踏浪前行 做多中国——全球重构下的中国资产机遇 华西证券2026年资本市场投资与产业年会在成都召开

新华财经成都1月8日电 以“踏浪前行 做多中国——全球重构下的中国资产机遇”为主题的华西证券2026年资本市场投资与产业年会于2026年1月7日在成都召开，华西证券党委副书记、总裁杨炯洋致开幕辞，多位在蓉高管共同出席本次会议。

杨炯洋在致辞中指出，在全球格局深度重塑、“十五五”谋篇启章的关键阶段，“做多中国”需要坚定的信念，更离不开成熟完备的资本市场和坚实的金融力量。本次会议以“踏浪前行 做多中国——全球重构下的中国资产机遇”为主题，力求以长远视角挖掘中国资产价值，以开放姿态拥抱新发展格局，以专业力量助推资本市场高质量发展。他表示，作为一家专业的资本市场中介机构、上市公司，华西证券积极响应国家战略部署，坚定推进“差异化发展、特色化经营”发展策略，致力于为客户提供定制化、全方位、全生命周期的综合金融支持，助力企业客户把握区域一体化机遇深化发展。

杨炯洋向与会嘉宾介绍了华西证券业务布局。长期以来，公司聚焦“卖方研究、价值发现”，建立了一支具有较强品牌影响力和市场号召力的卖方研究队伍，以及聚焦新一代信息技术、新材料、新消费、装备制造、医药健康五大方向的产业研究团队。华西证券实现了以直接股权投资、定增投资、基金参与等多元方式助力企业技术创新与产业升级，打造了“专业+服务”双经理服务模式，构建了一站式服务体系，高管团队更是以“沉下去、走出去”的务实作风与近500家政企客户高层展开深度交流，精准把握企业发展诉求。公司雄厚的研究实力、专业的投资和服务队伍，成为赋能全业务链条、为上市公司及股东提供综合金融服务的核心支撑，更是公司做好金融“五篇大文章”、护航地方实体经济高质量发展的坚实基础。

本次会议邀请复旦大学国际问题研究院院长吴心伯，围绕“特朗普2.0”时期中美关系演变的回顾、现状判断、未来走向，以及中美博弈关系中面临的资本市场机遇与挑战进行了精彩分享。同时，立足于“十五五”规划开端之年，本次会议特别设置了圆桌论坛，邀请多位“十五五”体制内政策专家同台交流，共同解读“十五五”规划，展望宏观政策，探讨关键领域的政策部署。除此，本次会议还设置了私募股权投资和并购论坛，多位产业专家围绕私募股权投资、一级市场发展机遇以及并购重组的市场热点和服务方案等主题发表了精彩演讲。

本次会议中，大消费、新消费、科技、高端制造、周期金融和金融工程等多场分论坛并行举办，华西证券研究所近30位行业首席分析师集体亮相阐述年度投资观点。

总量

华西证券首席经济学家刘郁：2026各类资产，水涨船高。国内在宽货币和稳财政的政策组合之下，通胀或温和回升。股市重在把握春节之前的指数机会和之后的结构性机会；债市以票息为主，等待宽货币的窗口。海外美联储大概率会继续降息，宽货币也是上半年的主旋律，以黄金为代表的金属类资产依然占优。

华西证券研究所副所长、策略首席分析师李立峰：2026年是“十五五”规划的第一年，宏观政策周期遇最强预期引擎，企业盈利进入温和复苏通道，“新兴成长”与“反内卷”主线逐渐清晰。经过“十四五”培育，人工智能、高端制造、商业航天等产业预计在2026年进入更明确的产业化、商业化阶段。权益资产的逻辑在“反内卷”政策推动下，将从2025年“政策博弈”和“流动性宽松”转向2026年的“分子端盈利改善”。因此，站在当前时点，2026年是多个正面因素叠加的“大年”，站在人民币资产慢牛长牛的新起点，布局“春季行情”正当时。

