中邮证券黄付生：美科技股泡沫风险可控 A股公司盈利能力有望迎来拐点

新华财经北京12月4日电（记者刘玉龙、王小璐）中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生12月3日在“2026年邮政金融论坛暨中邮证券策略报告会”上表示，美国科技股当前泡沫风险仍处于可控状态。黄付生分析，受高盈利的支撑，美国科技股当前泡沫并不严重。他指出，微软、谷歌等美国“七巨头”当前市盈率为36.8倍，低于2020年的47.3倍，更远低于2000年互联网泡沫破灭前“四骑士”（微软、思科、甲骨文、英特尔）80倍的巅峰市盈率。同时，AI与算力芯片领域美国、中国多家企业跟进并取得突破，形成“百家争鸣”格局，会抑制美国科技股泡沫化。

黄付生分析，中国上市公司与美股企业盈利能力有差距，估值不及美股。2025年三季度A股非金融企业盈利能力较上半年进一步改善，但整体仍处于盈利周期底部。

黄付生表示，企业盈利能力有望迎来拐点。他指出，未来两年支撑上市公司业绩改善的主要动能包括五方面。一是中外同步进入货币宽松周期，企业财务成本明显下降。二是外需保持韧性，投资保持平稳，内需在政策推动下明显改善，对经济增长的贡献进一步提升。三是总需求稳中有升，“反内卷”取得较大成效，物价明显改善，企业盈利空间扩大。四是新质生产力对经济的支撑作用进一步增强，社会整体投资利润率改善。五是消费升级，服务业发展壮大，居民收入水平及预期改善。

“企业盈利的改善将极大提升中国市场整体市值。”黄付生说，权益市场将呈现长周期、结构性特点。

编辑：胡晨曦

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