博时基金：辩证看待科创板解禁压力 部分公司回购可对冲短期卖出压力

新华财经上海6月13日电（记者杜康）6月13日，科创板迎来开板三周年纪念日，科创板公司在上市三周年后也将迎来解禁高峰。对此，博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏表示，当下科创50指数成分股综合估值水平并没有显著高于创业板，应当辩证看待科创板解禁压力，短期解禁会构成一些扰动，但不影响市场的长期价值发现功能。

作为“硬科技”的试验田，科创板定位于“坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”，强有力地助力了经济高质量发展。截至2022年6月13日，科创板共有428家上市公司。根据最新财报数据，2022年一季度，科创50上市公司归母净利润同比增长了78.5%。

博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏表示，科创板未来的市场表现将更多地与核心高新技术国产化进程相关，并随着中国科创行业的崛起进入到长期向好的格局。

自4月27日A股启动反弹以来，科创板大幅跑赢市场，科创50一度涨幅逼近30%，引起市场广泛关注。截至2022年6月9日，科创50指数 PE TTM为42.4倍，创业板指数PE TTM为49.9倍。关于科创板估值，曾鹏表示“当下科创50指数成分股综合估值水平并没有显著较创业板更高。”

曾鹏表示，驱动本轮科创板反弹幅度的主要逻辑有三个。

“首先是宏观逻辑，4月下旬以来美债十年期收益率自3%高位后有所回落，同时国内疫情告一段落，在宏观层面有利于A股进入估值修复主导的反弹行情，科创板作为前期跌幅较大、贝塔弹性较大的市场类别，相应的反弹弹性也比较大。”

“其次是基本面逻辑，科创板上市公司集中在半导体、医药生物、新能源和高端制造等行业，从一季报看整体利润增速较为稳定，前期下跌后科创50指数估值较为合理，且科创50指数最低也跌至853点，因此从基本面角度看，科创板有自身估值修复的动力。”

“最后是市场交易逻辑，由于科创板一直有50万资金门槛，导致科创板市场整体换手率显著低于主板和创业板，但随着证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，科创板整体交投和流动性预计将获得显著改善，这显著增强了投资者配置科创板的动力，并导致科创板反弹幅度更大。”

此外，根据上市公司股东减持相关规定，科创板公司在上市三周年后将进入解禁高峰。关于解禁压力，曾鹏认为应当辩证来看。

“解禁将增加短期市场的卖出压力，这也是早期投资者退出的重要途径，但是我们需要看到早期投资者退出后仍有可能将获得的现金投入到一级和二级市场投资中去，这也是一二级资本市场重要的循环途径。其次，解禁后流通市值增加，投资者成交也将更加活跃，这也是对二级市场有利的一方面。最后，我们也需要看到不少科创板公司公告了上市公司回购意向，这也将对冲解禁压力。总的来说，我们认为上市公司合理股价取决于长期价值，短期解禁会构成一些扰动，但不影响市场的长期价值发现功能。”曾鹏说。

编辑：丁晶

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