中信证券：产业整合投资将成趋势 股权市场迎来五大变化

新华财经北京8月14日电（记者闫鹏）中信证券第三届股权投资论坛于8月14-15日在杭州召开。论坛以“产投新趋势”为主题，聚焦股权投资领域热点和最新趋势。中信证券预计，基于产业整合的投资将成为未来主要趋势，股权市场也将迎来五大生态变化。

中信证券党委委员、经营管理委员会执行委员朱烨辛表示，2024年，尽管外部环境变化带来的不利影响增多、国内新旧动能转换存在阵痛，但我国积极应对、迎难而上，有效应对风险挑战，经济运行总体平稳，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进。当前，中国仍然是全球发展的重要引擎，新一代信息技术及人工智能、高端制造、集成电路、新能源等领域还将继续涌现出无数优秀企业，属于股权投资的新机遇仍将不断涌现。

朱烨辛表示，过去3年，受地缘环境变化、二级市场波动、监管政策调整等因素影响，行业优胜劣汰加速，股权基金管理人数量从峰值的1.5万家下滑至1.2万家，管理规模增速放缓，最新规模约14.2万亿元。募资端、投资端、退出端均面临严峻形势。

“不过，2024年以来股权市场的政策支持力度不断加码，伴随着新‘国九条’、‘创投十七条’、二十届三中全会决定等政策陆续出台，股权市场‘长钱长投’的生态有望逐步建立，‘募投管退’全链条的政策环境与管理制度有望不断完善，科技、产业、金融有望形成良性循环。”朱烨辛说。

在朱烨辛看来，积极引导“投早、投小、投硬科技”，战略新兴产业成为重要投向，半导体、先进制造、生物医药等领域仍为未来重要投向。同时，政府类资金、产业资本、明星投资机构均实现向硬科技大幅倾斜的投向切换。

中信证券认为，基于产业整合的投资将成为未来主要趋势，“产投新趋势”下的股权市场将迎来五大生态变化。

一是预计股权市场将在塑造发展新动能新优势、培育发展新质生产力、支持区域产业发展方面发挥更突出作用。

二是预计未来两年，以产业发展扶持、产业资源整合为目标的出资占比，进一步提升至80%。

三是预计未来两年，硬科技领域的投资金额占比将维持在8成以上。

四是预计投后的产业赋能能力将成为股权机构的核心竞争力。

五是预计未来两年，以并购重组和股权转让等产业整合方式退出的占比，有望从3成提升至5成以上。

中信证券组合配置联席首席分析师刘笑天介绍了中信证券同步推出的《中国资本市场深度研究—产投新趋势》。他表示，随着股权市场从“量增阶段”步入“质升阶段”，投后管理涵盖内容逐步脱虚向实，最终目标也从更快提升企业估值转变为切实赋能生产经营，预计具备产业赋能能力的股权机构将在优胜劣汰的环境中脱颖而出。

“从退出端来看，IPO套利空间逐步收窄，陪伴企业发行上市不再是稳定获利的方式。‘质升阶段’的股权市场逐步从卖方市场向买方市场过渡，出资审慎性与退出不确定性将倒逼股权机构回归价值投资本源，一二级定价体系将经历淬炼、趋于均衡，有助于形成更为健康的投资生态。”刘笑天说。

刘笑天认为，退出端承压背景下，股权投资机构积极寻求多元化退出方式，多市场IPO生态逐步确立，S基金也有望为股权市场提供流动性支持。近年来，国内并购市场活跃度稳步提升，但相比于海外仍有较大增量空间。展望来看，政策端积极鼓励上市公司并购重组提高公司质量，活跃并购重组市场作为退出渠道，预计产业并购有望成为并购重组市场的主要方向，国资平台和上市公司将成为产业并购的活跃群体。

据悉，本届股权投资论坛共设置主论坛1场、产业分论坛7场、专题分论坛2场，涵盖硬科技、低空经济、能源矿产、生物医药、数智制造与机器人、新材料、电力系统数智化等产业热点，同步举办130余场企业公开宣讲和交流，并设有ESG、投后管理与退出策略等专题服务论坛，邀请顶级投资人、头部独角兽、资深行业专家等80多位嘉宾，以及230多家企业进行交流，为投资人与企业家搭建优质的资源连接和共享平台。

编辑：王媛媛

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