华西证券研究所大类资产首席分析师孙付：展望2026年大类资产，人民币在跨境贸易金融交易中占比快速上升、出口商品表现出的较强竞争力，将使得人民币呈现“稳中偏强”。货币政策延续宽松，短端利率保持平稳；物价企稳改善，长债利率易上难下。在人民币有所升值、名义GDP增速回升将带动企业盈利改善下，市场风险偏好有望继续提升，继续看好股票资产。

消费

华西证券研究所副所长、医药首席分析师崔文亮：医药行业2026年产业趋势明确，创新药产业链是行业核心投资主线，包括创新药板块和CXO板块。全链条从研发、市场准入等多环节出发，支持创新药发展实施方案的落地，为创新药企带来切实利好，得益于政策支持，近五年医保对创新药支出比例逐年提升且增长趋势明显。海外市场上，国产创新药将延续BD出海势头，优化自身现金流的同时进一步锁定了海外市场的权益。展望CXO板块未来，核心看好海外需求边际持续性改善带来的机会，以及内需CRO相关科研试剂方面行业需求端逐渐改善的趋势。

华西证券研究所执行副所长、食品饮料首席分析师寇星：2026年是大众品板块的内需触底反转之年，乳业与餐饮供应链已逐步走出承压时期，显现改善迹象，零食与饮料板块受本轮经济调整影响较小，且存在渠道、品类等方面的变革红利，调味品、啤酒及预调酒等板块的好转有待观察。当前视角来看，白酒板块2026年景气度仍不容乐观，需求端拐点尚难判断，供给端龙头持续超额供给，其对行业施压的风险仍在。2026年建议关注潜在的节日消费景气带动以及龙头个股经营质量的回归两类机会。

华西证券研究所执行副所长、可选消费组长、海外研究首席分析师刘文正：把握内需主线，看好新消费浪潮和服务消费黄金时代。回顾行业发展，消费相关政策引导、城市化发展浪潮、互联网时代推动、新媒体平台催化下，消费迎来黄金发展时段，实物消费／服务消费逐步成为重要的促内需抓手，以消费者情绪需求为着力点的新消费成为消费增量引领者，潮玩、时尚珠宝、宠物用品、化妆品、免税酒旅、茶饮等可选消费逐步走入居民生活的方方面面。展望未来，建议关注以下两个方向。一是国家扩内需方向明确，近期政策以“新技术新模式发展、新产品供给扩大、不同人群需求匹配、消费新场景新业态培育”为发力点提出指引。二是聚焦新消费、服务消费、高端消费回暖三大主线。

华西证券研究所农业首席分析师周莎：左侧布局，静待反转。2026年上半年猪价不容乐观，行业出现普遍盈利的可能性较小，生猪产能将延续去化趋势；能繁母猪存栏量在2025年10月出现显著下降，对应2026年8月生猪供应有望显著收紧，叠加中秋国庆两节提振，2026年猪肉消费旺季猪价有望反弹。

华西证券研究所纺服教育首席分析师唐爽爽：2026年消费行业有望在通胀抬升、高端消费复苏等带动下有所改善，服装板块有望受益，海外需求仍有望延续。教育板块，职业技能教育具备逆周期属性，建议关注利润端弹性更大的相关公司。

华西证券研究所商社首席分析师许光辉：2026年服务消费和新消费有望比翼齐飞。一是情绪消费高景气度延续。Z世代消费群体，商品消费逐步过渡到商品+情绪消费并重需求，消费者买单意愿强，情绪消费有望迎来持续高景气发展阶段。二是服务型消费成为重要的促内需抓手。政策端持续强调服务消费潜力，包括养老、育儿、旅游、离岛免税等。2025年政策端正持续发力，目前效果正逐步显现，2026年迎来结构性增长亮点。三是AI应用商业化加速发展。Meta近期以数十亿美元收购中国AI智能体公司Manus，标志着AI应用端2026年或有望加速，AI+消费服务业发展有望迎来新一轮发展高潮，包括AI+玩具、AI+电商、AI+教育、AI+人服等领域。四是品质商超再创佳绩，超市调改或进入收获期。山姆、胖东来2025年再创零售额新高，持续高增长，线下零售商场调改有望进入收获期。

