分析人士：原油市场进入多空博弈窗口期

近期，能化板块波动较大，内盘相关品种12日普遍上涨。先融期货研究发展部高级研究员项意凌认为，内盘能化品种普涨，主要反映了原油价格止跌后板块的估值修复需求，此前深度调整则是市场对中东局势降温的“提前定价”。

光大期货能源化工研究总监杜冰沁认为，近期国际原油价格呈现震荡回落走势，地缘风险溢价回吐与供应恢复预期共同压制油价。

从基本面来看，杜冰沁表示，当前原油市场的核心矛盾正由地缘冲突引发的供应中断担忧，逐步转向实际供应恢复与需求承接力度之间的博弈。供应端，尽管霍尔木兹海峡通航仍然受限，但随着沙特东西向输油管道运量增加、中东原油出口渠道逐步调整，该地区原油供应中断规模有所收窄。受沙特增产带动，10月OPEC+原油产量继续回升。需求端，前期的高油价对终端燃料消费的抑制效应逐步体现。EIA月报预判，四季度全球原油供应将超过消费，全球原油库存有望由持续去化转向累积。不过，全球显性库存依然未出现明显增长，国际油轮运力紧张仍对现货价格形成支撑。

宏观层面，据项意凌介绍，美元指数升至102.9附近，创2025年4月以来新高，对以美元计价的油价形成额外压制。

分析人士认为，短期国际油价预计延续偏弱震荡走势。杜冰沁解释，一方面，美国与伊朗进一步发生军事冲突的预期有所降温，地缘风险溢价仍有回吐空间；另一方面，中东原油运输尚未完全恢复，供应端仍存在扰动风险，将限制油价下行幅度。

对于后市，项意凌建议重点跟踪三条线索：一是美伊围绕铀浓缩与霍尔木兹海峡通航的接触能否有实质性进展；二是11月13日EIA周度库存报告能否验证累库信号，若商业原油库存确认转向累积，基本面压力将进一步显性化；三是关注美联储12月加息预期与美元走势如何传导至宏观情绪层面。

编辑：张瑶

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