与此同时，乌克兰对俄炼油设施的袭击在暂停一段时间后再度重启，俄罗斯多家炼油厂接连遭袭，市场对柴油供应的担忧仍未消除。

汽油需求进入季节性下行通道，炼厂检修周期临近尾声。北半球气温逐步走低，美国秋冬驾车出行需求回落，叠加冬季配方汽油本身定价更低，汽油需求与价格同步呈季节性走弱。炼油厂检修季已接近收尾，截至10月30日，美国炼油厂产能利用率为94.5%，周环比上升1.7%。后续在较高裂解价差驱动下，炼厂加工量预计继续抬升，汽柴油供应存在增量预期。

原油及成品油库存整体偏低，对原油价格形成一定支撑。截至10月30日，美国商业原油库存为40976万桶，周环比下降86.5万桶；库欣原油库存为2725万桶，周环比增加28万桶；汽油库存为20895.8万桶，周环比下降22.2万桶；馏分燃料油库存为9925.9万桶，周环比下降356.5万桶，创下2023年以来新低。

图为美国馏分燃料油库存走势

综上所述，油价经过大幅下行后，后续重点关注美伊谈判能否取得实质性进展。当前消息面多空交织，低库存将对油价形成支撑。

编辑：张瑶

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