华西证券研究所家电联席首席分析师纪向阳：重视红利，拥抱出海，把握“家电+”转型机遇。展望2026年，随着新一轮“国补”政策的出台、外销关税等扰动因素的落地，以及AI和机器人等新兴产业发展如火如荼，家电行业将展现出较好的业绩韧性和弹性，重点关注三大方向：一是重视红利，以白电龙头为代表的家电企业预计将延续高分红态势，股息率在消费板块内部横向对比仍有优势，仍是稳健配置的压舱石之选；二是拥抱出海，经过一年多的产业链重构，出口链企业普遍拥有丰富的海外产能，叠加美联储进入降息通道及新兴市场家电渗透率持续提升，出海仍是家电板块的长期看点；三是把握“家电+”转型机遇，家电零部件企业具有出众的制造能力，且可外溢至其它行业，在机器人关节电机、数据中心液冷等领域也有一定建树，新兴产业有望为家电企业带来新的成长路径。

科技

华西证券研究所所长助理、计算机首席分析师刘泽晶：2026年AI行业需求不断升级，行业竞争已从单纯的技术比拼，全面延伸至产业与资本层面。以谷歌、阿里为代表的科技巨头在大模型领域已形成领先优势。国内厂商如智谱、MiniMax等也将登陆资本市场。与此同时，摩尔、沐曦等国产算力芯片厂商的加速上市，标志着国内AI产业链正加速追赶国际水平。随着通用人工智能（AGI）能力的持续跃升，2026年将成为AI应用场景化落地的关键年。机器人行业的竞争将从机械能力转向“大脑”与控制能力的比拼。智能驾驶也将迎来从“1到N”的规模化拐点。此外，商业航天领域的突破，特别是SpaceX的上市，有望开辟“太空算力”这一全新的科技制高点。基于以上，2026年我们重点看好五大投资主线：谷歌与英伟达产业链、国产算力、AI应用、机器人及商业航天。

华西证券研究所电子联席首席分析师单慧伟：聚焦AI+自主可控。商业航天方面，低轨卫星轨道和频谱资源遵循“先登先占”的国际规则，使得近地轨道成为中美竞争的战略焦点，加速组网势在必行。“两存”产业链方面，AI大模型“训练-推理-再训练”的正循环，使得数据存储需求呈现持续放大的态势。长存长鑫引领国内存储之光，突破海外封锁。光刻机方面，国产光刻机近年来取得显著突破，90纳米等成熟制程已实现规模化应用，28纳米以下制程的攻关正在持续推进。科学仪器方面，科学仪器被纳入“十五五”规划建议，凸显高端仪器在实现科技自立自强、发展新质生产力中的关键地位，未来国家资源将更集中地投向高端仪器领域的研发突破，解决该领域长期存在的“卡脖子”难题，提升产业链的自主可控水平。通信互联方面，看好CPO、OIO、OCS加速发展，市场有望迎来爆发式增长。端侧XR方面，随着端侧AI的加速渗透以及产品形态的逐步成熟，AI眼镜未来有望实现加速渗透。

华西证券研究所通信首席分析师马军：立足“十五五”规划开局之年，通信行业正从传统管道支撑跃升为赋能新质生产力的核心引擎。一是AI推理加速推动算网融合，AI基建以5G-A与全光网络为纽带，关注国产算力机遇；二是AI原生应用与具身智能在5G-A加持下步入全场景商用进程；三是国产低轨卫星发射进程加速，卫星互联加速空天地一体化组网，开启全域链接的商业化增量新纪元。

华西证券研究所传媒联席首席分析师、战略研究组组长赵琳：随着豆包手机开启“AI手机”革命，AI智能体正重塑传媒产业底层逻辑：分发端将转向争夺“AI注意力”，生产端迈向全流程自动化，变现端则由流量驱动转为“意图”导向。未来，掌握智能体入口、独家数据及极致履约能力的三类玩家将成为核心受益者。

高端制造

华西证券研究所执行副所长、汽车首席分析师于特：2026年汽车及零部件在向机器人领域全面转型下，主要有整车、智驾平权和机器人三大投资主线。整车方面，2026年汽车行业整体需求仍然无虞，出口大幅拓展增量、车市结构向好，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇，自主车企技术占据领先优势。同时，多家整车公司布局人形机器人，有望成为板块行情催化剂。随着智驾平权，高阶智驾的渗透率将快速提升，其中芯片是智驾的核心抓手，未来预计这一趋势将加速渗透。机器人零部件方面，汽车零部件公司具备规模、质量控制、供应链、研发等优势，而人形机器人潜在市场空间巨大，加之中美同频共振，人形机器人的量产时代已经来临。

华西证券研究所电力设备与新能源首席分析师杨睿：AI技术快速发展和应用加速渗透，带动算力需求激增，推动AIDC大规模建设。华西证券研究所电力设备与新能源首席分析师杨睿认为，本轮AI产业趋势浪潮将从两大需求（发电量需求增长、供电质量要求提升）和三大端侧（发电侧、电网侧和用户侧）对电力系统价值和生态带来重塑。国内电力设备产业链完善，在电力设备需求旺盛和技术迭代的带动下，具备卡位优势和技术领先布局的企业有望充分受益。

华西证券研究所军工首席分析师陆洲：2026年军工行业看好商业航天和大飞机。随着太空算力建设需求拉动和可回收火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业出现快速增长拐点。商用飞机方面，国家对国产大飞机产业链的扶持力度持续加大，国内航司对C919的订单储备充足，出海潜力较大。我们预计，相关商用航空发动机型号将进入新阶段，国产大飞机产业链迎来显著拐点。

华西证券研究所机械首席分析师黄瑞连：国家将“科技自立自强水平大幅提高”列入“十五五”发展的主要目标之一，展现出对科技发展的高度重视，同时要求全面实施“人工智能+”活动，强化算力、算法、数据等高效供给。2026年围绕AI的科技主线仍然是重要投资主线，主要看好存储设备、燃气、机器人等细分方向。顺周期方向建议关注相关结构机会，工业品出海大势所趋，随着美国降息周期开启，北美市场机会及共建“一带一路”市场机会均值得重视，看好工程机械等；受益于国内供给收紧，钨价快速拉升，看好刀具板块等。

周期金融

华西证券研究所有色金属首席分析师晏溶：全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。白银供应端仍呈刚性特征，需求端工业需求持续发力，叠加首饰与投资需求的边际改善，全球白银供需缺口仍处于历史较高水平，为银价提供核心支撑。宏观层面，白银宏观逻辑与黄金类似。预计2026年铜价将在宏观逻辑与供需基本面的共振下呈“高位震荡、易涨难跌”格局，而由于目前铜铝比已然失调，未来看好铝价补涨。需求支撑下的去库预期将对锂的价格底部形成稳固支撑，预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行，后续需持续关注宁德时代宜春锂矿复产情况。另外，预计未来2年伴随着社会库存的逐步耗尽，以及当年存在的供需缺口，钴供给将随着时间迁移愈来愈紧张，未来国内钴原料供应将长期处于结构性偏紧状态，钴价仍存进一步上涨空间，利好钴资源类企业。锡的缅甸出口有所恢复，但考虑到印尼自9月起实施严厉打击非法采矿及加强出口管控的措施，对全球锡矿供应流通产生影响，叠加刚果（金）矿山供应担忧仍存，锡矿供应不确定性仍存。后续需持续关注海外供应情况。

华西证券研究所非银金融组长罗惠洲：看好保险板块资负同步改善叠加开门红或超预期，保险板块估值或迎来持续修复。聚焦证券行业为新质生产力融资、为耐心资本长期配置服务的中介功能，建议关注有同业并购预期的证券公司、在境外业务布局较为充分的头部券商以及零售经纪业务突出及财富管理转型较有成效的公司。

华西证券研究所金融行业分析师吕秀华：2026年银行经营环境有望边际改善。信贷增速虽可能放缓，但净息差在资产端定价趋稳、负债成本改善的共同作用下，预计将逐步企稳，核心盈利能力得到巩固。资金方面险资继续增配银行股的意愿与能力依然较强，同时在人民币汇率向好的背景下，外资回流值得期待。当前银行板块估值仍处低位，配置价值凸显。

编辑：罗浩

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